제3편 병원 투자결정
제7장 자본예산의 실제적용
1. 감가상각과 현금흐름
• 감가상각을 어떤 방법으로 하느냐에 따라 연도마다 현금흐름에 상당한 차이
⇒ 투자초기에 감가상각을 많이 하게 되면 세금절감효과의 현재가치 ▲
⇒ 투자후기에 감가상각을 많이 하게 되면 세금절감효과의 현재가치 ▼
• 감가삼각법의 종류
정액법, 정률법, 연수합계법, 이중상각법
1.1 정액법(straight-line-method)
1.2 정률법(constant percentage method)
1. 감가상각과 현금흐름
자산의 사용연수 동안 매기 동일한 금액의 감가상각비를 인식하는 방법
매년 장부가치의 일정비율을 상각해 나가는 방법
상각액 감세액 상각액 감세액 상각액 감세액 상각액 감세액
1 1,800 720 3,690 1,476 3,000 1,200 4,000 1,600 2 1,800 720 2,328 931 2,400 960 2,400 960 3 1,800 720 1,469 588 1,800 720 1,440 576 4 1,800 720 927 371 1,200 480 864 346 5 1,800 720 586 234 600 240 296 118 계 9,000 3,600 9,000 3,600 9,000 3,600 9,000 3,600 현재가치의 합
(할인률 10%)
연도
정액법 정률법 연수합계법 이중상각법
2,730 2,978 2,902 2,990
감가상각법과 세금절감효과
2.1 이자율과 인플레이션
2. 인플레이션과 자본예산
실질이자율(real interest rate)
물가상승률(인플레이션)이 조정된 실질적인 현금흐름의 증가율 명목이자율(nominal interest rate)
인플레이션이 조정되지 않은 현금흐름의 크기
2.1 이자율과 인플레이션
2. 인플레이션과 자본예산
명목이자율과 실질이자율, 인플레이션율의 관계
2.2 현금흐름과 인플레이션
2. 인플레이션과 자본예산
명목현금흐름(nominal cash flow)
• 미래 어느 시점에 실제로 발생하는 화폐금액 실질현금흐름(real cash flow)
• 투자 시점에서 화폐가치로 평가된 현금흐름,
• 투자시점의 불변가격으로 환산된 화폐금액, 명목현금흐름에서 인플레이션 효과를 제거한 현금흐름
2.3 인플레이션하의 투자안 평가방법
2. 인플레이션과 자본예산
• 인플레이션을 고려해 투자안을 평가할 때 인플레이션을 현금흐름과 할인율에 일관성 있게 반영하여야 함
• 명목현금흐름은 명목할인률로 할인, 실질현금흐름은 실질할인률로 할인
3.1 투자규모가 다른 투자안의 분석
3. 자본예산의 특수문제
수익성지수
순현가는 절대치로 나타나기 때문에 투자규모가 서로 다른 여러 투자안이 있을 때 각 투자안의 경제성비교가 어려움 ⇒ 수익성지수(profit abilityindex: PI) 사용
10
독립적인 투자안
상호배타적인 투자안
(2) 투자안 평가기준
11
수익성지수법에 의한 투자안 평가
투자안의 증분순현금흐름을 이용하여 한국병원의 투자안
즉, 신형 MRI를 도입하는 것이 타당한 지를 NPV와 수익성지수법(PI)에 의해 평가하라. 한국병원의 순현금흐름은 다음과 같다.
(자본비용=10%)
3.1 투자규모가 다른 투자안의 분석
3. 자본예산의 특수문제
수익성지수
수익성지수를 이용하여 투자안을 비교 평가하는 것은
각 투자안에 동일한 투자금액을 중복하여 투자할 수 있다는 가정으로 평가하는 것과 동일
3.1 투자규모가 다른 투자안의 분석
3. 자본예산의 특수문제
수익성지수
수익성지수를 이용하여 투자안을 평가하는 방법은 투자기회에 제한이 없는 경우만 타당
3.1 투자규모가 다른 투자안의 분석
3. 자본예산의 특수문제
가중평균수익성지수(weighted average profitability index: WAPI) 각 투자안의 수익성지수를 투자금액의 비중에 따라 가중 평균한 값
3.2 투자수명이 다른 투자안의 분석
3. 자본예산의 특수문제
투자수명이 다른 투자안의 분석
3.2 투자수명이 다른 투자안의 분석
3. 자본예산의 특수문제
투자수명이 다른 투자안의 분석
⚫ 주제 : 경영, 경제, 재무관리 관련 동영상 감상문
▪ 경영, 경제, 재무관리 관련 30분 이상의 동영상을 보고 감상문 쓰기
▪ 한글, 워드로 A4 1~2페이지 이내 요약 정리
▪ 내용 : 강의제목, 강의자, 강의일자(강의관련), 출처, 강의내용, 시사점, 느낀점 등
⚫ 제출
▪ 기한 : 11월 30일(금) 24:00까지
▪ 이메일 제출([email protected])
⚫ 발표
▪ 12월 3일(월) 각 분반당 4명 발표(가산점)
▪ 1인당 5분 정도 발표
⚫ 참고사이트
▪ EBS 다큐프라임 자본주의
▪ 최진기의 생존 경제
▪ [ 김광두의 돋보기] 부채로 지탱되는 한국경제, 그 실상과 전망은?
병원경영분석 17
병원 재무관리 레포트 3
18
1
미래의 현금흐름이 불확실한 투자안을 평가하는 데
위험을 반영한 할인율 즉 위험조정할인율을 사용하는 방법
2
미래의 불확실한 현금흐름을
확실한 현금흐름으로 조정하는 확실성등가법
불확실한 상황하 투자안에 대한 미래 현금흐름의 현재가치 계산 방법
4. 불확실성의 병원자본예산
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1) 위험조정할인율법
투자안의 미래의 현금흐름을 현재가치로 환산하는 과 정에서 사용하는 할인율에 투자안의 현금흐름에 대한 불확실성의 정도에 따라 위험을 반영시킨 할인율
4. 불확실성의 병원자본예산
2) 확실성등가법
확실성등가법의 의의
rf
CEQ r
PV C
= +
= +
1 1
1 1
r r C
CEQ f
t t
t +
= +
= 1
1 - t를 확실성등가계수라 한다.
t t
t C
CEQ =
