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2013년 2월
석사학위논문
원가행태의 비대칭성에 관한 연구
조선대학교 경영대학원
경 영 학 석 사 학 위 과 정
조 계 선
원가행태의 비대칭성에 관한 연구
A Study on the Asymmetry of Cost Behaviour
2013년 2월 25일
조선대학교 경영대학원
경 영 학 석 사 학 위 과 정
원가행태의 비대칭성에 관한 연구
지도교수 김 승 용
이 논문을 경영학 석사학위신청 논문으로 제출함
2013년 2월 25일
조선대학교 경영대학원
경 영 학 석 사 학 위 과 정
조 계 선
조계선의 석사학위논문을 인준함
위원장 조선대학교 교수 이 춘 의 인
위 원 조선대학교 교수 조 승 제
인
위 원 조선대학교 교수 김 승 용
인
2013년 2월 25일
조선대학교 경영대학원
제목 차례
Abstract ··· ⅲ
제 1 장 서론 ··· 1
제1절 문제제기 ··· 1
제2절 연구목적 ··· 3
제3절 연구범위와 방법 ··· 4
제 2 장 원가행태에 관한 선행연구 ··· 6
제1절 원가개념과 분류에 대한 기초이론 ··· 6
제2절 원가행태의 비대칭성 ··· 8
1. 외국의 선행연구 ··· 8
2. 한국의 선행연구 ··· 13
제 3 장 연구설계 ··· 17
제1절 가설설정 ··· 17
제2절 표본선정 및 자료수집 ··· 19
제3절 연구모형 및 변수 정의 ··· 20
제 4 장 실증분석 결과 ··· 23
제1절 기술통계 및 상관관계 분석 ··· 23
제2절 원가의 비대칭성에 대한 분석결과 ··· 27
1. 단기간 원가행태에 관한 회귀분석결과 ··· 28
2. 원가행태 결정요인에 대한 회귀분석 ··· 31
제 5 장 연구 요약과 한계점 ··· 36
참고 문헌 ··· 39
표 차례
<표 1> 표본기업의 산업별 분포 ··· 19
<표 2> 표본기업 전체 변수들의 기술통계량(n=876) ··· 23
<표 3> 식료품제조업의 기술통계량(n=266) ··· 24
<표 4> 1차금속제조업의 기술통계량(n=268) ··· 25
<표 5> 자동차및트레일러제조업의 기술통계량(n=342) ··· 26
<표 6> 변수의 상관관계 분석 ··· 27
<표 7> 식료품제조업의 원가행태에 대한 회귀분석 ··· 29
<표 8> 1차금속제조업의 원가행태에 대한 회귀분석 ··· 30
<표 9> 자동차및트레일러제조업의 원가행태에 대한 회귀분석 ··· 30
<표 10> 식료품제조업의 원가행태 결정요인에 대한 회귀분석 ··· 32
<표 11> 1차금속제조업의 원가행태 결정요인에 대한 회귀분석 ··· 34
<표 12> 자동차및트레일러제조업의 원가행태 결정요인에 대한 회귀분석 35
Abstract
A Study on the Asymmetry of Cost Behavior
by Gye Seon, Jo
Advisor: Prof. Kim Seung-Young, Ph.D
Department of Accounting
Graduate School, Chosun University
In the conventional model of cost behavior generally accepted in the accounting literature, costs are taken as fixed or variable with respect to changes in activity level. In this model, variable costs vary proportionately with changes in the activity volume. However, some authors have sustained costs rise more with increases in activity volume than they fall with decreases.
This kind of cost behavior is called "sticky costs”, costs are sticky if the magnitude of the increase in costs associated with an increase in volume is greater than the magnitude of the decrease in costs associated with an equivalent decrease in volume. The prevalence of sticky costs is consistent with an alternative model of cost behavior in which managers deliberately adjust resources in response to changes in volume. This model distinguishes between costs that move mechanistically with changes in volume and costs that are determined by the resources committed by managers.
When there is uncertainty about future demand and firms must incur adjustment costs to reduce or restore committed resources, managers may
purportedly delay reductions to committed resources until they are more certain about the permanence of a decline in demand. This suggests that stickiness observed in one period may reverse in a subsequent period and that stickiness may be less pronounced when the observation period is longer. The reason for this relevance consists in the fact that the basis of many managerial decisions is the knowledge of how costs can change as a function of activity level.
This study adopts the assumption that cost behavior depends on the intensity and direction of the variation in the activity driver. The question we try to answer is: are the costs of Brazilian firms sticky? Sticky costs in this study mean a more intense (positive) cost response when revenues increase than a (negative) cost response when revenues decrease in the same proportion. Therefore, the paper’'s main purpose is to identify how costs behave with respect to changes in net revenues in Korean firms.
The paper is divided in five sections. In the following section, a literature review on cost behavior including published works on the existence of cost stickiness is presented. The third section describes the hypotheses to be tested and the methodology used in the study. The fourth section describes the econometric models utilized are presented and the empirical results obtained. The last section presents the conclusions.
