대한민국 주력산업의 글로벌경쟁력 비교

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KOREA ECONOMIC RESEARCH INSTITUTE

대한민국 주력산업의 글로벌경쟁력 비교

신현한·이강륜

정책 연구

20 16

|

01

대한민국주력산업의글로벌경쟁력비교

9 3 3 2 0

7 8 8 9 8 0 3 1 7 5 6 1 9

정책연구 2016-01

정책연구 16-01

2016. 03

대한민국 주력산업의 글로벌경쟁력 비교

신현한 이강륜･

신현한

연세대학교 경영학과 교수

연세대학교 경영학과를 졸업하고Ohio State University에서 경영학 석 박사학위를 하였으며· University of Oregon객원교 수, California Polytechnic State University부교수, State University of New York at Buffalo조교수를 거쳐서 연세대학교 경영대학 교수와 부학장을 역임하고 있다. 2003년부터2010년까지 수협은행 미래에셋자산운용, , GS건설의 사외이사를 역 임하였고 국민연금 중장기 자산운용 기획 공무원연금 장기추계 농협 신경분리 등의 프로젝트에 참여하였다 현재는 국민, , , . 연금 대체투자위원회 위원 대한상의 기업정책 자문위원 새누리당 정책 자문위원 한국거래소 법원감정 자문위원 영화발, , , , 전기금 운영위원 등으로 활동하고 있다 대기업 지배구조와 성과 관련 대표적인 연구보고서와 발표자료 등으로는 출자총. “ 액제한 제도에 따른 대규모기업집단의 투자 성향의 변화(2010)-전경련2010년도 우수논문상 수상” “, 유동성위기상황에서 수신고객구조가 은행위험에 미치는 영향(2010)-한국금융학회 2010년도 우수논문상 수상” “, 한국기업의 대리인 비용과 기 업가치 외국인 지분의 역할: (2007)-한국경영학회2007년도 우수연구상 수상” “, 국내 비금융 상장사의 소유유형별 성과와 가치(2007)-한국금융학회2007년도 우수논문상 수상 등이 있다” .

이강륜

^{연세대학교 연구원}

연세대학교 응용통계학과 경제학과를 졸업하고, 2011년부터 7월부터 2013년 2월까지 미래에셋증권에서 근무하였다. 현재는 동 대학원 경영학 박사과정에 재학 중이며 2014년 6월 FN-NIE 장학금, 2015년 8월 생명보험사회공헌장학 생으로 선발되어 장학금을 수령하였다.

대한민국 주력산업의 글로벌경쟁력 비교

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1 1 󰠐2016년 월3 24일 판 쇄 발행

1 1 󰠐2016년 월3 15일 발행처^󰠐한국경제연구원 발행인^󰠐권태신 편집인󰠐권태신

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한국경제연구원, 2016

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CONTENTS

본 문 목 차

요 약 5

서론 .

Ⅰ 7

국내 제조기업 성장성 및 수익성 하락 .

Ⅱ 9

성장성과 수익성 하락의 원인 분석 .

Ⅲ 13

주력업종 화학

. ( ,

Ⅳ 철강, 전기전자, 자동차, 조선 경영성과 비교분석) 20

Ⅴ. 한 미 일 중의 주력업종 화학･ ･ ･ ( ,철강, 전기전자, 자동차, 조선 경영성과 비교분석) 28 결론 및 한계점

.

