외국시장과 유로시장 (Continued)

• 소련과 미국의 동서냉전에서 비롯된 유로시장은 세금과 규제로부터 자유로울 수 있는 이점 때 문에 1960년대 중반 이후 급속도로 발전하여 지금은 그 규모가 역내시장인 외국시장을 훨씬 앞지르고 있는데

• 유로커런시시장(Euro Currency Market)의 경우 예를 들면, 달라 표시의 자금이 미국 이외의 지 역인 독일의 금융기관에 달라 표시 예금으로 들어오거나, 마르크표시 자금이 독일 이외의 지역 인 영국의 금융기관으로부터 마르크표시 예금으로 들어오는 것을 뜻함.

• 유로커런시시장은 거래되는 자금의 만기 정도에 따라 단기와 중장기로 나눌 수 있는데, 만일 유로시장을 통해 중장기 대출을 하게 되는 경우 보통 여러 금융기관이 참여하는 협조융자 (Syndicate Loan)의 형식을 띠게 되고 대출조건은 기준금리(통상 LIBOR금리나 미국의 우대대 출금리)에 Spread(통상 0.5-1.0%)를 더하는 변동금리 형태이며 대출기간은 10년으로 보통 3-5년 거치 후 분할 상환하는 형식을 가짐.

• 유로채권시장(Euro Bond Market)은 유로채권이 거래되는 시장으로 유로채권이란 채권에 표시 된 통화의 발행국 이외의 지역에서 거래되는 채권을 말하는데 예를 들어 우리나라 기업이 달라 표시 채권을 발행하여 런던시장에 매각한다면 이 채권 역시 유로채권이 됨.

– 통상 외국채권시장이나 유로채권시장에서의 채권발행기관(차입자)은 세계은행(World Bank), 아시아개발은행(ADB) 등의 국제기구, 각 국가의 중앙정부나 지방정부, 공기업, 다국 적기업이며, 투자자는 기관(중앙은행, 연기금 등 기관투자가)과 개인이 있으나 주로 기관투 자가가 차지하고 있는 실정.

– 이 때의 중개기관은 발행과 투자를 연결시켜주는 고리역할 수행하면서 시장을 조성하고, 인수 및 판매, 중개 및 딜링, 및 자문서비스 등의 서비스를 제공하면서 높은 전문성이 요구 되기 때문에, 대형 국제투자은행으로 집중화되는 경향이 있음.

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2.1. 외국시장과 유로시장 (Continued)

2.1.1. 국제자금거래

• 국제자금이란 자국자금을 해외에서 보유하고 결제 사용하는 데에 대해 아무런 제한을 하지 않는 국가 통화의 자금을 말함.

• 미 달러, 유로, 엔화 등의 자금이 여기에 해당. 즉 국제통화로서 시장에서 널리 통용되는 자금.

• 예를 들어, 한국 삼성에서 미국 Bank of America(BOA)에 예치되어 있는 1백만 달러를 인출하여 영국 UBS 런던에 예치한 후 유럽 영업자금으로 쓰고자 한다고 가정하면, 삼성의 1백만 달러가 미국에 예치되어 있는 동안은 미국 정부의 규제, 예컨데 예금자 보호나 지준예치 등의 규제를 받게 됨. 하지만 이 자금이 영국

UBS런던으로 이체될 경우, 실제로는 장부상의 이체만 발생하게 되는데, BOA 뉴욕이 미국 Fed에 예치한 1백만 달러 대신 UBS런던이 지정한 은행 예를 들어 UBS뉴욕의 명의로 이름만 바뀌는 것. UBS런던 입장에서는 삼성이 다시 자금을 인출하기

전까지 미국 Fed의 규제를 받지 않기 때문에 재량껏 자금을 운용할 수 있게 되는데, 이 때 삼성이 UBS런던에 예치하게 된 자금이 바로 유로달러예금 또는 국제자금이 되는 것. 물론 달러 이외의 유로나 엔도 이런 방식으로 국제자금화 할 수 있으며, 이런 자금들을 Eurocurrency라고 함.

• 국제자금거래 중 가장 중요하고 대표적인 것이 유로은행 들에 예치된

예금거래이지만, 국제자금의 상당 부분은 미 국채를 매매하는데 사용되기도 함. 그 이유는 미 국채의 경우 유동성이 풍부하고 전 세계적으로 24시간 거래가 가능하기 때문. 이 밖에도 국제자금거래에는 Eurobond, CD, BA(Banker’s Acceptance), CP 등이 사용되기도 함.

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2.1. 외국시장과 유로시장 (continued)

2.1.2. 신디케이트 대출시장

• 외국인이 은행으로부터 대출을 할 경우, 이 외국인은 국내에 살지도 않고, 설사 담보 확보가 가능하다고 하더라도, 외국에 있는 담보를 처분하는데 추가 비용이 들기 때문에, 효과적인 대안을 모색할 필요가 있음.

• 국제대출에서 전통적으로 사용하는 방법으로 이 외국인이 거래하는

은행으로부터 지급보증을 받는 방법이 있기는 하지만, 만일 대출규모가 크다면 이 역시 효과적인 대안이 되기 어려움.