제 1 장 서론
제1절 문제제기
전통적인 원가회계 문헌에서는 제품 제조과정에서 소모되는 경제적 자원을 원가라고 하며, 이 원가는 분류하는 방식에 따라 다양한 명칭을 갖는다. 그 중에서 원가의 형태 에 따른 분류방식과 추적가능성에 따른 분류방식, 및 원가행태에 따른 분류방식 등이 가장 대표적인 원가분류 방식이다. 따라서 동일한 원가항목이라고 하더라도 분류기준 에 따라 다양한 명칭이 부여될 수 있다. 이상의 원가분류 방식 중에서, 조업도 또는 제품 생산량의 증감변동에 따라 특정 원 가의 발생 양상이 일정한 경우와 변동하는 경우로 나누어 볼 수 있다. 이 경우, 제품 생산량이 증가하더라도 기간별로 일정하게 발생하는 원가항목을 고정원가라고 하며, 제품 생산량의 증가에 따라 원가 발생액도 함께 비례적으로 증가해가는 원가항목을 변 동원가라고 한다. 이와 같이 제품 생산량 또는 조업도의 증감변동에 따라 특정 원가항 목의 증감변동 행태에 따라 고정원가와 변동원가로 분류하는 방식을 원가행태에 따른 원가 분류방식이라고 한다. 그러나 원가행태에 따른 원가분류 방식에서 모든 원가가 반드시 변동 또는 고정적인 행태를 보이는 것은 아니다. 예를 들어 대부분의 변동원가 성격을 갖는 원가항목도 일 부 고정적인 부분을 포함하는 경우가 있으며, 고정원가도 변동원가적 성격을 갖는 경 우가 많다. 특히 우리나라에서 공시되는 각 원가 또는 비용항목들은 보다 세분화된 다 양한 유사한 성격의 원가 또는 비용항목들이 포괄적으로 범주화된 것으로 보아야 하 며, 따라서 원가항목의 명칭만으로 그 성격을 정확히 분류해내는 것은 쉽지 않다. 따 라서 순수변동원가 또는 순수고정원가로 분류할 수 있는 항목들은 많지 않으며 대부분 의 원가항목들이 준고정원가 또는 준변동원가의 특성을 가질 개연성이 높다고 보아야 한다. 만약 생산현장에서 분류되는 정확히 고정원가 또는 변동원가로 분류할 수 있다면 이 들의 원가행태 역시 간명하게 추정할 수 있다. 즉, 변동원가는 조업도의 증감변동에 따라 그 발생액 크기가 정확히 비례적으로 함께 증감변동할 것이다. 즉, 특정 조업도를 기준으로 하여 그 상하로 대칭적인 원가행태를 보일 것이다. 또한 고정원가는 단기 간의 경우 일정범위 내 조업도 변화에 대해 그 발생액이 일정할 것이며, 따라서 이 역 시 상하방 대칭적 성격을 가진 것으로도 분류할 수 있다. 그러나 만약 대부분의 원가 항목들이 실제로 혼합원가 형태를 보일 경우 조업도 변동에 따른 그 발생 행태가 순수 변동 또는 고정원가 행태와 일치될 것인지는 단정하기 어렵다. 특히 원가회계 문헌에 서 원가행태는 통상 단기간(1년)을 기준으로 한 분류방식으로서, 다년간의 원가행태가 단기간의 그것과 동일한 형태를 보일지는 또 다른 문제이다. 이상과 같이, 전통적 원가행태에 대한 가정에서는 원가는 활동수준의 증가 또는 감 소와 같은 변화 방향과 관계없이 원가 발생액의 변화 행태가 상하방 대칭적인 형태를 취하는 것으로 알려져 있다. 그러나 Coorper and Kaplan(1998)은 활동수준의 증가로 인한 원가의 증가보다 활동수준의 감소로 인한 원가 감소액이 상대적으로 작다는 연구 결과를 제시하였다. 즉, 조업도가 증가할 때는 원가 발생액도 함께 증가하는 반면, 조 업도가 감소할 때는 원가 발생액이 덜 감소한다는 것이다. 이러한 현상에 대해 선행연 구에서는 원가의 하방경직성(Anderson et al. 2003), 원가의 비대칭성 등으로 정의하 며, 그 발생원인은 조업도의 변화에 대해 경영자가 차별적 대응한 결과로 해석하고 있 다. 즉 시장에서 제품에 대한 수요가 증가하여 기업의 공급능력을 초과할 경우, 경영 자는 공급량을 늘리기 위해 유형자산 투자 등 원가 발생 원인을 증가시킨다. 반면에 제품수요가 감소하여 유휴 생산시설이 생겨날 경우, 경영자는 이후 수요가 다시 증가 하여 생산량을 늘려야 할 경우를 생각하여 함부로 유휴 생산시설을 감축시키기 어렵다 는 것이다. 원가행태에 대한 전통적 가정이 실제 경영현장에서 나타나는 원가행태와 일치되는지 여부를 확인하기 위해 Anderson 등l(2003)은 실증분석 연구결과를 통해 원가의 비대 칭 현상이 존재하고, 그 원인은 조정비용(adjustment cost)과 대리인비용(agency cost)이라는 연구결과를 발표하였다. 이들의 연구는 광범위한 미국의 기업자료를 대상 으로 실증 분석한 것으로서, 이후 관련 연구의 출발선으로서 매우 중요한 연구로 평가 받고 있다. 이들은 1979년부터 1998년까지 19년에 걸쳐 7,629개 기업의 재무자료를 분석한 결과를 통해 매출액이 1% 증가할 때 판매비와관리비는 평균적으로 0.55% 증 가하는 반면 매출액이 1% 감소할 경우에는 판매비와관리비는 평균 0.35% 감소하는 현상을 발견하였다. 이러한 원가의 비대칭성에 대해 저자들은 제품 수요가 증가하여 기업의 공급용량을 초과하는 경우 경영자는 즉각적으로 기정자원을 증가시켜 제품공급
량을 확대하지만, 제품에 대한 수요가 감소하여 유휴 설비가 생겨날 경우에는 이후 수 요가 다시 회복될 경우를 고려하여 유휴설비를 신속하게 축소하지는 않는다는 것이다. 이상의 Anderson등(2003)의 연구를 시발점으로 하여 이후 세계 각국에서는 원가행 태에 관한 연구들이 활발하게 이루어졌다. 우리나라에서도 Anderson 등(2003)의 연구 모형을 제조업에 적용하여 실증분석한 최초의 연구로 안태식 등(2004)의 연구가 있다. 이후 기존의 원가행태의 비대칭성 연구를 확장하여 주태순 등(2007)은 이익조정과 원 가의 하방경직성 간의 관련성 연구결과를 발표하였고, 이용규 등(2005)은 경영자 유형 이 원가행태에 미치는 영향을 연구하였으며, 정문종 등(2009)은 설비용량 수준변동이 원가행태에 미치는 영향을 연구하였다. 조업도 크기와 원가행태의 관련성에 대한 전통적 가정이 제조업 현장에서도 동일하 게 나타나는지에 대한 연구는 기업의 운영에 중요한 의미를 갖는다. 먼저, 기업에서는 조업도 변동에 따른 원가 발생액을 추정한 후 이를 통한 가격결정, 주문생산과 관련된 장단기 정책 수립, 종합예산과 자금계획의 수립, 향후 제품 수요 변동에 대한 설비투 자 계획 등이 이루어진다. 따라서 기존의 전통적인 원가행태 가정이 실제 기업현장에 서 다르게 나타날 경우 이는 잘못된 가정에 근거한 경영계획 수립으로 이어지게 되고 그 결과는 기업에 적지 않은 부정적 영향을 미칠 수 있다. 그러므로 원가행태에 대한 전통적 가정의 타당성에 대한 현장 연구는 매우 중요한 의미를 갖는다.
제2절 연구목적
이상의 연구 필요성에 따라 본 연구에서는 전통적인 원가행태에 대한 가정의 타당성 을 검증하기 위해 조업도의 증감변동에 대한 주요 원가항목들의 대칭성 여부를 실증분 석을 통해 분석하였다. 실증분석은 한국 제조업체들을 대상으로 하였으며 구체적인 연 구목적은 첫째, 제품 제조활동에서 소모된 총원가가 매출액 변동에 비추어 상하방 대 칭성을 갖는지를 분석하였다. 분석은 제조업 중 상대적으로 비중이 큰 세 개의 산업을 대상으로 하였다. 둘째, 매 출액과 매출원가와의 관련성을 분석하였으며, 셋째 판매비와관리비의 원가행태를 분석 하였다. 넷째, 재량원가로서 교육훈련비와 광고선전비 및 연구개발비의 합산치와 매출 액 간의 관련성을 상하방 대칭적 차원에서 분석하였다. 이상의 분석에서 매출액은 각 종 원가 또는 비용의 발생원인(원가동인)의 역할을 한다. 마지막으로 위의 주요 변수간의 관련성 외에 선행연구에서 주장하고 있는 각종 통제변수들(종업원집중도, 유형자 산집중도 등)이 원가행태에 미치는 영향을 추가로 분석하였다. 이 외에도 먼저, 한국에서 이루어진 선행연구들을 각각 연구목적과 가설, 분석모형, 분석대상 산업 등의 표본의 특성, 분석 결과 등에 대한 문헌조사를 통해 한국기업들의 원가행태 특성을 종합적으로 정리하고자 하였다.