Ⅵ 37

참고문헌 38

부 록 39

40

CONTENTS

표 목 차

표 세계 제조업 경쟁력지수 순위 변화

< 1> 7

표 국가별 주요 업종별 듀퐁항등식 분석 중간값

< 2> ( ) 36

부표 재무비율 정의

< 1> 39

부표 국가별 분석대상기업

< 2> 39

그 림 목 차

그림 국내 제조기업 성장성 둔화 추세

< 1> 9

그림 선진국 신흥국보다 낮은 수익성

< 2> , 11

그림 수익성 개선이 쉽지 않은 비용구조

< 3> 12

그림 수출의존적 산업구조

< 4> 13

그림 세계 경제성장률 완만 중국 경제성장률은 하락

< 5> , 14

그림 원화가치 상승으로 인한 가격경쟁력 하락

< 6> 14

그림 국내 제조기업의 현금흐름 악화

< 7> 15

그림 국내 제조기업 투자 지출 감소

< 8> 16

그림 국내 제조기업 단기부채상환능력 낮은 편

< 9> 17

그림 국내 제조기업 이자상환능력 수준도 낮은 편

< 10> 18

그림 업종별 매출증가율

< 11> 20

그림 업종별 영업이익률

< 12> 23

그림 업종별 매출원가율

< 13> 25

그림 국가별 업종별 매출증가율

< 14> 28

그림 국가별 업종별영업이익률

< 15> 31

그림 국가별 업종별 매출원가율

< 16> 33

부 록

⋅

5

요 약

▶ 글로벌 금융위기 이후 악화되었던 선진국 제조기업의 경영성과는 개선되고 있는 가운데, 신흥국 제조기업의 성과는 악화되고 있음 특히 국내 제조기업은 성장성과 수익성 양면 . 에서 모두 낮은 성과를 보이고 있음.

- (성장성 한국은) 2007~8년의 자산증가로 인해 글로벌 금융위기를 빨리 극복하는 듯 하였으나 점차 선진국과의 격차가 줄어듦 총자산증가율은. ’10년 12.01% → ’12년

년 로 소폭 회복 매출액증가율은 년 년

4.17% → ’14 4.34% . ’10 15.23% → ’12 6.34%

년 로 최악의 성과를 거둠

’14 0.62% .

→

- (수익성) 2000년대 이후 국내 제조기업의 영업이익률은 계속해서 하락세를 보이고 있 으며 2010년 이후 선진국 신흥국과의 영업이익률 차이는 더욱 커짐, .

▶ 국내 제조기업의 성장성과 수익성 악화의 배경으로는

- 1) 2009년 글로벌 금융위기 이후 낮아진 경제성장률, 2) 수출 중심의 산업구조로 인 해 통화 가치 하락에 큰 영향을 받으며, 3) 높은 매출원가비율이 원인으로 고정비 성 격의 비용이 많아 경제 환경의 변화에 따라 유연하게 대처하기 어렵기 때문

▶ 선진국 제조기업은 현금흐름이 개선되며 투자여력이 확대되고 있는 반면 국내 제조기업 , 의 매출액 대비 영업현금흐름은 2002 년 이후 OECD 회원국 선진국 신흥국에 비해 매 , , 우 빠른 하락세를 보이다 2011 년 반등하여 소폭 상승하였으나 영업현금흐름의 격차는 여전히 큼 이러한 현금흐름의 위축은 재무건전성을 저하시켜 투자에 제약을 가져오고 . 이는 더 나아가 성장잠재력을 훼손시킴.

▶ 주력업종 화학 철강 전기전자 자동차 조선 별로 나누어 ( , , , , ) OECD 회원국 선진국 신흥 , , 국 한국으로 나누어 최근 년간의 경영 성과를 살펴보아도 전체 제조기업의 경영 성과 , 5 와 비슷한 패턴을 보임.

- 매출증가율 화학 전기전자 자동차 업종에서 가장 빠르게 감소: , , - 영업이익률 철강을 제외한 모든 주력 업종에서 한국이 가장 낮은 수치:

- 매출원가비율 철강 전기전자 업종을 제외 시 한국의 매출원가비율은 타 국가 대비 높음: , .

▶ 한국 미국 중국 일본 개 국가별로 주력업종 화학 철강 전기전자 자동차 조선 으로 나누 , , , 4 ( , , , , ) 어 분석해보면 한국과 중국이 비슷하게 높은 매출원가구조를 갖고 있음.

- 매출증가율 전반적으로: 2010년 대비 큰 폭으로 하락하여 3~4위권에 머묾. - 영업이익률 화학 전기전자에서 미국이 압도적으로 높았음: , .

