안태식 등(2004)의 논문은 미국 Anderson et al.(2003)의 연구결과가 보 고된 직후 가장 먼저 한국에서 이루어진 실증연구이다. 이들은 회계학의 전 통문헌에서 가정하고 있는 원가의 대칭성의 타당성을 검증하기 위해 Anderson et al.(2003)의 가설과 분석모형을 한국 제조업 재무자료에 그대 로 적용하여 분석하였다. 이들은 선행연구의 판매비와관리비 외에 총제조원 가, 재료원가, 노무원가, 경비 등을 분석대상으로 추가하였으며, 활동량의 대 리변수로 매출액을 사용하였다. 분석모형은 다음의 Anderson et al.(2003)의 기본모형과 2기 연속 매출액이 감소하는 확장된 모형만을 사용하였다.
<기본모형>
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<확장모형>
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: 물가수준 변동을 제거한 기, 기업의 원가항목들(재료원
가, 노무원가, 경비, 총제조원가, 당기제품제조원가, 제품매 출원가, 판매비와관리비)
: 물가수준 변동을 제거한 기, 기업의 매출액
: 더미변수(전기 대비 당기 매출액이 감소한 경우는 1, 그렇지 않는 경우는 0).
: 더미변수(최근 2년 동안 연속 매출액이 감소한 기업 의 경우는 1, 그렇지 않은 경우는 0).
위의 확장모형에는 Anderson et al.(2003)의 연구모형에 포함되어 있던 세 가지 통제변수인 GNP성장율(거시적 경제변수), 매출액 대비 유형자산 비 율(유형자산 집중도), 매출액 대비 종업원 수(종업원 집중도) 등을 제외하였 다. 따라서 이들의 연구결과에는 Anderson et al.(2003)의 통제변수 영향이 제거되지 않아 그 분석결과를 선행연구들과 단순 비교하기는 어렵다.
안태식 등(2004)의 기본모형 분석결과에 따르면, 재료원가와 노무원가에서 는 원가하방경직성을 지지하는 연구결과를 얻지 못하였다. 따라서 이들 두 항목에서는 매출액이 1%씩 증감 변동하는 경우 상하방 비례적으로 증감 변 동하는 것으로 해석될 수 있다. 즉, 매출액이 하락하면 상승의 경우와 거의 동일한 비율로 원가발생액이 감소하는 경우로 볼 수 있다. 재료원가의 경우 는 순수 변동원가 성격이라 당연한 결과이나 인건비의 경우는 기정자원의 성 격이 강해 의외의 연구결과로 볼 수 있다. 그러나 나머지 원가항목들(경비, 총제조원가, 제품제조원가, 제품매출원가)과 판매비와관리비에서는 모두 통계 적으로 유의한 원가의 하방경직성을 보이는 것으로 나타났다. 확장모형에서 도 경비(신뢰수준 1%), 총제조원가(신뢰수준 5%), 제품제조원가(신뢰수준 10%), 제품매출원가(신뢰수준 5%), 판매비와관리비(신뢰수준 1%) 모두 원가 의 하방경직성이 존재하는 것으로 나타나 기본모형 분석결과와 다르지 않았 다. 또한 확장모형에서 새로 도입된 2년 연속 매출액 감소가 원가의 하방경 직성에 미치는 영향은 경비(신뢰수준 1%), 총제조원가(신뢰수준 10%), 제품 매출원가(신뢰수준 1%), 판매비와관리비(신뢰수준 5%) 등에서 모두 하방경직 성을 완화시키는 것으로 나타났다. 다만, 제품제조원가에서는 두 기간 연속 매출액 감소가 원가의 하방경직성을 완화시킨다는 증거를 얻지 못하였다.
안태식 등(2004)은 이상의 분석결과에 대해, 재료원가의 경우 그 변동성 으로 인해 하방경직성이 나타나지 않는 것으로, 노무원가의 경우 초과근무 등 노동투입량을 탄력적으로 조절한 결과 하방경직성이 나타나지 않는 것으 로 해석하였다(p.803). 경비의 경우는 감가상각비가 큰 비중을 차지하고, 특 히 감가상각비는 기정원가 성격을 가지고 있어 원가의 하방경직성이 나타난 것으로 해석하였다. 판매비와관리비의 분석결과는 Anderson et al.(2003)의 분석결과와 유사하게 나타나 한국과 미국의 원가행태가 비슷한 것으로 보았 다. 두 기간 연속 매출액 감소가 원가행태에 미치는 영향은 대부분의 원가항 목의 하방경직성을 완화시키는 것으로 나타났고, 연구자들은 이를 의사결정 이 보다 장기간에 걸쳐 이루어질 경우, 고정원가도 변동원가화 되는 것으로 해석하였다.