제3절 연구범위와 방법
이상의 연구목적을 달성하기 위해 본 연구에서는 먼저 한국기업을 대상으로 한 국내 선행연구들의 문헌조사를 통해 연구목적과 연구방법 및 분석모형과 분석결과 등을 수 집, 분석, 요약한 후 그 결과를 제시하였다. 또한 한국 선행연구들이 기초로 하고 있는 외국 최초의 연구(Anderson 등, 2003)에 대한 연구결과를 함께 제시함으로써 한국에 서 이루어진 연구들과 외국 선행연구와의 유사점과 차별성을 조사하였다. 연구가설을 검증하기 위해 자료수집은 1994년부터 2011까지이며, 이중 분석에 이 용된 기간은 1996년부터 2011년까지 총 14년이다. 실증분석은 한국기업들의 재무자 료를 이용하였으며, 분석방법으로는 기술통계를 통해 개략적인 표본집단들의 특성을 확인하였으며, 이어 변수들 간의 상관관계 분석과, 가설검증을 위한 더미 중회귀분석 방법을 사용하였다. 본 논문 구성은 1장 서론부분에서는 연구의 필요성과 연구목적 등을 기술하였다. 2 장에서는 원가행태에 대한 기초이론과 원가행태에 대한 국내외 주요 선행연구 결과를 요약하여 제시하였다. 3장 연구 설계에서는 연구가설과 분석모형을 기술하였으며, 이 어 표본추출과 관련된 내용들을 기술하였다. 4장에서는 이상의 가설과 표본을 대상으 로 한 실증분석 결과와 그 해석을 요약하여 제시하였으며, 5장 결론에서는 이상의 연 구결과를 요약한 후 향후 연구과제 등을 기술하였다. 본 논문의 한계는 첫째, 분석대상 업종을 제조업으로 제한한 결과 서비스업과 금융 업 등의 나머지 주요 산업을 제외시킴으로써, 보다 일반적인 연구결과를 얻을 수 없다 는 점이다. 둘째, 분석대상 기간 중 IMF 사태로 인한 자료들의 연속성에 심각한 장애 요인이 있었으나, 이를 조정하지 못하여 분석 결과 일반화에 한계가 있을 수 있다는 점이다. 셋째, 한국에서 제품 제조활동과 관련된 제조원가명세서 의무적 공시제도가 바뀌어 기업의 자발적 공시제도로 변경됨으로써, 보다 상세한 원가항목별 원가행태 분석을 할 수 없었다는 점이다. 따라서 총원가 또는 매출원가 등 다양한 성격의 제 원가 항목들의 합산치를 통한 원가행태 분석으로 인해 서로 성격이 상이한 원가항목들의 상 쇄적 작용으로 인한 원가행태 특성을 확인하기 어려울 수 있다. 따라서 이후의 원가행 태 연구에서는 보다 상세한 원가항목별 원가행태 분석이 필요하다. <용어 정의> 원가의 하방경직성(downward stickiness) 원가의 비대칭성이란 조업도(매출액) 증 가로 인해 특정 원가가 증가한 금액이 동일한 조업도의 감소로 인한 원가의 감소액보 다 크게 나타나 상하방 변동폭의 차이로 인한 비대칭형태를 의미한다(Cooper and Kaplan 1998, p.247). 이는 연구자에 따라 원가의 고착성, 원가의 비대칭성, 원가의 하방경직성 등으로 불리고 있으며, 본 연구에서도 이들을 모두 동일한 의미로 함께 사 용하였다.
제 2 장 원가행태에 관한 선행연구
제1절 원가개념과 분류에 대한 기초이론
원가란 어떤 구체적인 목적을 이루기 위해 희생된 경제적 자원으로 정의될 수 있다 (Horngren etc. 2006). 보다 일반적인 의미로 원가란 제품 제조 과정에서 소모된 경 제적 자원을 의미하며, 원가계산 또는 분석의 목적에 따라 이들의 개념은 조금씩 달라 진다. 가장 일반적인 분류방식은 주로 제품원가계산을 위한 목적에서 이루어지는 것으 로, 원가계산이 이루어지는 대상물 자체인 원가대상에 대한 추적가능성을 기준으로 모 든 원가를 직접원가와 간접원가로 분류할 수 있다. 여기에서 직접원가란 특정 원가대 상이 배타적으로 소비한 경제적 자원을 화폐금액으로 표현한 것으로 말하며, 간접원가 란 여러 원가대상들이 공동으로 소비하여 어느 원가대상이 어느 정도의 경제적 자원 을 소비했는지 경제적인 방법으로 확인하기 어려운 원가를 지칭한다. 따라서 실무계에 서는 특정 제품의 원가 산정 목적에서 이루어진 원가계산에서는 간접원가를 어떻게 각 원가대상에 가장 적절히 배부할 것인가를 놓고 가장 많은 노력을 기울인다. 특히 현대 와 같이 주로 유형고정자산 투자 비중이 높은 첨단산업, 현대적인 기업에서는 이 간접 비 배부의 적절성 여부가 관건이 되며, 결과적으로 간접비 배부가 보다 정교하게 이루 어지지 못할 경우 이를 근거로 한 의사결정에 오류가 발생될 개연성이 있다. 이상의 제품원가의 산정 목적이 아닌 보다 다양한 경영 의사결정을 위한 목적에서 이루어지는 것으로, 원가행태에 따른 원가분류 방식이 있다. 원가행태(cost behaviour)란 원가를 발생시키는 원인에 해당되는 원가동인(cost drivers)의 증감 변 동에 비례하여 그 총액이 함께 증감 변동되는 변동원가(variable cost)와, 일정 범위 내 조업도 수준에서는 원가동인의 수준이 증감 변동되더라도 그 발생 총액이 고정되는 고정원가(fixed cost)로 대별할 수 있다. 이상의 원가 분류 방식은 전통적인 원가회계학에서의 분류 방식으로서 제품원가 산 출을 위한 직접원가 또는 간접원가 분류방식의 경우 학문과 현장에서 의미있는 차이가 없다. 그러나 고정원가와 변동원가의 경우, 원가회계학에서의 개념과 발생구조가 현장 에서의 그것과 상이할 수 있다는 연구결과들이 2000년경부터 줄곧 나타나기 시작했다. 즉, 변동원가의 경우는 크게 문제되지 않으나 고정원가의 경우 학문적인 가정과 달리 원가동인의 수준이 증가 또는 감소할 경우, 그 원가행태가 달리 나타날 수 있다 는 것이다. 물론, 고정원가란 비교적 1년을 기준으로 판단하는 회계학에서의 발생구조와 보통 중장기적인 원가행태를 다루는 경제학적인 차이점은 존재할 수 있다. 그러나 회계학적 단기간 원가행태를 가정하든, 통상 장기적인 원가행태를 다루는 경제학이든 일단 그 발생원인이 되는 원가동인의 수준이 변동할 경우 고정원가 역시 대칭성을 지녀야 한 다. 즉, 원가동인의 수준이 증가할 경우나 감소할 경우, 일정 조업도 내의 관련범위 (relevant range)에서의 변동이라면, 고정원가는 불변이어야 하며, 따라서 그 상하의 움직임이 대칭적인 특성을 지녀야 한다. 만약 장기간의 분석이라면 조업도 수준이 일정한 범위를 넘어 증가할 경우, 새로운 설비투자 등이 이루어져 고정원가 역시 증가할 것이다. 그러나 만약 조업도 수준이 감 소할 경우, 즉, 유휴설비자산이 발생될 경우 그로 인한 원가발생을 통제하기 위해서는 유휴설비 자산의 처분이 필요하다. 원가회계학에서는 이러한 보다 중장기적 고정원가 와 그 원가동인과의 관련성에 대해서도 상하 방향의 대칭성을 전제하고 있다. 다시 말 해 장기적으로 조업도가 증가할 경우 이를 소화하기 위해 생산능력을 확충할 것이며 결과적으로 장기적인 고정원가는 함께 증가할 것이다. 그러다 장기적인 관점에서 조업 도가 감소할 경우, 유휴설비가 초래하는 고정원가의 추가발생을 통제하기 위해서는 그 유휴설비를 처분할 것이다. 물론 원가회계학은 통상 1년을 단위로 원가분석을 수행함 으로써 명시적으로 위와 같은 가정을 명확히 하고 있는 것은 아니지만, 그러나 원가에 대한 통상적인 개념 정의가 위와 같아 결과적으로 단기적으로는 조업도와 무관하게 원 가발생액이 일정하고, 장기적으로도 보다 합리적인 원가통제를 전제할 경우, 조업도 증감변동에 비추어 고정원가 발생 구조도 상하 대칭성을 가지게 될 것으로 이해하고 있다.