- 매출원가비율 한국과 중국이 대체로 높은 매출원가구조를 지님: .

▶ 2014 년 경영성과를 듀폰분석을 통하여 국가별 업종별로 살펴보면 한국의 자기자본순이 ,

익률은 모든 업종에서 전반적으로 낮음 또한 한국의 자기자본순이익률은 매출총이익률 .

에서 기인하기보다는 기업이 부채 사용을 늘림으로써 증가하는 것으로 보임.

국내 제조기업 성장성 및 수익성 하락 .

Ⅱ

7

Ⅰ . 서론

많은 지표들이 미국 제조기업의 르네상스와 일본 아베노믹스로 인해 선진국 제조기업의 경 쟁력은 회복되는 반면 중국을 비롯한 신흥국의 제조기업 성장세는 둔화됨을 나타내고 있다, . 이러한 와중에 다수의전문가들이 한국 제조기업의 경쟁력은 악화될 것이라는 우려를 보이고 있다 미국경쟁력위원회. (U.S. Council on Competitiveness)와 딜로이트가 발표하는 세계 제조 업경쟁력지수(Global Manufacturing Competitiveness Index)¹⁾에 따르면 한국의 제조업 경쟁 력은 2010년 위에서3 2013년 위로 밀려난 데 이어5 2018년 위로 한 계단 더 하락할 것으로6 전망되었다.

표 세계 제조업 경쟁력지수 순위 변화

< 1>

단위 위 ( : )

2010 2013 2018(F)

중국 1 1 1

인도 2 4 2

브라질 5 8 3

독일 8 2 4

미국 4 3 5

한국 3 5 6

일본 6 10 12

출처 딜로이트 및 미국경쟁력위원회: . “Global Manufacturing Competiticveness Index” 2010년 및2013년 호

실제로 2008년 글로벌 금융위기 이후 전반적인 경기 둔화와 수요 침체로 인하여 전세계제, 조기업의 경영성과가 부진했지만, 2010년 이후 국내 제조기업의 경영성과는 더 부진했던 것 으로 나타났다.

본 연구에서는 국내 제조기업과 세계 주요 국가 제조기업의 재무비율 비교를 통해 경영 성 과를 평가하고 원인을 살펴보고자 한다. Compustat database를 이용하여 매년 국가별 매출 상위 200개 기업을 선정하여OECD회원국 선진국 미국 영국 프랑스 독일 일본 신흥국 브, ( , , , , ), ( 라질 인도 태국 중국 타이완 으로 나누어, , , , ) 2000년부터 2014년 동안의 경영 성과 모두 중앙( 값 기준 를 분석한다 분석 방법으로는 각 재무비율 별로 추세를 파악하여 다른 국가와 비교) . 및 글로벌 금융위기 이전과 이후의 실적을 비교하도록 한다 또한 국내 제조기업의 주요업종.

1) 3 8

개국의 현재와 년 뒤 제조업 경쟁력 평가를 위해 제조업에 종사하는

5 CEO

및 경영자

550

명 이상으로부터 서베이를 통해 데이터를 수집하여 정량화한 지표로서

2010

년 처음 발표되었다

.

인 화학 철강 전기전자 자동차 조선업으로 세분화하여 업종별로 국가 간 재무비율 비교를, , , , 통해 국내 제조기업의 현실을 살펴본다 이는 국내 기업들의 혁신적인 노력을 촉구하고 전략. 수립에 참고가 될 것으로 기대한다.

국내 제조기업 성장성 및 수익성 하락 .

Ⅱ

9

.