박종국 등(2007)은 원가행태의 비대칭성은 원가종류, 산업특성 등이 영향 을 미치는 것으로 나타나고 있으나, 경영자의 재량권 수준 역시 영향을 미칠 수 있다고 보았다. 이들은 원가를 공학원가2)와 재량원가로 구분한 다음, 그 성격상 재량원가의 비대칭성이 보다 약하게 나타날 것으로 가정하였다. 따라 서 이들은 재량원가 비율이 원가행태의 비대칭성에 영향을 미치는 지를 분석 하였다. 이들은 총원가에서 재량원가의 비율이 높을수록 총원가의 하방경직 성이 완화될 것으로 추정하였다.
따라서 이들은 경영자의 재량권 수준에 따라 각 원가의 비대칭성은 달라지 는지, 또한 재량원가가 총원가에서 차지하는 비율이 원가의 비대칭성에 영향 을 미치는지를 가설로 설정하였다. 이들의 분석모형은 Anderson et al.(2003)의 확장모형(고정자산 집중도, 종업원 집중도, 재고자산 집중도 등 의 통제변수 포함)을 기본모형으로 설정하였다. 확장모형에서는 다음과 같이 기본모형에 재량원가 비율(재량원가 / 매출액)을 추가로 도입하였다. 또한 재 량원가 항목으로는 광고선전비와 연구개발비 및 교육훈련비 등의 합으로 정
2) 공학원가는 투입과 산출 사이에 명확한 인과관계를 가진 원가를 의미한다(박종국 등, 2007, p.3). 대다수 문헌에서는 변동원가와 공학원가를 동일하거나 유사한 개념으로 보고 있으며, 기정 원가는 고정원가와 동일한 것으로 간주한다(안태식, 이석영, 정형록, 2004).
의하였다.
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: 시점 기업의 총원가3)
: 시점 기업의 매출액
: 더미변수(전기 대비 당기에 매출액이 감소한 경우 1, 나머지는 0)
: 더미변수( < < 의 경우에는 1, 나머지는 0)
: 고정자산집중도(고정자산 장부가액 / 매출액)
: 종업원집중도(종업원수/매출액)
: 재고자산집중도(재고자산 장부가액/매출액)
: 재량원가비율(재량원가/매출액)
이들의 분석 결과에서 총원가와 공학원가의 경우, 직전연도 대비 매출액이 감소할 경우 원가의 하방경직성이 나타나는 것으로 나타났다. 그러나 재량원 가에서는 원가의 하방경직성 증거가 나타나지 않았다. 또한 고정자산집중도 와 종업원집중도가 높을수록 총원가와 공학원가의 하방경직성은 유의하게 높 아지는 것으로 나타났다. 다만 재고자산집중도의 경우는 유의하지 않거나(총 3) 이들은 매출원가와 판매비와관리비의 합계를 총원가로 정의하고 있다.
원가) 오히려 원가의 하방경직성을 완화시키는 것(공학원가)으로 나타났다.
또한 두 기간 연속 매출액 감소가 원가의 하방경직성에 미치는 영향은 총원 가 및 공학원가에서 하방경직성을 완화시키는 것으로 나타났다. 그러나 재량 원가 항목은 모든 경우에서 원가의 하방경직성을 지지하는 증거를 얻을 수 없었다.
확장모형에 의한 총원가 분석결과는 재량원가의 비율이 높을수록 원가의 하방경직성이 완화되는 것으로 나타났다. 결과적으로 재량원가는 그 자체로 서 하방경직적 원가행태를 보이지 않으며, 따라서 총원가 대비 재량원가 비 율이 높을수록 총원가의 하방경직성 역시 완화될 수 있는 것으로 나타났다.
