제 3 회 금리란 무엇인가
(1) 금리의 이해
(2) 금리의 종류
(1) 금리의 이해
1) 금리란
ㆍ 금리 : 돈을 빌리는 데 드는 대가, 돈을 빌려주는 대가 현재 소비를 희생한 기회비용
ㆍ 금리의 역사
- 최초의 기록 : 수메르문명, 은과 보리의 차입에 대한 이자율이 각각 33.33%와 20%로 함무라비법전에서 이자율의 상한으로 설정
- 그리스 로마시대 : 아리스토텔레스, “소를 빌리면 새끼를 낳을 수 있으므로 그 대가의 지급은 정당하지만 돈은 새끼를 잉태할 수 없으므로
- 중세 기독교시대 : 성경에서 이자를 금지
* 구약성서 출애굽기 22장 25절 “누가 어렵게 사는 나의 백성에게 돈을 꾸어 주게 되거든 그에게 빚쟁이 행세를 하거나 이자를 받지 말라”
- 교황 그레고리 9세 : 폭리금지령 선포, “동지는 곧 형제이기 때문에 이자를 받는 것은 형재애에 반하는 것이다.” “이자라는 것은 폭리의
뉘앙스를 가지고 있다.”
* 12세기 말까지 모험대차가 계속 유지, 거래가 커지면서 금리가 30%까지 상승하자 폭리 금지령을 선포
- 종교개혁 : 칼빈의 주도로 이자금지제도의 폐지를 주장하였으며, 영국의 헨리8세는 1545년 이자를 합법화
ㆍ 금리 vs 이자율
- 금리(金利) - 주로 은행거래에서 사용
- 이자(利子) - 일반적인 금융거래에서 광의(廣義)로 사용
쌀이나 돈 등 대차의 대상이 되는 물품의 형태를 불문하고
차입에 대한 대가를 지칭
이 자
금융자금의 대차에 따른 대가를 의미
금 리
이자는 금리보다 광의의 개념 쌀이나 돈 등
대차의 대상이 되는 물품의 형태를 불문하고
차입에 대한 대가를 지칭
이 자
금융자금의 대차에 따른 대가를 의미
금 리 쌀이나 돈 등
대차의 대상이 되는 물품의 형태를 불문하고
차입에 대한 대가를 지칭
이 자
금융자금의 대차에 따른 대가를 의미
금 리
이자는 금리보다 광의의 개념
ㆍ 이자 vs 이자율
- 예) 은행에 100만 원을 예금하고 1년이 지난 110만 원을 받았다.
→ 이자 : 돈을 예금한 대가로 원금 이외에 추가로 받은 10만 원
→ 이자율 : 이자 10만 원의 원금 100만 원에 대한 비율, 10%
2) 이자율 결정이론
① 고전학파의 실물적 이자율 : 저축투자설
ㆍ 자금의 수요공급 균형에 의해 결정
ㆍ 자금의 수요(투자:I)와 자금의 공급(저축:S)이 일치하는 수준에서 이자율수준이 결정
② 케인즈의 이자율 이론 : 유동성 선호설
ㆍ 이자율을 현재 혹은 과거에 소비되지 않은 소득을 화폐의 형태로 보유하지 않고 여타 금융자산의 형태로 보유함으로써 유동성을 희생시킨 데에 대한 보상으로 파악
ㆍ 사람들의 유동성에 대한 선호도가 얼마나 강하냐에 따라 이자율수준이 결정
③ 신고전학파 : 대부자금설
ㆍ 이자율은 대부자금에 대한 가격으로 대부자금의 수요와 공급에 의해 결정
④ 피셔효과
ㆍ 명목이자율은 실질이자율에 예상인플레이션율의 변화를 반영 - 명목이자율 = 실질이자율 + 예상인플레이션율
ㆍ 실질이자율은 자본의 한계수익률을 반영
3) 금리의 기능
① 가격기능 :
ㆍ 현재 소비와 장래 소비를 배분하는 역할 수행
- 소득을 현재 소비할 것인지 미래에 소비할 것인지를 선택하는 것에 대한 대가(가격)로서의 기능
② 경기조절기능 :
ㆍ 경기 동향에 따른 자금수급사정 등에 따라 금리가 변동
ㆍ 금리의 실물경제에 대한 파급효과를 통해 과열된 경기 진정, 침체된 경기 부양
- 일반적으로 금융시장의 금리가 상승하면 실물부분에서 저축이 증가하고 소비와 투자가 감소하여 경기를 진정시키고, 금리가 하락하면 저축이 줄고 소비와 투자가 증가하여 경기가 부양됨
③ 자금배분기능 :
ㆍ 투자수익률에 따라 합리적으로 자금을 필요한 부문에 배분함으로써 전체적인 자금시장의 효율성 제고
- 금리가 오를 경우 자금의 공급은 늘고 수요는 높은 금리를 부담하고서도 초과이익을 달성할 수 있는 산업부문만이 사용하기 때문에 결국 금리는 이익을 많이 낼 수 있는 산업으로 많은 자금이 흘러가도록 함으로써 나라 전체적으로 자금의 효율성을 높임
4) 금리의 표기
ㆍ basis point(bp) : 1의 1만분의 1 - 5.25% = 525bp
- 금리가 5.25%에서 5.5%로 상승 → 0.25% 변화 = 25bp 상승
ㆍ %와 %p
Q) 금리가 5%에서 6%로 올랐다고 하면, 금리는 % 변한 것인가?