제2절 원가행태의 비대칭성
이상과 같이 원가회계학에서 다루는 원가, 그 중에서도 특히 고정원가의 발생구조에 대해 원가회계학에서의 암묵적 가정과 현장에서의 원가행태가 일치되지 않는다는 연구 결과들이 최근 2000년경부터 지속적으로 나타나기 시작했다. 이하에서는 원가행태, 특 히 원가고착 현상에 대한 외국의 선행연구 결과와 국내 선행연구 결과를 조사 요약함 으로써 이후 본 연구의 가설과 그 검증방법에 대한 근거를 얻고자 하였다.1. 외국의 선행연구
Noreen(1991)이 제시한 유용한 정보로서의 원가의 개념 중 하나는 원가는 조업도 (원가동인, 또는 활동량) 수준에 비례적으로 변동해야 할 것을 전제하였다. 그러나 이 후의 연구(Noreen and Soderstrom; 1994)에서는 자신이 제시했던 조건 중 원가집합 의 원가발생 총액이 조업도 수준 변동과 비례적이어야 한다는 가정이 실제로 경제학에 서 말하는 규모의 경제 원리1)에 위배된다는 문제점을 지적하였다.Cooper and Kaplan(1998)은 활동수준이 증가할 때 원가를 증가시키는 것보다 활 동수준이 감소할 때 원가를 감소시키는 것이 어렵기 때문에 활동량의 증가로 인한 원 가의 증가액 보다 감소로 인한 원가의 감소액이 더 작게 나타나는 비대칭적 원가행태 를 가질 수 있다고 제시하였다. 결과적으로 이들 외국의 초기 연구자들은 원가발생의 구조가 상하 대칭성 또는 비례성 가정을 위반하는 것은 확인하였지만 그 구조적 변동 의 특성이 어떻게 발생되며, 그 상하 비대칭성이 어떤 특성을 갖는지는 확인하지 못하 였다. 이후 원가변동 구조의 특성인 원가의 비대칭성을 다수의 현장자료를 통해 실증분석 한 최초의 연구는 Anderson et al.(2003)의 연구이다. Anderson et al.(2003)의 연구 는 이전의 사례 연구와 달리, 다양한 산업을 대상으로 한 광범위한 현장자료 분석을 통해 원가 행태를 실증분석한 최초의 본격적 연구로서, 이들의 분석모형과 분석방법은 이후 유사한 연구에서 핵심적인 역할을 한다고 하였다. 이들의 기본모형은 다음과 같다. 1) 일반적으로 생산규모가 확장됨에 따라 평균비용이 감소하는 것으로, 요소비용이 일정하다고 가정할 경우 생 산량 단위당 고정비용이 낮아지므로 결과적으로 단위당 생산원가는 낮아지게 된다. 따라서 비교적 단기간을 가정할 경우, 규모의 경제가 나타나는 직접적 원인은 고정비로 인한 것이다.
log log log : 기업 t 기의 판매비와관리비 : 기업 t 기의 매출수익 : 의 경우 1, 기타 0 위의 기본모형은 판매비와 관리비가 매출액이 증가함에 따라 증가하는 정도가 매출 액이 감소함에 따라 감소하는 정도 보다 크다는 사실을 실증하기 하기위한 모형으로서 이들 독립변수와 종속변수 값에 자연로그를 취해 결과적으로 독립변수의 1% 변동에 대한 종속변수의 변화 %를 측정하기 위한 모형이다. Anderson 등(2003)은 기본모형의 분석을 통해 판매비와 관리비의 원가동인을 매출 수익으로 간주하고, 원가동인(매출수익)의 증감변동과 그로 인한 판매비와 관리비의 변화구조를 분석하고자 하였다. 결과적으로 이들 모형의 결과는 매출액 증가시의 회귀 계수(탄력성 )과 매출액 감소시의 회귀계수(탄력성 )을 비교함으로써 정(+)의 값과 부(-)의 값이 통계적으로 유의한지를 분석하고자 하였다. 이들의 분석결 과는 전년도에 비해 당기의 매출액 1% 증가했을 때는 판매비와 관리비는 0.55% 증가 했으나, 매출액이 1% 감소 할 때는 판매비와 관리비가 0.35% 감소하는 것으로 나타 났다. 이와 같이, 동기간의 판매비와 관리비 변동에 미치는 영향에서 상방향 변화시에 비해 매출액 감소시 비용감소 폭이 더 작다는 원가발생구조의 비대칭성을 ‘하방경직적 원가행태(Sticky Cost Behavior)'라고 정의하였다.
이들은 기본모형, 보다 기간이 확장된 2기간 확장모형 외에 마지막으로 보다 다양한 영향변수들을 고려하는 확장모형을 추가로 분석하였다. 다양한 영향변수들로서는 경제 성장률로 대표되는 거시변수(), 매출액 대비 유형자산( 비율, 매출액 대 비 종업원수( 등의 변수들을 추가로 도입되었다. 확장모형을 통한 원가의 비대칭성에 대한 분석에서는 비대칭 가설이 지지되었으며, 그러나 지속적으로 매출액 이 감소할 경우 오히려 원가의 비대칭성이 보다 낮아지는 것으로 나타났다. 또한 거시 경제 변수상 경제상황이 긍정적일 경우에는 원가의 비대칭성이 보다 높아져 개별기업 들이 전반적인 경제상황이 나아지면 보다 낙관적인 상태에서 유휴설비 또는 잉여생산 능력을 보존하는 것으로 나타났다. 또한 전체 매출액 대비 유형자산이 많은 기업일수
록 원가의 비대칭성이 높고, 매출액 대비 종업원 수가 많은 기업일수록 역시 원가의 비대칭성이 심해지는 것으로 나타났다.
이상의 Anderson 등(2003)의 연구결과가 발표된 이후 외국에서는 관련 연구 결과 들이 지속적으로 발표되었고, 그 중에서 Calleja et al.(2005)은 위의 Anderson et al.(2003)의 기본모형에 산업더미변수를 추가함으로써, 산업종류별로 원가고착 유형이 달라지는지를 분석하였다. 김승용(2011)의 연구에 따르면, 그는 전년도에 비해 매출액 이 감소할 경우 각 산업의 차이에 따라 원가의 비대칭성에 유의적인 차이가 있는가를 분석하였다. 또한 자산과 부채, 운전자본, ROE 등의 다섯 가지 기업별 집중도(정량변 수) 차이가 원가의 비대칭성에 미치는 영향도 함께 분석하였다. 이상의 추가변수를 도 입한 Calleja et al.(2005)의 분석모형은 다음과 같다(김승용, 2011). log
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log : 매출액 감소시 1, 나머지 0, : 산업종류(더미변수) : 집중도 분석결과에 따르면, 산업특성이 원가고착 수준에 영향을 미칠 수 있는 것으로 나타 났으며, 유형자산집중도가 높은 기업에서는 원가고착 현상을 보인 것으로 나타났다. 또한 종업원집중도 측면에서는 종업원집중도가 높을수록 원가고착 수준도 높아졌으며, 일반적으로는 유형자산과 종업원집중도가 높아질수록 자산의 조정비용은 높아지므로, 경영자들은 자원 보유량을 감축하기를 꺼려하는 것으로 나타났다. 또한 매출액이 감소 할 때 부채집중도가 높은 기업에서 원가고착 현상이 나타나지 않았다. 이는 부채집중 도가 높은 기업에서는 이자비용을 지불해야 하며 따라서 채권자의 감시에 노출되어 있 어, 이는 경영자로 하여금 자신들의 경영 상태 변화에 보다 민감하게 대처할 수 있도 록 보다 유연한 원가구조를 갖도록 유도하는 것으로 나타났다. ROE가 높은 기업에서 는 원가고착 현상이 나타나지 않았으며, 운전자본의 증가가 원가고착을 야기한다는 결 과를 나타나지 않았다. 거시변수들이 원가고착에 미치는 영향의 분석에서는 인플레이션이 높아질수록 원가고착 수준도 높아지는 것으로 나타나, 경영자들이 인플레이션과 미래 생산투입요소들의 미래가격에 대한 불확실성에 직면하게 되면 유휴자원의 삭감 대신 보유를 선호하며, 미래의 가격 불확실성에 대처하는 것으로 나타났다. 또한 완전 조업도 상황에서는 원가고착 현상이 관찰되지 않았다(모든 회귀계수 값 > 0).
