(2) 주식 관련 상품
① CB(Convertible Bonds) : 전환사채
ㆍ 회사채로 발행되었으나, 일정 기간 경과 후 소유자의 청구에 의해 미리 정해진 조건에 따라 주식으로 전환할 수 있는 권리를 가진 채권
- 회사는 이사회의 결의 또는 정관의 규정에 따라 주주총회의 결의로 전환사채 발행 가능
- 주주배정 외 주주 이외 제3자배정 발행 가능
ㆍ 채권 보유자의 청구에 의해 주식으로 전환
- 만기까지 주식으로 전환하지 않고 보유할 경우 전환사채 발행 당시 확정된 이자 지급
ㆍ 전환사채 발행 이유 :
- 신규 사업 착수 등의 경우 기업의 수익전망이 불확실
→ 투자자는 주식보다는 채권 선호
- 회사 또한 당장 채권 발행금리를 높이는 대신 채권투자자에게 회사의 경영 상황이 좋아질 경우 주식으로 전환할 기회를 부여 → 장기자금을 원활히 조달
- 투자자는 향후 회사 수익이 높아지면 주식 배당수익이 채권 이자 수입보다 높아지는 시점에서 채권을 주식으로 전환 → 수익 제고
② EB(Exchangeable Bonds) : 교환사채
ㆍ 채권 보유자의 의사에 따라 교환사채를 발행기업이 투자 목적 등으로 보유하고 있는 주식 등 다른 유가증권으로 교환할 수 있는 권리를 가진 채권
ㆍ 전환사채와는 달리 채권 보유자가 권리행사 시 발행기업의 자본금 변동이 발생하지 않는 다는 점이 상이
- 교환사채는 채권 발행회사의 주식을 받는 것이 아니라 그 회사가 가지고 있는 다른 회사의 주식 등을 받는 것이기 때문
ㆍ 한편, 교환사채는 발행기업에 추가적으로 자금유입이 없다는 점에서 신주인수권부사채와는 차이
③ BW(Bonds with Warrants) : 신주인수권부사채
ㆍ 채권 발행회사가 신주(新株)를 발행하는 경우 미리 약정된 가격으로 일정한 수의 신주를 인수할 수 있는 권리를 가진 채권
ㆍ 채권보유자는 보통 회사채를 보유하고 있는 경우 마찬가지로 일정한 표면이자를 받으면서, 만기 시 회사채 금액을 상환 받을 수 있는 동시에 자신에게 부여된 신주인수권을 행사
- 주식 시가가 발행가액보다 높은 경우 채권 발행회사에 신주 발행을 청구
ㆍ 기업은 신주인수권을 채권투자자에게 부여함으로써 원활한 자금조달이 가능한 동시에 투자자가 신주 인수 시 추가 자금 조달
ㆍ 신주인수권부사채 종류 : 분리형, 비분리형
- 분리형 - 신주인수권을 채권과 분리해서 양도 가능
- 비분리형 - 채권과 신주인수권을 결합하여야만 양도 가능
ㆍ 신주인수권부사채와 ㆍ 전환사채의 유사점 :
→ 채권투자가가 권리 행사 시 양자 모두 채권발행회사의 발행주식 수가 증가하고 채권보유자가 주주로 지위 변경된다는 점
ㆍ 신주인수권부사채 수익률은 대체로 일반 회사채보다는 低
- 반면 상환 기간은 회사채보다 긴 것이 일반적
④ ABS(Asset-backed Securities) : 자산유동화증권
ㆍ 부동산, 유가증권, 주택저당채권, 매출채권 등 저유동성 자산을 기초로 발행하는 증권
ㆍ 기초자산의 종류에 따라 분류
- CBO(Collateral bond obligations) : 회사채 등 채권을 기초로 발행 - CLO(Collateral loan obligations) : 대출채권을 기초로 발행
- CARD(Certificates of amortizing revolving debts) : 카드매출채권을 기초로 발행 - MBS(Mortgage-backed securities) : 주택저당채권을 기초로 발행
ㆍ 기초자산이 담보역할을 해 주므로 무보증사채보다 안전
ㆍ 발행자 또한 상대적으로 높은 신용등급 (AA+ 이상)으로 발행, 낮은 금리로 자금 조달이 가능한 이점
⑤ ELS (Equity Linked Security) :주가연계상품
ㆍ 투자수익이 개별주식 가격이나, 코스피지수의 변동에 연계되어 결정되는 투자상품 - 만기는 3개월부터 2년 이상까지 다양
ㆍ 증권사는 대체로 자금을 국공채 등 우량채권에 투자, 일정 수익을 안정적으로 확보, 나머지 자금은 주식 관련 파생상품 등에 투자해 초과수익 겨냥
- 만기 이전 환매 시 환매 수수료 부가
ㆍ 원금보장형 ELS vs 원금비보장형 ELS
- 원금보장형 : 주식 관련 파생상품 투자 비중이 낮고 안전성 위주로 자금운용 - 원금비보장형 : 파생상품 투자비중을 높이 가져가면서 초과수익 달성에 집중
ㆍ 주가지수형 상품 vs 개별종목 주가형 상품 - 주가지수형 : 투자수익률이 주가지수에 연동
- 개별종목 주가형 : 투자수익률이 특정 개별종목 주가에 연동
ㆍ 조기상환옵션형 상품
- 일정기간 마다 주가가 일정 수준에 도달할 경우 비교적 높은 수익률로 조기에 상환하는 상품
