라이프스타일 중심의 패션의류 업체

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더네이쳐홀딩스 (298540)

라이프스타일 중심의 패션의류 업체

더네이쳐홀딩스는 2013년 글로벌 최대 비영리단체 내셔널지오그래픽 국내 라이선스 체결을 시작하며 본격적으로 브랜드 라이선스 사업을 영위하고 있는 패션의류 업체.

현재 동사가 보유한 브랜드는 내셔널지오그래픽, 베라왕, NFL, 지프 등이 있으며 보유 브랜드를 기반으로 의류 및 기타 잡화 등을 기획 및 유통 판매함. 완사입 생산방식으 로 전량 외주생산하고 있으며 수요 예측을 통해 생산 스케줄을 조절하고 있음.

2019년도 기준 매출액과 영업이익은 각각 2,353억원(+66.6% yoy), 398억원(+97.0%

yoy)을 기록함. 주요 품목별 매출 비중은 의류 69.8%, 여행용가방 20.0%, 잡화(가방, 모자, 신발 등) 10.1%를 기록하였으며, 동사의 대표 브랜드 내셔널지오그래픽을 대만 과 홍콩에 진출시켜 해외 매출이 발생하기 시작함. 참고로 19년 해외 매출 실적은 3억 원 수준으로 전체 매출에서 차지하는 비중은 미미함. 유통채널별 매출 비중은 백화점 34.0%, 대리점 32.1%, 온라인 18.9%, 홈쇼핑 11.6%, 기타 3.4%를 기록. 1Q20 기준 오프라인 매장수(백화점+대리점)는 234곳을 운영하고 있으며, 국내 대표 스트릿 패션 온라인몰 무신사 및 대형 라이브 커머스 업체에 입점하는 등 지속적으로 온라인 채널 도 강화하고 있음.

이번 IPO를 통해 조달 가능한 자금은 540~600억원 수준. 공모금액은 시설자금 및 해 외 진출을 위한 운영자금으로 이용한다는 계획. 시설자금으로는 신규 물류센터 구축과 신사옥 매입에 각각 100억원이 투자되며, 2022년까지 호주/일본/중국 등 해외 진출을 위한 법인설립 및 운영자금으로 잔여분이 사용될 것.

그림 1. 주요 품목별 매출비중(2019) 그림 2. 주요 유통채널별 매출비중(2019)

의류 69.8%

여행용 가방 20.0%

잡화 10.1%

기타 0.1%

백화점 34.0%

대리점 32.1%

온라인

18.9% 홈쇼핑

11.6%

기타 3.4%

자료: 더네이쳐홀딩스, IBK투자증권 자료: 더네이쳐홀딩스, IBK투자증권

브랜드 라이선스 사업을 영위하는 패션의류업체

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문경준 6915-5776

그림 3. 오프라인 매장 수 추이 그림 4. 온라인 매출액 및 매출비중 추이

70

120

180

234

0 50 100 150 200 250

2017 2018 2019 1Q20

(개)

0 5 10 15 20 25

0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500

2017 2018 2019 1Q20

(%)

(억원) 온라인 매출액 매출비중

표 1. 공모자금 세부 사용계획

구 분 사용내역 예상총액 자체자금 차입금 공모자금

합계 2020년 2021년

토지 물류센터 부지 5,000 5,000 - - - -

건물 물류센터 건축비용 25,200 2,000 19,200 4,000 2,000 2,000

기계장치 물류센터 내 사용 9,000 3,000 - 6,000 - 6,000

합 계 39,200 10,000 19,200 10,000 2,000 8,000 토지 및

건물 사옥 부지 및 건물 구입 27,000 - 20,000 7,000 7,000 -

비품 인테리어 및 비품 구입 6,000 3,000 - 3,000 3,000 -

합 계 33,000 3,000 20,000 10,000 10,000 -

해외진출

해외사업부 1,700 910 790 250 540

운영비용

해외법인설립 11,000 1,000 10,000 - 10,000

해외매장개설 16,000 3,000 13,000 - 5,000

합 계 28,700 4,910 23,790 250 15,540

자료: 더네이쳐홀딩스, IBK투자증권

COVID–19도 이겨낸 브랜드 경쟁력

1Q20 기준 매출액과 영업이익은 각각 499억원(+47.2% yoy), 81억원(+50.0% yoy)을 기록함. 홈쇼핑 채널을 제외한 전체 유통채널에서 고른 매출 성장을 기록하였으며, 특 히 온라인 매출은 전년동기대비 72.4% 성장한 100억원을 달성함. 코로나 바이러스의 유행에도 불구하고 실적 성장세가 지속됨에 따라 동사가 보유한 브랜드의 확고한 시장

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더네이쳐홀딩스 (298540)

IPO현황: 공모가밴드 45,000~50,000원(시총 3,232~3,591억원)

더네이쳐홀딩스의 공모가 산정을 위한 Peer그룹으로 F&F, 코웰패션, 배럴, 코데즈컴 바인, 에스제이그룹 5개사가 선정되었으며, 최근 4개분기(2Q19~1Q20) 평균PER 13.55배를 적용해 산출한 주당평가액은 64,616원. 산출가액에 할인율 22.6~30.4%를 적용한 공모가 밴드는 45,000~50,000원. 공모가 밴드를 시가총액으로 환산한 금액은 3,232~3,591억원이며 희망 공모금액은 540~600억원(공모주식수는 1,200,000주).

상장 후 유통 가능한 주식은 총 3,828,206주로 전체 상장주식수의 53.3%를 차지함.

그림 5. 공모 후 주주구성 그림 6. 매출액 및 영업이익률 추이

최대주주등 37.9%

벤처금융 및 전문투자자

등 32.5%

공모주주

16.7% 기타주주

12.9%

0 4 8 12 16 20

0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000

2017 2018 2019 2020E

(%)

(억원) 매출액 영업이익률

공모가밴드 45,000~50,000원 시가총액

3,232~3,591억원

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문경준 6915-5776

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유가증권 발행관련

계열사 관계여부

공개매수

사무취급 IPO 회사채 지급보증

중대한 이해관계

M&A 관련 수량 취득가 취득일

해당 사항 없음

투자의견 안내 (투자기간 12개월) 투자등급 통계 (2019.04.01~2020.03.31)

종목 투자의견 (절대수익률 기준) 투자등급 구분 건수 비율(%)

적극매수 40% ~ 매수 15% ~ 중립 -15% ~ 15% 매도 ~ -15% 매수 134 89.9

업종 투자의견 (상대수익률 기준) 중립 15 10.1

바중확대 +10% ~ 중립 -10% ~ +10% 비중축소 ~ -10% 매도 0 0