Ⅱ 국내 제조기업 성장성 및 수익성 하락

글로벌 금융위기를 기점으로 선진국과 신흥국의 성장성 및 수익성 격차가 줄어들고 있으며 선진국 제조기업의 성장성은2013년 이후 상승 국면에 접어들었으나 신흥국 제조기업의 경우 계속해서 하락하는 추세이다 국내 제조기업의 경우 성장성은. , 2000년대 전체적으로 상승세 를 보이다 2008~2009년 글로벌 금융위기를 거쳐 2010년 이후 빠른 속도로 둔화되면서 낮아 지는 추세를 보이고 있다 국내 제조기업의 총자산증가율은. ’10년12.01%, ’11년11.94%에서 년 년 로 급락하다 년 로 소폭 회복하였다 오히려 글로벌 금융위

’12 4.17%, ’13 3.34% ’14 4.34% .

기 당시에는 중국의 수요증가와 원화 약세에 따른 실적 개선으로 OECD회원국 대비 위기를 잘 극복하는 듯 보였으나 그 이후 경기회복이 지연되며 성장성이 더뎌진 것으로 보인다 국내. 제조기업의 매출액증가율도 ’10년 15.23%, ’11년 8.10%, ’12년6.34%, ’13년 2.38%로 급락했 으며 ’14년에는 0.60%로 최악의 실적을 보였다.

그림 국내 제조기업 성장성 둔화 추세

< 1>

총자산증가율

단위 ( : %)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 한국 3.01 -1.84 0.01 3.35 4.57 9.25 8.55 13.43 21.76 6.76 12.01 11.94 4.17 3.34 4.34 OECD 8.57 -0.63 -0.69 1.73 4.87 9.60 9.28 9.08 5.41 -0.33 4.73 4.47 2.43 2.23 3.96 선진국 4.84 -0.45 -0.27 2.43 4.45 8.83 6.69 6.12 1.42 1.31 4.60 5.09 4.25 3.98 5.31 신흥국 6.95 3.33 6.94 7.82 10.20 11.23 11.16 13.41 8.01 8.74 13.66 11.69 7.76 7.94 6.39

매출증가율

단위 ( : %)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 한국 10.20 5.50 6.27 5.83 16.36 5.67 8.12 11.08 20.53 6.44 15.23 8.10 6.34 2.38 0.60 OECD 11.66 1.83 1.62 3.81 8.10 8.68 11.23 10.88 8.37 -5.44 7.23 7.66 3.78 2.46 3.48 선진국 6.92 0.55 1.53 3.32 6.60 7.66 8.64 8.29 5.35 -5.64 8.04 6.84 3.79 4.32 2.97 신흥국 15.78 5.39 11.60 17.07 21.07 14.24 14.11 14.11 11.76 2.24 20.41 13.16 7.52 6.28 5.55 총자산증가율 총자산 총자산: ( t- t-1)/총자산t-1, 매출증가율 매출액 매출액: ( t- t-1)/매출액t-1

주 총자산증가율과 매출증가율 자국통화 기준: ( ) 출처: Compustat

영업이익률은 영업활동을 통한 이익창출능력을 나타내며 영업이익률이 하락했다는 것은 동 일한 매출액 대비 영업으로 벌어들인 이익 크기가 줄어들었음을 의미한다 국내 제조기업의. 영업이익률은 ’00년6.29%에서 ’14년 4.23%로 꾸준히 하락하는 추세를 보여 왔다 이는 신흥. 국의 영업이익률과 비슷한 추세이긴 하지만 하락 폭이 더욱 크다 구체적으로 국내 제조기업. 은 2000년대 초반에는 OECD회원국이나 선진국에 비해서 높은 영업이익률을 보였으나 2004 년부터 역전되기 시작하며 수익성이 계속해서 감소하였다 국내 제조기업들의 경우 글로벌. , 금융위기 이전 매출증가율이 상승세를 보였을 때에도 영업이익률이 계속해서 감소해왔다는 것은 영업활동에 들어가는 비용이 계속해서 증가해왔다는 것을 나타내며 국내 제조기업들의 비용 구조 개선이 필요하다는 것을 의미한다.

국내 제조기업 성장성 및 수익성 하락 .