⑥ ELF(Equity Linked Fund, 주가연계펀드), ELD(Equity Linked Deposit, 주가연계예금)
ELS ELF ELD
발 행 기 관 증권사 자산운용사 은행 등
예금취급기관
근 거 법 증권거래법 간접투자자산운용법 은행법
상 품 형 태 유가증권 수익증권 정기예금
수 익 률 주가변동과 연계한 사전 제시 수익률
운용실적에 따른 배당
주가변동과 연계한 사전 제시 수익률 원 금 보 장 상품별 상이 보장 無 원금 100% 보장
예 금 자 보 호 비대상 비대상 대상
⑦ ELW(Equity Linked Warrant) : 주식워런트증권
ㆍ 미래 일정 시점에 특정 주식이나 주가지수를 사전에 정해진 조건으로 매수하거나, 매도할 수 있는 권리가 부여된 투자상품
ㆍ 주식옵션, 주가지수옵션 등과 기본적으로 유사하나, 발행 조건 등에서 차이
- 주식옵션 : 거래소가 결제를 보증, 결제원 등 발행조건이 표준화 - ELW : 증권사가 다양하게 설계해 발행, 발행조건 비표준화
ㆍ 장외파생금융상품 겸영 인가를 받은 증권사가 발행
ㆍ 증권거래소에 상장, 일반 주식처럼 거래
- 종목별 유동성공급자(LP; Liquidity Provider) 지정
ELW vs 주가지수옵션
ELW 주가지수옵션
근 거 법 령 증권거래법 선물거래법
상 품 형 태 유가증권 파생상품
유 통 시 장 유가증권시장 선물옵션시장
신 용 위 험 발행자의 신용위험 노출 거래소가 지급결제 보증
계 약 기 간 3개월 ~ 3년 6개월 이하
유 동 성 장 치 LP 지정 -
(3) 금융파생상품
* 파생상품(Derivatives) :
ㆍ 외환, 채권, 주식, 농산물, 금속, 원유 등과 같은 여러 가지
기초자산(Underlying asset)으로부터 파생되는 금융상의 계약형태
- 이러한 파생상품이 거래되는 시장 → 파생상품시장(derivatives market)
1) 금융파생상품의 분류
ㆍ 기초자산의 종류에 따른 분류
- 일반파생상품(Commodity derivatives) : 농산물, 금속, 원유 등이 기초자산
ㆍ 계약형태에 따른 분류 : 각각 독립적으로 이루어지기도하고, 여러 파생상품 간 결합, 기타 금융수단과의 결합 등을 통해 다양한 형태로 파생
- 선도 (forward) : 기초금융상품을 미래 특정시점에 특정가격으로 사고팔기로 약정한 계약
장외시장에서 거래당사자간에 거래되거나, 딜러나 브로커를 통해 거래가 이루어짐
- 선물 (futures) : 기초금융상품을 미래 특정시점에 특정가격으로 사고팔기로 약정한 계약이라는 점에서 선도거래와 기본성격은 동일하나, 정형화된 거래소에서 거래가 이루어진다는 점이 차이점
- 옵션 (options) : 기초자산을 미래의 특정시점 또는 특정기간 동안 특정 가격으로 매입 (call)하거나 매각(put)할 수 있는 권리를 사고파는 계약
- 스왑 (swaps) : 일반적으로 두 개의 금융자산 또는 부채에서 파생되는 미래의 현금흐름을 교환하기로 하는 계약
ㆍ 거래장소에 따른 분류
- 장내거래 파생상품 : 상품가격을 제외한 모든 거래요소가 거래소의 규정에 의해 표준화되어 있는 표준상품이 거래
- 장외거래 파생상품 : 고객의 특정한 요구에 의해 가격뿐만 아니라 계약단위, 상품의 품질, 인도방법, 인도시기, 대금결제방법 등 모든 계약조건을
<금융파생상품의 종류>
선도, 선물 옵션 스왑
통화 ㆍ 장내 : 통화선물 ㆍ 장외 : 선물환
ㆍ 장내 : 통화선물옵션
ㆍ 장외 : 통화옵션 ㆍ 장외 : 통화스왑
채권 ㆍ 장내 : 금리선물 ㆍ 장외 : 선도금리계약
ㆍ 장내 : 금리선물옵션 ㆍ 장외 : 금리옵션,
스왑옵션
ㆍ 장외 : 금리스왑
주식 ㆍ 장내 : 주가지수선물
ㆍ 장내 : 주식옵션, 주가지수 옵션, 주가지수선물옵션 ㆍ 장외 : 주식옵션
ㆍ 장외 : 지분스왑
2) 금융파생상품의 기능
ㆍ 위험회피 기능 :
- 파생금융상품 시장에서는 앞으로 일어날지도 모르는 가격변동으로 인한 위험을 회피하려는 헷져(hedger)와 위험을 인수하는 대신 이익을 얻고자 하는
투기자(speculator)들이 거래에 참여
→ 향후 발생할 위험을 회피할 수 있도록 해주는 기능이 내재
ㆍ 가격예시 기능 :
- 미래 가격을 예측하여 매매하는 상품이므로 미래 가격이 어떻게 변할지 알려주는 예시 기능
ㆍ 금융시장 안정화 기능 :
- 비교적 적은 금액의 증거금을 납부하고 많은 액수의 주문을 낼 수 있으므로 전체 금융시장 규모를 크게 해주며 만기일전 언제라도 반대매매로 청산할 수 있으므로 유동성도 높아 개별 투기자의 시장 영향이 미미하므로 시장 안정화에 기여