고재영(2011)의 연구에 따르면, Chen et al.(2008)은 Anderson et al.(2003)의 기 본 연구모형에 기업의 지배 메카니즘과 경제변수들을 추가하여, 기업의 이사의 규모가 원가의 비대칭 수준에 미치는 영향, 이사의 독립성이 원가의 비대칭성에 미치는 영향 등을 분석하였다. 그 외에도 이사들의 주식 보유 비중과 기관투자가가 보유한 주식 비 중이 각각 원가의 비대칭성에 어떤 영향을 미치는지를 분석하였다. 또한 Chen et al.(2008)은 잉여현금흐름 규모가 기업의 지배구조와 결합할 경우 원 가의 하방경직성에 어떤 영향을 미치는지도 함께 분석하였다. 이는 잉여 현금흐름이 양호할수록 경영자는 과대투자 및 자신의 이익을 증대시키며, 반대로 잉여 현금흐름이 작아질수록 재량원가 지출 축소를 통해 자신의 경력을 관리하려는 유인을 갖는다는 것 이다. 따라서 잉여현금흐름이 작은 경우에 비해 큰 경우 기업의 지배구조가 보다 강력 하게 경영자로 인한 원가의 비대칭성에 더 큰 영향을 미칠 것으로 추정하였다. 마지막 으로 향후 기업의 매출액 증대를 예상하는 경우와 감소를 예상하는 경우 기업의 지배 구조가 원가의 비대칭성에 동일한 영향을 미치는지, 아니면 증가할 것으로 예상되는 경우에 더 큰 영향을 미치는지 또는 그 반대인지를 분석하였다(고재영, 2010). Chen et al.(2008)은 이상의 분석을 위해 다음의 분석모형을 제시하였으며, 예를 들 어 이 통계적으로 유의한 정의 값을 가진다면 기업의 지배 메카니즘이 강할수록 경 영자의 대리인비용을 감소시켜 시의적절한 투자의 증감 의사결정에 이루어지게 되고 결과적으로 원가의 비대칭성은 낮아질 것으로 보았다(고재영, 2010). log log log
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• 기업의 지배 변수():
이사회 규모(), 이사회 독립성 변수[CEO와 대표이사 동일인 여부(), 독립 이사 수 비율()]ㆍ전체 이사들이 보유한 주식가치()ㆍ기관투자가 보유 주 식 비율() 등 5개 변수 • 경제변수():
종업원집중도()ㆍ자산집중도()ㆍ매출액 연속 감소()ㆍ주식수익률() • 개별변수(Stand-alone) 별 회귀계수:
,
이사회 규모(), CEO와 대표이사 동일인 여부(), 독립이사 수 비율()ㆍ 전체 이사들이 보유한 주식가치()ㆍ기관투자가 보유 주식 비율()ㆍ종업 원집중도()ㆍ자산집중도()ㆍ매출액 연속 감소()ㆍ주식수익률() 분석결과 판매비와관리비는 이사회 규모가 클수록, CEO와 대표이사가 서로 다른 경 우, 사외이사 비율이 높을수록, 이사들이 보유한 주식비율이 높을수록 원가의 비대칭 성이 상대적으로 낮게 나타났다. Balakrishna et al.(2004)은 원가의 하방경직적 변화를 일으키는 경영자의 반응에 어떤 요인이 영향을 미칠 수 있는지 분석, 가동률이 높거나 자원의 활용도가 높은 환 경에서 경영자는 활동 수준 변화에 반응 정도가 강해서 하방경직적인 변화행태의 강도 가 강해진다고 보았다.Subramaniam and Weidenmier(2003)는 Balakrishnan et al.(2004)의 연구를 확대 하여 22년간 제조업, 유통업, 서비스업 및 금융서비스업 등 4개 산업을 대상으로 판매 비와관리비, 매출원가 및 이들의 합으로서의 총원가 등에 대해 활동수준의 변화와 산 업에 따라 원가의 비대칭성이 발생하는 지를 검증하였다. 분석 결과에 의하면, 매출수 익의 변화가 미미한 경우에는 원가의 하방경직성을 보이지 않았다. 그러나 매출수익 변화폭이 10%이상인 경우에는 판매비와관리비 및 매출원가에서 원가의 하방경직성을 보였으며, 산업별로는 제조업이 가장 높은 원가 하방경직성을 보이고, 유통업은 상대 적으로 가장 낮은 원가 비대칭도를 보였다. Banker et al.(2006)은 전기의 매출변화는 경영자의 향후 매출에 대한 전망뿐만 아 니라 현재의 잉여자원 크기에도 영향을 미치기 때문에 매출변화가 원가행태에 미치는 영향이 상이함을 제시하였다.
2. 한국의 선행연구
이석영 등(2004)의 연구는 선행연구에서 하방경직성이 검증된 매출원가와 판매관 리비를 대상으로 비대칭적 원가행태가 산업별(제조업, 건설업, 유통업, 그리고 서비스 업)로 다르게 나타나는지를 분석하였다 또한, 비대칭적 원가행태가 활동수준변화의 크 기에 의하여 영향을 받는지 그리고, 산업별로 원가의 하방경직성을 결정하는 요인에 대하여도 분석을 시도하였다. 그 결과 먼저, 매출원가는 건설업에서만 하방경직적인 것으로 나타났으며, 판매관리비와 총원가는 모든 산업에서 비대칭적 원가행태를 보였 다 원가의 하방경직성이 활동수준 변화량에 의하여 영향을 받는지를 분석하였다. 그 결과, 하방경직적 원가행태가 발견된 산업 내에서도 활동수준 변화량이 큰 경우에만 하방경직적이고, 매출액 변화가 크지 않은 경우에는 원가행태가 비례적으로 나타났다. 또한 산업별 하방경직성을 결정하는 요인으로 고정자산집중도, 종업원집중도, 재고자 산집중도, 산업집중도, 2년 연속 매출액감소여부 등이 있다는 결과를 보여주었다. 안태식 등(2004)은 국내의 기업 중 제조기업을 대상으로 매출원가, 판매비와관리비, 재료비, 노무비, 경비, 그리고 제조원가의 비대칭적인 원가행태에 대하여 연구하였다. Anderson et al.(2003)의 연구와 동일한 방법으로 원가의 비대칭성을 검증하였다. 또 한 원가행태에 따라 원가를 공학원가와 기정원가로 구분하여 제조원가항목의 원가행태 차이를 분석하였다. 분석결과, 공학적 성격이 강한 재료비와 노무비의 경우는 매출액 의 변화방향과 상관없이 대칭적 원가행태를 보인 반면, 기정원가 성격이 강한 제조경 비의 경우는 매출액의 변화방향과 상관없이 대칭적 원가행태를 보이는 것으로 나타났 다. 판매비와관리비, 경비, 그리고 제조원가에서 활동수준이 증가하였을 경우보다 활동 수준이 감소하였을 경우 원가가 변화하는 것이 더 작다는 결과가 나타나 원가의 행태 가 대칭적인 행태를 보이는 것이 아니라 하방경직적인 행태를 보인다는 실증적 증거를 제시하였다. 박종국 등(2007)의 연구에서는 총원가를 공학적원가와 재량적원가로 구분하여 비대 칭적원가행태에 대하여 연구한 결과, 공학적원가는 하방경직성을 보이지만 재량적원가 는 하방경직성을 보이지 않는다는 결과를 보였다. 정형록(2007)의 연구에서는 안태식 등(2004)의 연구를 확장하여 우리나 제조기업의 제조원가명세서 및 손익계산서의 개별항목에 대한 원가행태를 분석하였다. 분석결과,제조원가항목에서는 경비, 손익계산서항목에서는 일반관리비 항목이 비대칭적 원가행 태를 보였으며, 재고자산회전기간은 하방경직성을 완화시키는 영향요인으로, 실질GDP 성장률, 유형자산집중도는 하방경직성을 야기시키는 영향요인으로 분석되었다. 또한 원가항목 외의 영향요인으로 경쟁정도는 하방경직성을 강화하는 요인으로 최대주주지 분율은 비대칭적 원가행태를 완화시키는 요인으로 작용하는 결과를 보였다. 