변형옵션은 표준옵션계약의 하나 또는 그 이상의 거래조건을 다양 하게 변형시킨 옵션기타장외파생상품시장
장외파생상품의 장내거래화
장외파생상품거래는 장외에서 전화 등을 통해 거래당사자간에 직접 계약을 체결하여 거래내용이나 거래규모 등을 제대로 파악할 수 없을 뿐만 아니라 다수의 거래상대방이 얽혀 있어 어느 일반이 계 약을 이행하지 못할 경우 다른 계약에까지 연쇄적으로 파급을 미 치는 등의 문제가 있음
이와 같은 위험을 줄이기 위해 장외파생상품의 장내거래를 촉진하 기 위한 거래시스템과 청산기구의 설립이 추진
2008년 글로벌 금융위기를 계기로 국제협력이 강화되고 있으며, 2009년 9월 G20 정상회의에서 장외파생상품규제를 위한 피츠버 그합의안을 도출•
늦어도 2012년 말까지는 표준화된 모든 장외파생상품은 적절 한 경우 거래소나 전자거래플랫폼에서 거래가 체결되어야 하고 중앙청산소를 통해 청산되어야 함•
중앙청산소에서 청산되지 않은 상품에 대해서는 높은 수준의 자본요구 규정을 적용해야 하고 모든 장외파생상품은 거래정보장외파생상품의 장내거래
제13장 장외파생상품시장
포트폴리오보험의 의의
포트폴리오보험이란 포트폴리오의 구성을 동적으로 변경시킴으로써 전체 포트폴리오의 수익률이 일정수준(floor) 이하로는 하락하지 않으면서 벤치마크포트폴리오 수익이 상승할 경우, 그 상승분의 일 정부분을 그대로 향유하려는 전략으로 어떠한 상황이 일어나도 일 정수준의 최저수익을 보장
포트폴리오보험은 최저수익이 보장되고 수익률의 상한에는 제한이 없다는 점에서 컨틴전트면역전략과 유사
포트폴리오보험 전략
포트폴리오보험전략은 포트폴리오수익률에 대한 정규분포 가정과 기대수익의 예측 없이 분산만을 관리기준으로 필요하다는 점에서 기대수익의 예측이 불가능하거나 예측이 어려운 경우 특히 유용
포트폴리오보험은 자산만의 투자전략뿐 아니라 자산과 부채를 동시 에 관리해야 하는 연금계획의 관리전략에도 유용포트폴리오보험시장
포트폴리오보험 전략
정적헤지(static hedge) 전략•
포트폴리오 설정 초기의 헤지포지션을 만기까지 재조정하지 않 는 전략으로 헤지 후 망각전략이라고도 하며 주로 옵션을 이 용한 전략이 많이 이용
동적헤지(dynamic hedge) 전략•
주가변동에 따라 적정 선물매도비율을 신축적으로 조정함으로 써 포트폴리오보험을 달성하는 전략
동적자산재구성전략•
포트폴리오보험의 효과를 달성하기 위해 포트폴리오(주식)와 무위험자산(채권)의 비율을 주가변동에 따라 동적(dynamic)으 로 조정하는 전략포트폴리오보험시장
제13장 장외파생상품시장
동적 자산 재구성 전략
위험자산과 무위험자산 구성비율 조정
옵션의 복제
가정: S₁=$17, S₂=$11또는 $23, X=$17, r =10%
전략1: 1년 만기 콜옵션 구입 (X=$17) S ₂= 11 이면 수익 = 0S ₂= 23 이면 수익 = $6 ($23-17)
전략2 : 차입 $10과 투자자 보유 $7로 주식 1주 구입 (S1=17) S ₂ = 11 이면 수익 = 0 ($11-차입 $10- 이자 $1)S ₂ = 23 이면 수익 = $12 ($23-차입$10-이자 $1)
콜옵션의 가치 순투자액 $7의 ½ = $3.5Key Words
스왑
금리스왑: 쿠폰스왑, 베이시스레이트스왑
통화스왑: 상호대출, 직접통화스왑, 장기선물환계약
채무의 교환, 채무와 주식의 스왑
자산스왑, 물가스왑
신용파생상품
신용부도스왑(CDS)
신용바스켓스왑(CBS)
신용옵션
총수입스왑
신용연계노트(CLN)
합성부채담보부증권(CDO)
제13장 장외파생상품시장
Key Words
기타장외파생상품
금리옵션: 금리캡, 금리플로어, 금리칼라
통화옵션: 레이지선물환
금리선도계약(FRA)
통화선도계약, 차액계약, 변형옵션
포트폴리오보험
포트폴리오보험의 의의
포트폴리오보험의 전략
• 정적헤지전략
• 동적헤지전략
• 동적자산재구성전략
문서에서
제1절 스왑시장
(페이지 35-42)