정형록(2007)은 우리나라 기업들의 특성(유형자산 규모)과 성장에 대한 기 대(실질 GDP 성장률), 글로벌 경쟁환경(해외 매출액), 유휴자원(재고자산 회 전기간), 대리인비용(최대주주 지분율) 등의 변수가 원가의 비대칭에 영향을 미칠 수 있는지를 분석하였다. 그는 유형자산 특성상 조정비용이 상대적으로 높을 것으로 보았으며, 따라서 유형자산의 규모가 클수록 원가의 하방경직성 이 높게 나타날 것으로 예측하였다. 또한 미래의 시장수요를 예측하는 데 있 어서 거시적 경제지표가 많은 영향을 미칠 수 있으며, 실질 GDP 성장률이 높아지면 미래의 경영환경이 나아질 것으로, 반대로 GDP 성장률이 낮아지면 미래의 경영환경을 비관적으로 보게 될 것으로 예측하였다. 따라서 실질 GDP 성장률이 높아질수록 원가의 하방경직성은 보다 커질 것으로 추정하였 다.
글로벌 경제환경이 개별기업의 원가행태에 미칠 수 있는 영향으로는 경영 환경이 국내뿐만 아니라 전 세계적인 변수를 감안해야 하므로 이러한 복잡성 으로 인해 유휴자원의 조정을 위한 의사결정이 지체될 수 있다. 그러나 시장 경쟁이 국내를 넘어 해외까지 확대됨으로써 위험이 증가하고, 그로 인해 보 다 신속한 의사결정이 필요할 수도 있다. 이 경우에는 글로벌 경제환경이 오 히려 원가의 하방경직성을 완화시키는 요인이 될 수도 있다. 따라서 그는 글 로벌 경제환경이 원가의 하방경직성에 미칠 수 있는 영향은 쌍방향 모두 가
능한 것으로 보았다.
다음으로, 정형록(2007)의 연구에서는 기정자원의 조업도에 따라 원가의 하방경직성이 달라질 수 있어 이를 변수에 포함시켰다. 즉, 기정자원이 100% 가동되는 경우와 달리, 부분적으로 가동되고 있는 상황에서 매출액이 감소할 경우, 그렇지 않은 경우에 비해 보다 신속히 유휴자원을 처분할 것이 고, 결과적으로 원가의 하방경직성은 완화될 것으로 보았다. 따라서 이들은 기정자원의 조업도에 대한 대리변수로 재고자산회전기간4)을 사용하였다. 따 라서 재고자산회전기간이 길어질수록 기정자원의 가동률은 낮고 유휴자원의 비율은 상대적으로 높다고 추정할 수 있다. 이 경우 매출액이 감소하게 되면 유휴자원 처분이 이루어질 가능성이 상대적으로 높아지고 나아가 원가의 하 방경직성은 낮아질 것이다. 마지막으로 원가의 하방경직성은 경영자의 의사 결정의 결과이므로, 경영자가 사적정보를 이용하여 자신의 효용을 극대화할 수 있고 이것은 결과적으로 원가의 하방경직성을 강화시킬 수 있는 것으로 보았다. 따라서 그는 대리인비용의 대용변수로 지배주주지분을 이용하여 지 배주주지분이 높을수록 원가의 하방경직성이 낮아질 것으로 보고 이를 검증 하고자 하였다. 이상의 가설을 검증하기 위해 그는 다음의 분석모형을 이용 하였다.
4) 재고자산 회전율(매출액 또는 매출원가/재고자산)은 재고자산이 현금화되는 속도를 의미하며, 재 고자산회전기간(재고자산회전율의 역수×365)은 재고자산이 매출화 되는 기간을 의미한다. 따라 서 재고자산회전기간이 증가한다는 것은 판매되지 못한 재고가 창고가 쌓여간다는 의미이다.
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: ln( / )로서, 재료원가, 노무원가, 경비, 판매관리비
: ln( / )로서, 판매비와관리비 경 우는 매출액 변화율, 원가항목의 경우에는 제품 매출액의 변화율 을 적용
: 더미변수로서, < 의 경우에는 1, 그 렇지 않으면 0
: 기의 실질 GDP 성장률, : 평균 재고자산 회전 기간, : ln(매출액 / 유형자산), : ln[해외 제 품 수출액/제품 매출액], : 지배주주 지분율
: 산업더미변수 (해당산업에 속하면 1, 나머지는 0),
: 연도더미변수 (해당연도에 속하면 1, 나머지는 0).
정형록(2007)의 분석 결과에서 재료원가는 하방경직성을 갖는다는 유의한 증거를 얻지 못하였으나, 다만 경제성장율이 높아지면 재료원가의 하방경직
성이 커질 수 있는 것으로 나타났다. 반대로 재고자산회전기간이 길수록(유휴 자원이 많을수록) 재료원가의 하방경직성이 완화될 수 있는 것으로 나타났다.