장승현 등(2009)은 판매관리비의 비대칭적인 원가행태를 활용하여 기업의 여러 경 영조건이 경영자의 원가와 관련된 의사결정에 미치는 영향을 조사하였다. 연구결과, 현금흐름의 증가와 유동비율과 성장성이 높은 경우 하방경직적인 원가행태를 나타내고 부채비율의 증가는 오히려 상방경직적인 원가행태를 나타내었다. 또한 연구개발투자 강도 또는 설비투자 강도가 높을 수 록 적극적으로 비용을 감축하는 하방경직 완화 요 인으로 작용하였다. 자산수익률과 같은 성과지표는 경영자의 이익조정을 통하여 원가 행태에 영향을 주는 것으로 나타났다. 정문종 등(2009)은 원가의 하방경직성에 큰 영향을 미칠 것으로 예상되는 기업의 설비용량과 관련하여 원가행태를 분석하였다. 특히 기업의 생산요소에 대한 계획의 유 효성이 원가하방경직성에 미치는 영향을 분석함으로써 원가하방경직성의 결정요인에 대한 직접적인 증거를 제시하고자 하였다. 연구결과 노무비의 경우에는 선행연구와 마 찬가지로 하방경직성을 보이지 않았고, 설비용량의 축소는 재료비 및 기타경비, 감가 상각비, 그리고 총원가 항목의 하방경직성이 완화되는 것으로 나타났다. 설비용량에 대한 조정결정의 유효성과 원가행태의 관계를 분석함으로써 기업의 원가관리 실무의 유효성이 기업의 원가행태에 영향을 미친다는 직접적인 증거를 제시했다. 문호은(2010)은 1990년부터 2007년까지 최근 18년 동안의 재무자료를 대상으로 원가행태를 분석하였다. 그의 연구결과를 요약하면, 첫째 총원가를 제외하고는 산업별 로 각 원가항목의 하방경직성이 다르게 나타났다. 둘째, 활동량의 변화에 따른 하방 경직적인 원가행태에 대한 분석결과는 모든 산업에서 매출액 변화율이 ±50%를 초과 하는 경우는 그 하방경직성이 뚜렷하지 않은 것으로 나타났다. 셋째, 원가행태에 영향 을 미치는 요인은 재고자산집중도, 비유동자산집중도, 부채비율, 2년 연속 매출감소 등 으로 원가의 하방경직성에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 다만, 재량원가 및 그 세 부항목들은 대체로 이들 요인들의 영향에 유의적인 반응은 없었다. 홍철규(2010)의 연구에서는 12년간 패널자료를 이용하여 우리나라 제조업의 판매비 와관리비 지출에 영향을 미치는 산업수준의 요소들에 대한 분석을 시도하였다. 산업규
모, 진입비용, 경쟁정도 등의 산업수준의 변수들이 원가의 비대칭성에 미치는 영향을 계층선형모델(hierarchical linear model)을 사용하여 분석하였다. 분석결과에 따르면, 기업수준의 변수들은 양(+)의 관계를 보이고 있으며, 기업규모(Ln(TOTASSET), 시장 규모(Ln(TOSALES))는 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이와 같은 결과는 기 업의 판매비와관리비는 기업내부적인 요소(기업수준의 변수)에 의해서만 결정되는 것 이 아니라 기업외부의 소속 산업 전체(산업수준의 변수)적인 요소를 고려하여 결정된 다는 것을 확인할 수 있었다. 이용규 등(2010)은 원가의 비대칭적 행태가 경영자의 의사결정의 결과로 보고 경영 자의 의사결정에 영향을 줄 수 있는 이익-보상간 관계의 존재가 원가의 비대칭성에 어떤 영향을 주는 지를 살펴보았다. 이용규 등(2012)의 연구결과는 원가의 하방경직적 원가행태가 기업이 속한 산업의 특성이나 기업의 경영 조건에 의해서만 결정되는 것이 아니라, 경영자의 의사결정에 영향을 주는 성과평가와 보상과 같은 통제시스템에 의해 서도 영향을 받을 수 있음을 시사하고 있다. 김새로나와 양동훈(2012)은 원가의 하방경직성을 통제하기 위한 매커니즘으로 보수 주의가 어떠한 역할을 하는지 실증적으로 분석하였다. 분석기간은 1995년부터 2009 년까지로 한국증권거래소에 상장되어 있는 12월 결산법인(금융업제외)을 대상으로 총 8,475개 기업/연도를 이용하여 분석하였다. 분석결과는, 첫째, 하방경직적 원가행태를 보이는 기업은 경제적 이득은 덜 반영되고 경제적 손실은 더 반영되는 결과를 보여 악 재가 호재에 비해 더 높은 적시성이 발견되었다. 둘째 기업의 재무상태를 고려하였을 때,재무상태가 좋지 않은 기업일 경우 매출감소 시 원가를 절감하지 않고 유지하여 하 방경직성을 보일수록 더 보수적으로 회계처리하고 있음을 발견할 수 있었다. 반면,재 무상태가 양호한 기업일 경우 매출감소 시 원가를 줄이지 않고 유지하더라도 여유자원 이 있기 때문에 투자자들이 보수적 회계처리에 대한 요구를 하지 않음을 확인할 수 있 었다. 마지막으로 기업수명주기를 고려하여 기업의 성장단계에 따라 하방경직성과 보 수주의에 대해 분석한 결과, 성장기·성숙기 기업의 경우는 미래전망이긍정적이며 영업 현금흐름이 높은 단계이므로 현재 매출이 감소하더라도 기정자원을유지하는 의사결정 을 통제하고자 하는 유인이 작아 보수적 회계처리가 나타나지 않았다. 반면 쇠퇴기 기 업의 경우는 지속적인 이익감소와 재무적 위험성이 높은 시기로 기업은 단기적 이익 극대화 방향의 의사결정을 추구하므로 매출감소시 기정자원을 즉각 삭감하는 의사결정 이 유리하게 작용한다. 그러나 쇠퇴기 기업이 매출이 감소함에도 기정자원을 유지하는
의사결정으로 하방경직적 원가행태를 보인다면 투자자들은 이에 대한 통제수단으로 더 욱 보수적 회계처리를 요구하는 결과를 보였다. 원가의 비대칭성에 영향을 미치는 요 인은 경영자의 사적이익추구 유인에 의해 발생할 가능성이 있으며 이로 인해 대리인비 용이 발생하므로 이에 대한 통제가 필요하다. 하방경직적 원가행태를 보이는 기업일수 록 보수성이 증가하나 기업이 처한 상황에 따라 하방경직적 원가행태와 보수주의 간에 다른 경향을 보였다. 즉 투자자들은 하방경직성을 보이는 기업이면 모두 보수적 회계 처리를 요구하기보다 현재 기업의 재무상태, 기업수명주기 등에 따라 보수적 회계처리 를 요구하는 유인에 있어 차이를 보였다. 김창수와 배상중(2011)은 공기업의 매출원가와 판매비와관리비의 원가행태를 살펴 보고, 일반기업과 같이 비대칭적 원가행태가 나타나는지와 공기업의 특성에 따라 원가 행태에 차이가 존재하는지를 검증하였다. 분석결과 매출원가는 매출액의 변화와 시기, 유형에 관계없이 대칭적 원가행태를 보였으나 판매비와관리비는 매출액감소에도 증가 하는 특수한 원가행태와 시기나 유형의 구분에 따라 각각 다른 원가행태를 보였다. 선 행연구에서 제시한 경영특성 변수인 부채비율, 유형자산집중도, 종업원집중도는 공기 업의 원가행태에 별다른 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 일반기 업과 다른 공기업의 특수한 운영 및 규제환경 때문으로 해석되며, 공기업의 원가행태 는 선행연구가 제시한 일반기업과는 다른 특수한 원가행태를 보인다는 증거를 제시하 였다.