Ⅱ

11

그림 선진국 신흥국보다 낮은 수익성

< 2> ,

영업이익률

단위 ( : %)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 한국 6.29 6.37 7.00 6.41 6.35 5.39 5.13 5.62 4.94 5.16 6.19 4.83 4.17 3.95 4.23 OECD 6.31 5.25 5.30 5.65 6.68 7.32 7.47 7.68 6.53 5.67 6.72 6.52 6.00 6.09 6.37 선진국 5.79 4.93 5.44 5.60 6.36 7.38 7.78 7.94 6.58 5.85 7.29 7.11 6.97 7.28 7.18 신흥국 7.97 7.55 7.52 7.77 8.29 7.51 7.67 7.82 6.17 7.01 8.24 6.33 5.76 6.03 6.31 영업이익률: EBIT/매출액

출처: Compustat

영업활동에 들어가는 비용을 매출원가와 판매관리비로 나누어 살펴보면 한국 제조기업은 다른 나라 대비 매출원가비율은 높고 판매관리비비율은 낮다 그림. < 3>에서 볼 수 있듯이 국 내 제조기업의 매출액 대비 매출원가 비율은 약83% 수준으로OECD회원국이나 선진국 제조 기업의 매출원가 비율이 약70% 수준이고 신흥국 제조기업의 매출원가비율이 약77% 수준임 과 비교해보았을 때 훨씬 높은 편이다 매출액 대비 판매관리비 비율의 경우 국내 제조기업, . , 은8.66% 로OECD회원국 제조기업 중앙값이15.28%, 선진국 제조기업의 중앙값이14.65%임 과 비교해 보았을 때 매우 낮았다 오히려 국내 제조기업의 매출액 대비 판매관리비 비율은. 년 이후 신흥국 수준과 비슷하다 영업활동에 투입되는 매출원가는 고정비 성격의 비용

2006 .

이 많기 때문에 경제 환경의 변화에 따라 유연하게 대처하기 어려운 부분이다 반면 판매활동. 에 투입되는 판매관리비는 경제가 어려워질 경우 마케팅비 또는 인건비를 줄여 수익성을 개 선할 수 있는데 국내 제조기업의 경우 매출원가가 높은 비용구조를 갖고 있어서 경제 환경에, 따른 비용의 절감 능력이 상대적으로 약할 수밖에 없다.

그림 수익성 개선이 쉽지 않은 비용구조

< 3>

매출원가비율

단위 ( : %)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 한국 79.16 80.02 78.90 79.25 79.77 80.21 81.76 81.14 81.46 81.48 81.48 83.61 84.16 84.19 82.59 OECD 55.46 57.33 57.88 58.77 59.10 65.88 67.09 67.40 68.86 68.36 67.47 67.75 68.07 67.86 67.80 선진국 62.48 64.69 63.49 63.94 64.40 68.85 69.63 69.97 70.96 70.35 69.37 69.89 70.03 69.69 69.77 신흥국 73.57 72.05 72.00 73.59 74.38 76.03 76.38 75.88 77.71 76.00 76.60 78.76 78.35 77.02 77.04

판매관리비 비율

단위 ( : %)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 한국 9.12 8.85 9.03 9.60 8.99 9.34 9.19 8.57 8.27 9.31 8.66 7.94 8.35 9.06 8.66 OECD 7.77 8.47 9.29 9.51 9.39 13.66 14.27 14.87 14.80 15.78 15.42 15.10 15.38 15.45 15.28 선진국 9.37 10.97 12.01 11.22 10.94 14.76 14.55 14.83 14.74 15.32 14.67 14.36 14.76 14.61 14.65 신흥국 10.01 9.91 8.87 7.95 7.26 7.43 8.87 8.71 8.85 8.97 8.30 8.10 8.46 8.94 8.90 매출원가비율 매출원가 매출액 판매관리비 비율 판매관리비 매출액: / , : /

출처: Compustat

성장성과 수익성 하락의 원인 분석 .

