제 1 절 채권가격결정모형과 채권수익률 제 1 절 채권가격결정모형과 채권수익률
어떤 시점에서 만기수익률에 의해 산출한 명목이자율( R)은 그 시 점에서의 실질이자율( r)과 예상인플레이션율의 합계이다.
만기수익률에서 예상인플레이션율을 빼면 실질이자율을 구할 수 있음.
(narration 11-2)
채권투자의 위험 – 체계적 위험
제 2 절 채권가격의 변동요인 제 2 절 채권가격의 변동요인
• 체계적 위험 : 채권투자와 관련한 체계적 위험은 시장이자율의 변 동에 따른 이자율위험과 인플레이션위험이 있으며, 이러한 위험은 분산투자로도 회피가 불가능한 위험임.
• 이자율위험 : 이자율위험이란 이자율의 변동으로 인하여 채권가격 과 재투자수익의 변동가능성을 의미. 채권의 수급상황, 경기동향, 금융정책 등의 영향으로 이자율이 변동.
• 인플레이션위험 : 현재의 소비를 미래로 지연시킨 것에 대한 시간 적인 보상을 바라는 이유는 인플레이션의 영향으로 동일한 금액이 라 할지라도 현재시점과 미래시점의 화폐가치가 달라지기 때문. 채 권 투자시 이러한 인플레이션의 영향을 고려하지 않는다면 채권의 실질적인 이득이 없는 경우가 있을 수 있음. 따라서 투자자들은 이 러한 인플레이션을 어느 정도 고려하여 채권가격에 미리 인플레이 션위험을 반영시킴으로써 이를 보상받고자 함.
채권투자의 위험 – 비체계적 위험
제 2 절 채권가격의 변동요인 제 2 절 채권가격의 변동요인
• 비체계적 위험 : 채권발행주체의 특성에 따라 달라지는 개별 위험. 분 산투자에 의해서 회피가 가능한 위험.
• 채무불이행위험 : 채권의 발행주체가 이자 또는 원금을 당초 약속한대 로 지급하지 못하게 될 가능성. 채무불이행위험이 높은 채권일수록 투 자자는 보다 큰 위험프리미엄을 요구. 채권의 만기수익률 상승. 채권가 격은 낮게 평가됨. 여기서 위험프리미엄은 채무불이행위험을 갖는 채 권의 기대수익률과 만기가 같은 무위험 채권의 수익률의 차로 수익률 스프레드를 의미.
• 유동성위험 : 유동성이란 증권의 가치를 떨어뜨리지 않고 빠른 시간 내 에 현금화할 수 있는 능력. 유동성위험이란 보유 중인 채권을 필요할 때 매각할 수 없어서 헐값으로 처분하여 입게 되는 손실.
• 수의상환위험 : 수의상환위험은 채권의 발행자가 만기 이전에 시장가 격 또는 일정금액으로 채권을 매입․소각할 수 있는 권리를 가질 때 나 타나는 위험.
채권수익률(만기수익률) 변화에 따른 채권가격변동 I. 채권수익률 (이자율위험)-체계적 위험
채권의 수급상황, 경기동향, 정부정책 등의 체계적 요인의 변동에 따라 채권의 만기수익률이 변화하게 되면 채권가치가 변화하여 자 본이득을 얻을 수도 있고 자본손실을 볼 수도 있음
액면 금액 10만원, 상환기간 10년, 표면이자율 8%인 이표채를 채 권 수익률 9%로 구입한 경우. 5년 후에 수익률이 2%포인트 하락하 면 10,662원의 자본이득을 보지만, 5년 후 수익률이 2% 포인트 상 승하면 4,803 만큼 자본손실을 봄.
채권 보유 시 이자율변동에 의한 가격변동 위험에 노출됨.