노무원가 역시 원가의 하방경직성에 대한 유의한 결과는 나타나지 않았으며, 다만 경제성장율이 높아지면 원가의 하방경직적 특성이 강화될 수 있는 것으 로 나타났다. 경비에서는 원가의 하방경직성이 유의하게 나타났으며, 실질 경 제성장율이 높을수록 하방경직성은 강화되고, 유휴자원이 많을수록 하방경직 성은 완화되며, 유형자산집중도가 클수록 경비의 하방경직성은 강화되는 것 으로 나타났다.
손익계산서 상의 인건비에서는 하방경직성이 나타나지 않았으며, 일반관리 비는 제조원가의 경비항목과 유사하게 하방경직적 특성을 보였다. 또한 잠재 적 영향변수들의 분석결과에서는, 경제성장율의 경우, 인건비에서는 유의하지 않게 나타났고, 일반관리비에서는 분석모형에 따라 하방경직성을 완화시키는 것으로 나타났다. 유휴자원의 규모 변수에서는 인건비의 경우 유의하지 않는 것으로, 일반관리비의 경우 일부 분석모형에서만 하방경직성을 완화시킬 수 있는 것으로 나타났다. 유형자산 집중도에서는 인건비의 경우 유의하지 않는 것으로, 일반관리비에서는 분석모형에 따라 하방경직성을 완화시키거나 강화 시킬 수 있는 것으로 서로 반대되는 결과가 나타났다. 대리비용 변수에서는 인건비의 경우 유의하지 않는 것으로, 일반관리비에서는 하방경직성을 완화 시킬 수 있는 것으로 나타났다. 이상의 분석결과에 대하여 저자는 한국의 노 동시장이 경직적일 것이라는 일반적 믿음과 다른 결과를 보고하였다.
정종문과 이성욱(2009)은 철강산업의 설비용량 조정계획이 원가의 하방경 직성에 미치는 영향을 실증분석하였다. 이들은 세계 9개국 37개 철강기업, 857 기업-연도 자료를 토대로 설비용량 조정결정이 원가행태에 미치는 영향 을 분석함으로써, 자원투입 의사결정의 적절성이 관련 원가의 하방경직성을 완화시키고, 나아가 원가절감으로 이어질 수 있는가를 분석하였다. 첫째 가설 은, 활동량(매출액)이 감소하는 상황에서, 생산설비 용량을 감축시키면 관련 원가가 하방경직적 원가행태를 보이는지를 분석하였다. 둘째 가설은 활동량
(매출액)이 감소하고 또한 생산설비 용량을 감소시킬 경우 관련 원가의 행태 가 하방경직성과 반대로 오히려 하방탄력적이 되는지를 분석하였다. 마지막 으로 위와 동일한 상황에서 생산설비 용량을 감축한 기업과 그렇지 않는 기 업 간에 원가의 하방탄력성을 비교하였다. 이상의 세 가지 가설 검증을 위한 분석모형은 Anderson et al.(2003)의 기본모형과, 전기에 비해 당기의 매출 액과 생산설비 용량이 동시에 감소한 기업들과 그렇지 않은 기업들을 비교하 기 위한 다음과 같은 확장모형이다.
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: t기, i기업의 재료원가, 기타경비, 노무원가, 감가상각비, 총원
가
: t기, i기업의 매출액
: 더미변수(전기 대비 매출액 감소한 경우 1, 그렇지 않으면 0)
: 더미변수(전기 대비 매출액과 설비용량의 동시 감소한 경우 1, 그렇지 않으면 0)
기본모형을 이용한 분석결과에 따르면, 첫째 재료원가와 경비는 1% 신뢰 수준에서 원가의 하방경직성이 존재하는 것으로 나타났다. 즉 매출액이 1%
증가할 경우 0.88% 증가하던 재료원가는 매출액이 1% 감소할 경우 0.735%
감소하는 것으로 나타났다. 노무원가는 통계적으로 유의한 원가의 하방경직 성 증거를 얻지 못하였다. 반면에 감가상각비는 매출액이 1% 증가할 경우 0.861% 증가한 반면, 매출액이 1% 감소할 경우 0.1%만 감소하는 것으로 나 타나 원가의 하방경직성이 매우 높게 나타났다. 이들의 전체 원가를 합산한 총원가에 대한 분석에서는 0.868% 증가 대 0.383% 감소로 나타나 역시 원 가의 하방경직성이 유의하게 존재하는 것으로 나타났다.