Ⅲ

13

Ⅲ . 성장성과 수익성 하락의 원인 분석

기업들의 경영성과는 크게 외부적인 요인과 내부적인 요인에 의해 결정된다 외부적인 요. 인으로는 경제성장률 원자재가격 금리와 환율 변동 등이 있으며 내부적 요인은 기업의 역량, , 이다 우선 그림. , < 4>에서 볼 수 있듯이 한국은 상품수출 국내총생산비율이 다른 주요 국가들/ 에 비해서 높다 상품수출 국내총생산비율은. / ’00년 35.01%에서 ’13년 53.08%로 계속해서 상 승 추세를 보이고 있다 즉 국내 제조기업은 수출의존적 산업구조이므로 대외 경제 환경에. , 영향을 크게 받을 수밖에 없다.

그림 수출의존적 산업구조

< 4>

상품수출 국내총생산비율 /

단위 ( : %)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 한국 35.01 32.73 30.83 32.70 38.30 36.81 37.17 39.18 49.96 47.55 49.42 55.75 56.34 53.88 미국 10.66 9.67 9.13 9.04 9.63 10.00 10.65 11.50 12.51 11.01 12.38 13.57 13.58 13.49 일본 10.88 10.45 11.25 11.87 13.21 14.31 16.17 17.75 17.71 12.70 15.17 15.13 14.68 16.15 중국 20.68 19.97 22.27 26.57 30.55 33.70 35.65 34.93 31.70 23.73 26.17 25.46 24.22 23.32 전 세계 25.08 24.43 24.22 24.46 25.93 26.96 28.27 28.71 29.49 25.63 28.03 29.74 29.93 29.79 출처: World Bank

다시 말해 글로벌 금융위기 이후의 세계경기 둔화는 국내 제조기업들의 성장성과 수익성, 하락에 큰 영향을 미친 것으로 보인다 미국을 비롯한 선진국의 경기 회복이 지연되는 가운데. 중국의 성장 둔화로 해외 수요가 부진했다. IMF에서 발표한 세계 경제성장률은 ’09년-2.00%

에서 ’12년2.98%, ’15년 예측치 2.86%로 완만하게 상승 유지되고 있는 반면 중국의 경제성, , 장률은 ’09년 9.21%에서 ’12년 7.76%, 15년 예측치 6.76%로 하락할 것으로 전망하고 있다.

그림 세계 경제성장률 완만 중국 경제성장률은 하락

< 5> ,

주요국 경제성장률

단위 ( : %)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015(F) 한국 8.92 4.53 7.43 2.93 4.90 3.92 5.18 5.46 2.83 0.71 6.50 3.68 2.29 2.97 3.32 3.28 미국 4.09 0.98 1.79 2.81 3.79 3.35 2.67 1.78 -0.2 -2.7 2.53 1.60 2.32 2.22 2.39 3.14 일본 2.26 0.36 0.29 1.69 2.36 1.30 1.69 2.19 -1.0 -5.5 4.65 -0.4 1.75 1.61 -0.0 1.04 중국 8.40 8.30 9.10 10.0 10.1 11.3 12.6 14.2 9.64 9.21 10.4 9.30 7.76 7.75 7.36 6.76 전 세계 4.18 1.67 1.93 2.86 3.98 3.52 4.03 3.93 1.52 -2.0 4.12 2.98 2.45 2.54 2.64 2.86 출처: IMF World Economic Outlook Database

통화가치 또한 기업의 경영 실적에 영향을 미친다 아베노믹스로 인하여 엔화는. ’12년 이후 약세를 지속하고 있으며 원화는 강세를 지속하여 원 엔 환율이 크게 하락하였다 이는 국내/ . 제조기업의 가격 경쟁력을 약화시켜 성장성 및 수익성을 악화시킨 것으로 해석할 수 있다 실. 질실효환율²⁾ 기준으로도 ’13년 월 대비 현재 원화가치가 상승하였고 엔화가치는 큰 폭으로1 하락한 것을 볼 수 있다.

그림 원화가치 상승으로 인한 가격경쟁력 하락

< 6>

환율추이

출처: FnGuide

2)

실질실효환율은 교역상대국 대비 자국의 통화가치 변동을 나타내는 지표로서 실질실효환율이 상승할수록 가격

,

경쟁력이 약화된다

.