제 3 장 연구설계
제1절 가설설정
원가행태에 대한 다양한 연구가 진행되어 왔으나 원가의 비대칭성에 대한 본격적인 실증연구는 비교적 최근인 2003년 이후부터 이루어진 것이다. 전통적 원가분류에서는 활동수준의 증감에 따른 원가의 증감액이 동일하다는 원가행태의 대칭성을 가정하고 있으나 Cooper and Kaplan(1998)과 Noreen and Soderstrom(1997)은 활동수준이 증가할 때 원가를 증가시키는 것보다 활동수준이 감소할 때 원가를 감소시키는 것이 더 어렵다고 주장하였다. 그외 연구에서도 활동수준의 증감과 원가의 변화정도가 차이 가 있다는 증거를 제시하였다. 이들 연구에서는 비대칭적인 원가행태가 경영자의 의사 결정의 결과로서 발생한다는 사실을 보고하였다(Anderson et al. 2003). 그러므로 원 가의 하방경직성이란 원가동인의 변화에 대해 원가가 기계적으로 변화하는지 아니면 경영자의 의사결정에 의해 변화하는지를 판별하는 것과 같다고 할 수 있다. 그러나 최근 원가의 하방경직성 측면의 현상에 대한 연구 결과와 해석에 있어서 일 관성이 없는 한계점을 지닌다. 활동수준에 따라 기계적으로 결정되는 공학적 원가에 비해 재량적 원가는 경영자에게 상대적으로 많은 재량권이 부여되어 있다. 이는 경영 자 자신의 이익을 극대화시키기 위해 활동수준의 변화에 서로 다른 의사결정이 있을 것으로 판단된다. 이로 인해 매출액과 같은 활동수준이 감소시에도 기업의 규모(설비 자산 또는 종업원 수)를 축소시키지 않을 유인이 있다는 것과 반대로 오히려 기업의 기정자원이나 재량원가 지출을 줄여 경영성과를 높이려는 유인을 함께 가지고 있다. 따라서 매출액 감소시 나타나는 원가의 하방경직성은 경영자가 자신의 이익을 증가시 키기 위해 기정자원을 그대로 유지하는 것으로 해석하고, 반대로 하방경직성이 나타나 지 않으면 오히려 단기 보고이익을 관리하기 위해 신속히 기정자원을 줄였다는 상반된 해석이 가능하다. 따라서 이러한 양방향 해석이 가능한 상태에서 경영자의 전략적 선 택에 영향을 미치는 요소들에 대한 이해는 각 기업의 원가행태를 올바로 이해하는 데 상당한 도움이 될 것으로 판단된다. 따라서 본 연구에서는 연구가설을 크게 두 부분으로 나누고 먼저, 선행연구 대부분 에서 채택하고 있는 Anderson 등(2003)의 모형을 기초로 하여 제조업을 대상으로 원 가의 비대칭성에 대한 연구가설을 설정하고 이를 분석하였다.
본 연구에서의 첫 번째 가설은 원가의 하방경직성의 업종별 차이에 관한 것이다. Anderson, et al.(2003)은 매출액 대비 총자산규모를 나타내는 자산집중도(asset intensity)와 매출액 대비 종업원 수를 나타내는 종업원집중도(employee intensity)가 하방경직성에 영향을 미칠 수 있음을 보인 바 있다. Subramaniam and Weidenmier(2003)은 산업별 차이를 본격적으로 검증하고자 한 연구이다. 국내에서도 이석영 등(2004)의 연구에서 산업별 차이에 대한 연구를 시도하였다. 이는 원가의 하 방경직성이 업종별로 다르게 나타날 가능성이 크다는 것을 보여 주는 것이다. 기업이 영업활동을 영위함에 있어서 각 업종별마다 자산의 구성비율이 다를 것이다. 또한 업 종별로 재화와 용역을 공급하는 생산환경과 시장, 규제환경이 다르고 기정자원이 차지 하는 비중 또한 다를 가능성이 크며, 이로 인해 조정비용의 크기가 달라 원가의 비대 칭성이 업종별로 차이가 있을 것으로 추정할 수 있다. <연구가설 1>: 비대칭적 원가행태는 업종별로 서로 다르게 나타날 것이다. Anderson et al.(2003)의 연구를 토대로 원가의 하방경직성을 결정하는 요인으로 알 려진 고정자산집중도, 종업원집중도, 재고자산집중도, 산업집중도, 2년 연속 매출액감소 여부를 산업별로 분석한 결과, 산업별로 하방경직성 원가행태를 결정하는 요인이 서로 상이하게 나타났다. 특히, 산업집중도가 높을수록 원가의 하방경직성은 감소하였다. 이 는 하방경직적 원가행태의 원인 분석에 초점을 두어야함을 주장하고 경영자의 의사결정 에 시장의 외생적 변화에 대한 반응을 고려할 것을 주장하였다. 국내의 연구에서는 외환 위기등의 경영환경의 변화, 재고자산수준의 통제, 기업의 수명주기, 부채비율 등 여러 경 영조건이 원가행태에 미치는 영향이 상이함을 발견하였다(송승아 등 2010; 고영우 등 200; 구정호 등 2009; 장승현과 백태영 2009). 선행연구를 종합하면, 원가의 비대칭적 인 원가행태는 경제적 환경, 경영조건 등 다양한 요인들에 의해 서로 다르게 나타날 것 이라고 판단하고 원가대칭성의 원인규명에 초점을 맞춰 연구가 진행되었다. 본 연구에서는 원가형태에 영향을 미치는 요인을 선행연구에 나타난 2년 연속 매출액 감소여부, 재고자산집중도, 비유동자산집중도, 부채비율을 설정하여 업종별로 원가행태 에 미치는 영향을 분석한다. 이에 연구가설과 보조가설을 다음과 같이 설정하였다.
<연구가설 2>: 비대칭적 원가행태를 결정하는 요인은 업종별로 다르게 나타날 것이다. <보조가설 2-1>: 재고자산집중도는 업종별로 원가의 하방경직성에 미치는 영향 이 다를 것이다. <보조가설 2-2>: 비유동자산집중도는 업종별로 원가의 하방경직성에 미치는 영 향이 다를 것이다. <보조가설 2-3>: 부채비율은 업종별로 원가의 하방경직성에 미치는 영향이 다를 것이다.
제2절 표본선정 및 자료수집
본 연구는 제조업 중에서 표본규모가 비교적 큰 3개의 산업을 분석대상으로 하였다. 조사대상 기간은 1994년부터 2011년까지이며, 분석기간은 1996년부터 2010년까지 총 15년이며, 재무변수의 측정 가능성과 표본기업의 비교가능성을 고려하여 다음 조건 을 만족하는 기업을 최종 표본으로 선정하였다. - 결산일이 12월 31일 기업으로 한정하였다. - 분석대상 기간 동안 결산일이 변경되지 않은 기업체로 한정하였다. - 분석모형에 포함되는 재무제표자료가 입수 가능한 기업을 분석대상으로 하였다. 이상의 조건에 따라 최종 선정된 분석 대상 산업과 각 표본규모를 요약하면 <표 1> 과 같다. 산업코드(중분류) 산업명 빈도 비율(%) C10000 식료품제조업 266 30.4% C24000 제1차금속산업 268 30.6% C30000 자동차및트레일러제조업 342 39.0% 합계 876 100.0% <표 1 > 표본기업의 산업별 분포제3절 연구모형 및 변수 정의