• 1960년대 후반 들어 런던에 진출한 유로은행들은 자금이 대규모로 쌓이자 이를 만기 1년 이상의 중장기 대출로 활용해 수익을 올리는 방법을 고안하게 됨.

• 물론 유로본드 등 장기채권에 투자하는 방법도 있었지만, 이는 전통적인 상업은행의 영역은 아니어서 한계가 있음.

• 이런 배경을 가지고 등장한 것이 바로 신디케이트 론(대출: Syndicate Loan).

• 그 방법은 유럽에 진출한 여러 은행들이 차관단(Syndicate)을 조성하여 각각 대출금을 형편에 맞게 분담하는 것.

– 중소은행들 입장에선 리스크를 분산하면서 장기간 비교적 고수익을 확보할 수 있어 좋았고,

– 대형은행들 역시 높은 수익과 함께 자신의 대출 네트워크 안에 중소은행들을 포함시킴으로써 추가적인 수수료 수입을 얻을 수 있었음.

– 더욱이 차입자 기업 입장에서도 일일이 채권자들을 상대하면서 조건을 협상할 필요 없이 주간사 은행만을 상대하여 일괄적으로 대출을 마무리할 수 있는 장점이 있음.

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2.1. 외국시장과 유로시장 (continued)

2.1.2. 신디케이트 대출시장 (continued)

• 신디케이트 대출은 몇 가지 특징이 있음.

– 하나는 중장기 거액대출로, 여러 은행이 합동으로 대출하는 것인 만큼 거액이 동원되며, 통상 만기가 2년 이상 10년의 장기.

– 다른 하나는 무담보 대출인데, 그 이유는 설령 차입자가 부도를 대비해

담보를 받는다고 해도, 서로 다른 국가의 법령을 받는 국가들이 강제집행을 하는 것이 복잡하고 비용이 많이 들기 때문.

– 따라서 오로지 차입자의 신용에만 의존하여 대출이 이뤄지며, 이 때문에 국제적으로 신뢰할 수 있는 기관이나 기업이 차입을 하게 되지만, 부득이한 경우 국제적 은행의 지급보증이 요구되기도 함.

– 또 하나의 특징은 변동금리의 Term Loan으로 대출금리는 대부분 LIBOR+

가산금리의 형태를 취하지만, 이 때 3개월이나 6개월마다 LIBOR금리는 변하나 가산금리는 변하지 않음.

– 자금대출은 계약이 이뤄지는 날 일시에 이뤄지지 않고, 일정기간 동안 차입자의 선택에 따라 인출이 이뤄짐.

– 이 기간 중 인출되지 않는 자금에 대해서는 이자가 부과되지 않지만, 대신 약정 수수료(Commitment Fee)를 징수해야.

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2.2. 런던, 뉴욕, 동경 및 기타 아시아 금융시장

• 런던 금융시장은 지리적으로는 런던의 동남부에 위치한 약 1평방 마일의 City of London소재의 금융시장을 말하며 대부분의 금융기관 본점과 외국금융기관의 지점이나 자회사가 이곳에 집결.

– 1986년 영국은 이른바 ‘Big Bang’이라고 일컫는 과감한 금융규제완화 조치로 국제금융시장의 중심지로서의 위상을 되찾음.

– 런던 금융시장의 오전 11시경의 은행간 대출금리인 LIBOR(London Interbank Offered Rate)는 오늘날 국제금융시장의 가장 중요한 기준금리로 통용.

– 그러나 은행간 거래는 LIBOR가 획일적으로 적용되기 보다는 거래은행의 신인도에 따라 일류은행은 은행간 예치금리인 LIBID로 조달하거나 Offer와 Bid의 중간금리인 LIMEAN으로 조달하기도 함.

– 물론 은행의 신인도가 의심이 가면 가산금리(Spread)를 얹어서 보다 높은 금리를 적용.

• 런던 금융시장은 전통적인 금융시장과 유로달러시장을 중심으로 한 평행시장(Parallel Money Market)으로 구성.

– 전통적인 금융시장의 할인시장은 통상 담보를 필요로 하는데 반하여 평행시장의 거래는 무담보이고, 금리가 자유화되어 규제가 덜 하며, 시장 참여가 자유롭고 해외로부터 자금조달이 용이하기 때문에 평행시장은 급속히 확대.

– 평행시장은 Inter-Bank Market, Stering CD Market, Dollar CD Market, Euro Dollar Market 뿐만이 아니라 지방정부 및 공공단체가 적자를 보전하기 위하여 예금형태로 무담보 차입하는 Local Authority Market, 할부판매회사의 금융을 담당하는

금융회사가 자금조달 목적으로 예금을 받아 들이는 Inter-Company Market 등을 포함.

– 이와 같은 평행시장의 발전과 런던 City에 소재하는 증권시장, 보험시장, 상품시장

등의 상호 보완적인 작용으로 명실공히 세계적인 국제금융시장의 중심지 역할을 담당.

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