성장성과 수익성 하락의 원인 분석 .

Ⅲ

15

출처: BIS / ’13년 월 대비1 ’15년 월 변동률9

기업의 내부적인 요인을 살펴보기 위해서는 현금흐름을 살펴볼 필요가 있다 영업현금흐름. 에는 매출채권이나 재고자산 등 영업에 필요한 투자가 포함된다 국내 제조기업의 영업현금흐. 름은 2002년 이후 금융위기 전까지 선진국 신흥국, , OECD회원국에 비해 가파른 하락세를 보 이고 있다 금융 위기 이후 매출액 대비 영업현금흐름은 소폭 상승했으나 아직 다른 국가들에. 비해 현저히 낮은 수준이다 이는 국내 제조기업들의 투자여력이 악화되고 있음을 의미한다. .

그림 국내 제조기업의 현금흐름 악화

< 7>

매출액 대비 영업현금흐름

단위 ( : %)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 한국 7.55 8.08 9.70 7.95 7.00 5.97 6.54 5.79 3.71 6.70 4.90 4.26 4.82 5.91 5.33 OECD 6.68 7.14 8.08 8.29 8.16 7.86 7.83 7.83 7.06 9.65 8.21 7.25 7.97 8.18 7.79 선진국 6.67 7.10 8.18 8.52 8.23 7.95 8.02 8.62 7.22 10.13 9.15 7.82 8.20 8.73 8.51 신흥국 7.89 10.63 9.75 8.71 8.26 8.32 8.70 8.71 7.82 11.00 8.65 6.49 7.81 8.55 7.87 출처: Compustat

그럼에도 불구하고 매출액 대비 설비투자는 대체로 선진국, OECD회원국보다 높았다는 점 이 특이하다 매출액 대비 설비투자 비율은 국내 제조기업들의 영업현금흐름이 악화된. 2002 년 이후부터 글로벌 금융위기 이후까지 계속 증가추세를 보였고 금융위기 이후, ’10년 4.71%

에서 ’13년 3.41%로 하락세를 보이다 ’14년 3.92%로 소폭 상승하였다 다시 말해서 국내 제. 조기업들은 투자 여력이 낮은 상황에서도 설비투자를 하기 위해서 외부자본조달을 이용할 것 이라고 유추해볼 수 있다.

그림 국내 제조기업 투자 지출 감소

< 8>

매출액 대비 설비투자

단위 ( : %)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 한국 4.65 3.85 3.52 4.11 4.87 4.60 4.89 4.95 5.55 4.19 4.71 4.65 4.30 3.41 3.92 OECD 5.35 4.94 4.21 3.90 4.03 4.17 4.41 4.62 4.58 3.60 3.39 3.75 3.68 3.54 3.74 선진국 4.92 4.84 4.21 3.88 3.85 4.06 4.17 4.42 4.36 3.54 3.38 3.70 3.93 3.87 4.01 신흥국 5.24 5.14 4.69 4.90 5.03 5.77 5.79 6.11 6.45 4.77 4.74 5.10 4.83 4.43 4.15 출처: Compustat

국내 제조기업과 해외 제조기업의 재무건전성을 확인해보기 위해 유동성자산 보유 정도와 이자지급능력을 살펴보았다 먼저 유동비율 유동성자산 유동부채 을 통해 살펴본 국내 제조기. ( / ) 업의 유동성자산 보유 정도는1997년IMF금융위기 이후 증가하는 추세로, ’01년95.20%에서 년 로 빠르게 증가하였지만 다른 나라 제조기업들에 비해 낮아 부채상환에 대한