본 연구에서는 원가의 비대칭성 존재 여부를 분석하기 위한 기본 분석모형은 대부분 의 선행연구와 동일하게 Anderson 등(2003)의 모형을 수정없이 그대로 사용하였다. 아래의 분석모형 (1)은 해당기간의 매출액 변화가 해당기간의 원가행태에 미치는 영향 을 분석하기 위한 단기간 모형으로 <연구가설 1>을 검증하기 위한 것이다. log log log ⋯⋯ (식1) : t기 i기업의 원가(총원가, 매출원가, 판매비와관리비, 재량원가)2) : t기 i기업의 매출액 : 더미변수로서 전기 대비 당기 매출액이 감소하면 1, 그 외의 경우는 0값을 부여하였음. <연구가설 1>에서 설정한 업종별 원가의 하방경직성 차이를 검증하기 위하여 먼저 원가를 총원가, 매출원가, 판매비와관리비 그리고 재량적원가로 나누어 구분하였다. 위 분석모형에서 회귀계수 은 직전년도에 비해 매출액이 증가한 경우로서, 만약 매 출액이 1% 증가할 경우 원가는 몇 % 증가할 것인가를 나타내는 계수이다. 직전년도 에 비해 매출액이 감소한 경우 더미변수가 1의 값을 갖기 때문에( =1) 원가의 감 소율은 (+)%가 될 것이다. 만약 전통적인 원가회계의 가정대로 관련범위 내에서 매출액의 변화 방향과 관련성이 없이 단순히 매출액의 증감변화에 따라 변동원가는 선 형적인 증감 변화가 나타나고, 고정원가는 기간별로 일정하게 발생된다면 는 0의 값 을 갖게 될 것이다. 이는 결과적으로 매출액 증가에 따른 원가의 증가율()과 매출액 감소에 따른 원가 의 감소율(∣+∣)이 같은 값을 갖게 된다. 만약 분석 결과가 이와 같이 나타난다 면 매출액의 증감 방향과 관계없이 원가의 대칭성은 유지되며 원가의 하방경직성(비대 2) 총원가 = 매출원가 + 판매비와관리비 재량원가 = 광고선전비 + 교육훈련비 + 연구개발비 광고선전비 = t기 광고선전비(손익계산서) + t기 광고선전비(제조원가명세서) 교육훈련비 = t기 교육훈련비(손익계산서) + t기 교육훈련비(제조원가명세서) 연구개발비 = t기 개발비(대차대조표) + t기 개발비상각비(손익계산서) - (t-1)기 개발비(대차대조표) + t기 연구비 및 경상개발비(손익계산서) + t기 연구비 및 경상개발비(제조원가명세서칭성) 가설은 지지되지 못한 것으로 해석될 수 있다. 그러나 선행연구와 같이 만약 원 가의 하방경직성이 존재한다면 즉 가 0이 아닌 값을 갖게 되며(가설이 지지될 경우 <0), 매출액 증가시의 원가증가율을 나타내는 의 값보다 매출액 감소시의 (∣+ ∣)의 값이 작아져 결과적으로 매출액 감소시 원가의 감소율이 더 낮다는, 즉 원가 의 하방경직성 또는 고착성 가설이 지지되는 결과가 될 것이다. log log log log log log log log log log ⋯⋯(식2) : t기 i기업의 원가(총원가, 매출원가, 판매비와관리비, 재량원가) : t기 i기업의 매출액 : 더미변수로서 전기 대비 당기 매출액이 감소하면 1, 그 외의 경우는 0값을 부여하였음. : 최근 2년 연속 매출액이 감소한 경우에는 1, 그 외의 경우에는 0의 값을 부여하였음. : 재고자산집중도(재고자산/매출액) : 비유동자산집중도(비유동자산/매출액) : 부채비율(부채/총자본) 분석모형 (2)는 Anderson 등(2003)의 분석모형에 다른 선행연구에서 도입했던 2년 연속매출액 감소 (), 재고자산집중도(), 비유동자산집중도(), 부채비율 ()을 추가한 확장모형이다. 이는 매출액 감소시 원가의 비대칭적 원가행태에 영향 을 미칠 수 있는 요인들로서, 그 영향 방향을 검증하기 위한 것이다. 위 분석모형 식
(2)에서 매출액이 1% 증가한 경우 해당 비용(원가)들은 % 만큼의 증가하는 것으로 해석되며, 만약 전년도에 비해 매출액이 1% 감소한 경우에는 각각 기업의 재고자산집 중도, 유형자산집중도와 부채비율이 원가의 하방경직성에 어떤 영향을 미치는가를 각 각의 회귀계수의 부호를 보고서 추정될 것이다. 분석결과 나타나는 부호가 (-)인 경우 에는 하방경직적인 원가행태를 나타내는 요인이라는 사실을 의미하고, 부호가 (+)인 경우에는 하방경직적인 원가행태를 완화시키는 요인으로 해석할 수 있다.
제 4 장 실증분석 결과
이하에서는 표본기업들의 주요 원가 및 영향요인들에 대한 기술통계 결과를 각 업종 별로로 요약하여 제시하였다 또한 주요 원가항목과 영향요인들에 대한 통계분석 결과 를 기본모형 및 확장모형 별로 요약하여 제시하였으며, 본 논문의 가설검증 결과를 한 국에서의 선행연구 결과들과 비교하였다제1절 기술통계 및 상관관계 분석
<표 2>는 본 연구모형에 포함된 표본기업 전체의 주요 변수들의 평균 및 최대값과 최소값들을 요약한 것이며, 비대칭적 원가행태에 대한 영향변수인 재고자산집중도, 비 유동자산집중도, 부채비율을 제외한 변수들은 로그값을 취하기 전의 값으로 직전연도 대비 증가율을 나타내고 있다. 평균값 표준편차 최소값 최대값 매출액 1.099 0.182 0.584 2.097 총원가 1.098 0.171 0.570 1.927 매출원가 1.099 0.179 0.519 1.987 판매비와관리비 1.091 0.176 0.514 1.968 재량원가 1.331 1.276 0.140 14.000 재고자산집중도 0.115 0.079 0.005 0.535 비유동자산집중도 0.604 0.366 0.108 3.328 부채비율 1.647 2.297 0.089 39.400 <표 2> 표본기업 전체 변수들의 기술통계량(n=876) 주) 매출액=총매출액/기초총자산, 이를 제외한 총원가(=매출원가+판매비와관리비) 매출원가, 판매 비와관리비, 재량원가(=광고선전비+교육훈련비+연구개발비) 등은 당기비용/전기비용을 나타낸 다. 주2) 재고자산집중도=재고자산/매출액, 비유동자산집중도=비유동자산/매출액, 부채비율=총부채/총 자본을 나타낸다.<표 2>에 나타난 변수들의 기술통계량을 살펴보면 연구대상 전체기업의 평균은 직전 연도에 비해 매출액은 9.9%, 총원가는 9.8%, 매출원가는 9.9%, 판매비와관리비는 9.1%, 재량원가는 33.1%의 증가율을 보이고 있다. 결과적으로 총원가, 매출원가 판매 비와 관리비는 매출액 증가율과 유사한 수준으로 변동하고 있으나, 재량원가는 매출액 증가율 보다 매우 높은 수준으로 증가하고 있다. 그러나 이 항목은 판매비와관리비에 속해 있으나 경상적인 항목으로 보기 어려운 기타 항목으로 기업에 따라 또는 특정 연 도에 따라 비정규적인 발생 때문에 연도별 차이가 심한 것으로 보인다. 매출액 대비 재고자산의 비중은 평균 11.5%를 보이고 있으며, 제조기업 특성상 비유동자산의 비율 이 평균 60.4%로 높은 비중을 차지하고 있음을 알 수 있다. 부채비율은 총자본 대비 평균 164.7%를 나타내고 있다. <표 3>은 식료품제조업에 속하는 기업들에 대한 매출액 증감률 및 각 주요 원가의 증감변동을 조사한 결과이다. 평균값 표준편차 최소값 최대값 매출액 1.072 0.148 0.592 2.097 총원가 1.073 0.146 0.570 1.927 매출원가 1.073 0.158 0.519 1.931 판매비와관리비 1.071 0.144 0.676 1.968 재량원가 1.111 0.444 0.194 4.208 재고자산집중도 0.118 0.086 0.025 0.535 비유동자산집중도 0.578 0.337 0.122 1.657 부채비율 2.133 3.749 0.089 39.400 <표 3> 식료품제조업의 기술통계량(n=266) 주) 매출액=총매출액/기초총자산, 이를 제외한 총원가(=매출원가+판매비와관리비) 매출원가, 판매 비와관리비, 재량원가(=광고선전비+교육훈련비+연구개발비) 등은 당기비용/전기비용을 나타낸 다. 주2) 재고자산집중도=재고자산/매출액, 비유동자산집중도=비유동자산/매출액, 부채비율=총부채/총 자본을 나타낸다. 조사한 결과에 따르면, 매출액의 평균 증가율은 7.2%로서 본 연구 대상 업종 중에서 상대적으로 낮게 나타났다. 총원가는 7.3%, 매출원가 7.3% 판매비와 관리비 7.1%로 서 매출액증가율과 거의 유사한 증가율을 보이고 있고, 재량원가 증가율은 11.1%로서