Ans : 금리는 , 즉 20% 변화
⇒ 1%p 변화 = 100bp 변화
(2) 여러 금리와 금리 간 관계
1) 여러 금리
ㆍ 공정금리(offiaial rate) : 중앙은행의 금리
- 중앙은행 자신의 거래기관인 금융기관에 대출하는 경우 적용하는 금리
- 중앙은행이 재할인 또는 어음대부의 담보대상으로서 인정하는 일정한 조건을 갖춘 적격어음을 할인하는 경우 적용하는 금리
ㆍ 예금금리
ㆍ 대출금리 - 대부금리, 어음할인율
ㆍ 콜금리(call rate) : 콜머니에 적용되는 금리 -금융시장 정세를 판단하는 하나의 기준
2) 금리 간의 관계
① 예금금리와 대출금리
ㆍ 예금을 받아 그것을 기초로 대출을 하여 마진(예대마진)을 획득
→ 은행업의 사업구조
ㆍ 대출금리가 예금금리보다 高 ⇒ 순마진
- 반대로 대출금리가 예금금리보다 낮게 되는 경우 역마진 → 은행 경영부실화 초래
c.f) 보험사 이차(利差)역마진
② 공정금리와 대출금리
ㆍ 한국, 미국 등 : 공정금리 < 대출금리
ㆍ 영국의 경우 : 공정금리 > 대출금리 → 징벌적 금리(penalty rate) ㆍ 어느 나라든 공정금리의 변동은 대출금리의 변동으로 연결
- 단기금리부터 시작해 장기금리에 영향 (time lag)
③ 콜금리와 여타 금리
ㆍ 콜금리 < 은행 대출금리 ㆍ 콜금리 < 공정금리
ㆍ 콜머니 - 수익 창출 목적이 아니라, 은행의 지급준비 목적
④ 유가증권 수익률과 예금금리
⑤ 금리 스프레드
Q) 만기가 동일한 금융자산에 대해 금리 차이가 발생하는 이유는 ?
Ans : 위험 프리미엄(risk premium)이 붙기 때문
가) 채무불이행 위험
ㆍ 원리금 상환의 안전성 수준에 따라 해당 금융자산의 수익률이 결정
- 국채의 경우 중앙정부가 원리금 지급을 보장, 채무불이행 위험이 zero
→ 위험 프리미엄 zero : 안전한 금융자산으로 인식
⇒ 금리 低
- 회사채의 경우 국채보다 채무불이행 위험이 高 → 위험 프리미엄 부가 ⇒ 금리 ↑
* 정크본드(juck bond)
나) 유동성 위험
ㆍ 유동성 : 보유금융자산의 즉시 현금화 가능성
ㆍ 유동성 프리미엄(liquidity premium) : 유동성의 정도에 따라 결정되는 금리 스프레드 - 유동성이 떨어질수록 해당 금융자산 보유에 대한 보상(금리)는 상승
- 장기채권의 경우 단기채권에 비해 원금상환 시점이 멀기 때문에 유동성이 상대적으로 低
※ LIBOR (런던은행 간 금리 ; London inter-bank offered rates)
ㆍ 국제금융시장의 중심지인 영국 런던에서 우량은행 간 단기자금을 거래할 때 적용하는 금리
ㆍ 위험가산금리가 0(zero)인 금리수준 - 무위험금리수준(risk-free rate)
- 미국 재무부 발행국채(T-bill)
- 기준금리(LIBOR) ± 가산금리
* 국가 신용등급에 따라 가산금리 적용
* 은행 대출 시에도 무위험금리수준을 prime rate로, 위험가산금리를 spread spread - 차입자의 신용상태를 기준으로 적용
(2) 금리의 종류
① 단리 vs 복리
ㆍ 단리 : 원금에 대한 이자만 계산
ㆍ 복리 : 원금뿐만 아니라 원금에서 발생한 이자에 대한 이자도 함께 계산
② 명목금리 vs 실질금리
ㆍ 명목금리 : (예상)물가상승률을 반영한 금리
ㆍ 실질금리 : (예상)물가상승률을 제거한 기업이나 개인이 실질적으로 부담하는 금리 실질금리 2.0% 2.0% 2.0% 2.0% 3.0% 4.0%
③ 표면금리 vs 실효금리
ㆍ 표면금리 : 대출 또는 채권 등의 증서 상에 표시되어 있는 금리
ㆍ 실효금리 : 구속성예금, 이자납부방법(선급·후급), 세금의 부과여부 등을 감안하여 실제로 지급받거나 부과하게 될 금리
④ 단기금리 vs 장기금리
ㆍ 단기금리 : 금융상품의 만기를 기준으로 1년 이내인 상품의 금리
ㆍ 장기금리 : 금융상품의 만기가 1년을 초과하는 상품의 금리
⑤ 시장금리 vs 대고객금리
ㆍ 시장금리 : 콜시장, 채권시장 등과 같이 다수의 거래당사자가 참가하는 공개시장에서 수요와 공급에 따라 형성되는 금리
- 단기금융시장(money market) : 콜금리, CD 및 CP 유통수익률
- 자본시장(capital market) : 국고채 회사채 금융채
ㆍ 대고객금리 : 금융기관 창구에서 금융기관과 고객 간의 상호계약에 의해 형성되는 금리
- 여신금리 : 금융기관이 차입자의 신용상태와 차입기간 등에 따라 차등 적용
⑥ 수익률 vs 할인율
ㆍ 수익률 : 은행의 예금이자처럼 사후 적용
- 현재 투자금액에 대한 장래에 생기는 수익의 비율 -
ㆍ 할인율 : 채권이나 증권에 투자할 때 이자율을 사전 적용
- 미래에 받을 금액을 현재가치로 환산
