• 검색 결과가 없습니다.

한국 거시 경제 변수를 이용한 어파인 이자율기간구조모형의 실증 분석

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2024

Share "한국 거시 경제 변수를 이용한 어파인 이자율기간구조모형의 실증 분석"

Copied!
40
0
0

로드 중.... (전체 텍스트 보기)

전체 글

잠재 요인과 거시경제 변수의 독립성은 가정되거나 가정되지 않습니다. 거시경제 변수와 잠재요인이 독립적이지 않다는 가정 하에 Pericoli and Taboga(2008)의 정규화 조건을 모형에 적용하였다. 이 시점에서 Ang and Piazzesi(2003)와 달리 거시경제변수와 잠재변수 사이의 독립성을 가정하지 않으므로 ρml과 ρlm은 0이 아니다. 11) 구조식으로부터 약식식을 도출하는 방법과 약식매개변수와 구조모수 간의 관계 .

추정(Estimation)

따라서 본 연구에서는 최소 카이제곱 추정방법을 이용하여 한국의 경제지표를 추정하는데 중점을 두고 있다. 후술하는 추정과정은 잠재요인모형, 거시금융모형과 거의 유사하므로 거시금융모형만 제시한다. 최소 카이제곱 추정 방법을 수행하려면 정보 행렬이 필요합니다.

전통적인 접근 방식에서는 우도 함수를 최대화하는 구조 매개변수를 직접 선택해야 합니다. 이는 오른쪽의 추정치와 점근적으로 동일하지만 구현하기가 더 쉽습니다. 최소 카이제곱 추정 방법은 먼저 OLS(Ordinary Least Square)를 사용하여 절사된 매개변수를 추정합니다.

다음 단계는 감소된 계수로부터 예측된 구조 매개변수를 얻는 것입니다. 구체적으로 우리는 OLS 추정치에 최대한 가까운 구조적 매개변수를 추정합니다.

추정 결과(Estimation Result)

그래프는 모델이 실제 수치를 잘 설명하고 있음을 보여줍니다. 왼쪽 그래프에서는 모델이 실제 값을 잘 설명하고 있는 것으로 보입니다. 전반적으로 세 가지 모델은 한국 데이터를 기반으로 한 ATSM이 잘 추정되었음을 보여줍니다.

따라서 거시변수에 대한 수익률의 반응을 해석하는 것이 보다 의미 있는 작업으로 간주된다. 이는 두 모델의 거시경제 변수와 잠재적 요인의 독립성에 대한 가정과 식별이 다르기 때문인 것으로 보인다. 따라서 분석은 비독립 모델에 중점을 둘 것이다.

이는 수익이 증가하고 따라서 감소하는 것으로 해석될 수 있습니다. 그리고 산업생산지수의 변화율 충격에 대해서는 단기 충격이 장기 충격보다 지속적으로 더 큰 긍정적인 반응을 보였습니다. 예측력을 비교하기 위해 예측값과 실제값의 편차를 이용하여 RMSE(Root Mean Squared Error)와 MAD(Mean Absolute Deviation)를 계산했습니다. 주: 1) 왼쪽: 축약된 매개변수(VAR)를 사용한 예측, 오른쪽: 구조적 매개변수를 사용한 예측(ATSM) 2) 빨간색 선: 모델이 예측한 수익률, 파란색 선: 실제 수익률, 녹색 선: 오류.

또한, 각 연구의 오류 없는 가격 수익률만을 비교 대상으로 사용했습니다.

결론

또한 기존 ATSM에서 해결되지 않은 문제도 확인됐다. ATSM 모델은 반품률 그룹을 '오류 없는 가격 반품'과 '오류 가격 반품'으로 나누는 명확한 기준을 제공하지 않습니다. 이는 ASTM이 아직 해결하지 못한 문제이며, 이 문제에 대한 구체적인 증거를 제공하기 위해서는 연구가 완료되어야 합니다.

향후 연구를 통해 거시경제 구조모형과 본 연구의 모형을 연계하여 거시경제 변수와 수익률의 관계를 구조적으로 분석할 필요가 있다. 또한 ATSM에서 도출된 시간에 따라 변하는 위험가격을 모형분석에 활용하여 거시경제 변수와 수익률의 움직임을 보다 자세히 분석하는 것도 의미가 있을 것이다. 분석에 사용된 거시경제 변수를 다른 변수로 대체함으로써 수익률과 더 밀접한 관계를 보이는 변수를 찾거나, 2차 순서에 포함된 거시경제 변수의 시차를 늘려 현실의 설명력을 높일 수 있습니다. 이상.

마지막으로, 이 모델을 활용하여 미국, 중국, 유럽 등 다른 나라의 거시경제학과 금융시장 간의 관계를 분석함으로써 시장구조를 비교분석하는 연구를 통해 모델을 확장하는 것이 타당할 것이다. 서울대학교 사회과학대학원 경제학과 박사과정 수료생.

부 록

한국 CPI와 IP의 상대적 충격에 대한 반응의 크기는 비슷한 것으로 보인다. CPI는 IP 충격에 울퉁불퉁하게 반응하며, 단기적으로는 긍정적으로 반응하다가 시간이 지나면서 긍정적, 부정적으로 변동하다가 사라집니다. CPI 충격에 대해 IP는 충격 직후 약하게 긍정적으로 반응한 다음 즉시 강하게 부정적으로 반응한 다음 긍정적과 부정적 사이를 왔다 갔다 하며 사라진다.

거시금융 모델의 정규화 조건은 다르지만 대부분 Σll = INl,입니다. Ω*2의 제곱근으로부터 분석적으로 도출됩니다. 카이제곱의 최소값은 서로 다른 블록에 대한 값을 사용하므로 정보행렬(16)을 이용하여 적절한 가중치를 부여하여 추정값을 도출한다.

감소된 잔차 항의 직교성으로 인해 각 블록에서 개별적으로 추정이 수행될 수 있습니다. 단기에 비해 장기에 자기상관관계가 작은 것은 장기채권의 변동성이 크다는 것과 일치하는 것으로 분석될 수 있다. 또한, 만기가 증가함에 따라 왜도와 첨도도 증가하여 장기채권이 단기채권에 비해 변동성이 훨씬 더 큰 것으로 나타났습니다.

반품 간의 상관관계는 '오류가 있는 반품' 그룹을 나누는 중요한 기준으로 사용되었습니다.

참조

Outline

관련 문서