’14 121.10%

대응 능력이 상대적으로 낮은 것으로 보인다 국내 제조기업의 유동부채 대비 현금비율 현금. ( 성자산 유동부채 은 신흥국보다는 낮고/ ) OECD회원국 선진국보다는 높았으나, 2010년을 기점 으로 OECD회원국 선진국 제조기업 수준을 유지했다 총자산 대비 현금비율 현금성자산 총자, . ( / 산 은 계속해서 신흥국 수준을 유지하며) OECD회원국과 선진국 제조기업보다 높았지만, 2009 년 이후 감소하여 약 9%대를 유지하였다 국내 제조기업의 자산 중 총자산 대비 현금비율이. 차지하는 비중이 OECD국가나 선진국보다 높은 것을 볼 때 자산을 효과적으로 활용하지 못, 하고 있거나 마땅한 신규투자를 할 곳이 없어 현금성 자산으로 보유하고 있는 것으로 판단된 다.

성장성과 수익성 하락의 원인 분석 .

Ⅲ

17

그림 국내 제조기업 단기부채상환능력 낮은 편

< 9>

유동비율

단위 ( : %)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 한국 98.55 95.20 102.8 107.1 116.2 119.8 120.5 120.6 114.6 116.5 116.7 114.1 116.6 119.8 121.1 OECD 134.9 133.0 132.0 136.8 141.0 136.0 138.1 135.9 128.0 134.2 134.9 130.5 132.4 134.8 137.1 선진국 119.1 117.8 119.3 123.3 129.1 120.9 122.8 120.2 118.7 123.2 127.5 126.4 128.1 130.0 132.4 신흥국 131.8 131.7 130.5 131.4 133.4 133.2 133.2 132.8 124.6 132.5 132.5 126.8 124.3 125.0 126.3

유동부채 대비 현금비율

단위 ( : %)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 한국 21.06 20.61 22.45 26.96 23.43 27.35 26.49 25.52 25.66 32.96 26.86 23.70 27.63 29.75 28.07 OECD 18.47 19.13 19.71 23.10 23.91 23.30 23.59 23.83 20.58 26.98 27.14 23.72 25.53 26.96 27.71 선진국 15.12 16.63 17.46 20.76 23.23 22.71 21.50 20.63 21.14 28.96 28.72 28.19 27.01 28.55 27.76 신흥국 24.35 24.52 24.05 26.23 28.09 29.18 27.91 31.02 31.31 36.61 36.57 33.69 31.97 31.93 32.00

총자산 대비 현금비율

단위 ( : %)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 한국 8.27 7.92 8.60 9.60 9.28 9.97 9.33 9.53 10.53 12.03 10.73 9.34 9.59 9.93 9.44 OECD 6.18 6.10 6.34 7.04 7.48 7.32 7.07 6.82 6.35 7.86 7.89 7.31 7.31 7.76 7.88 선진국 5.99 6.02 6.36 7.37 8.22 7.81 7.24 6.76 7.02 8.75 9.01 8.60 8.49 8.77 8.49 신흥국 7.55 7.48 7.82 9.32 9.81 10.36 10.02 10.63 10.87 12.00 11.56 11.31 10.55 10.27 11.14

유동비율 유동자산 유동부채 유동부채 대비 현금비율 현금성자산 유동부채 총자산 대비 현금비율 현금성자산 자산총액: / , : / , : / 출처: Compustat

이자보상배율은 EBIT을 이자비용으로 나눈 것으로 영업활동의 이자지급능력을 측정하는 지표이다 국내 제조기업의 이자보상배율은. 2000년대 이후 전체적으로 상승하는 추세로11년 배에서 년 배로 소폭 하락했지만 년 배 년 배로 상승하였다 이는

4.37 ’12 3.27 ’13 3.35 , ’14 4.00 .

기준 금리하락으로 인하여 국내 기업들의 이자비용 부담이 감소했기 때문으로 보인다 그러나. 회원국과 선진국 신흥국 제조기업의 이자보상배율과 비교해보았을 때 국내 제조기업

OECD , ,

이 낮음을 알 수 있다.

그림 국내 제조기업 이자상환능력 수준도 낮은 편

< 10>

이자보상배율

단위 ( : %)

성장성과 수익성 하락의 원인 분석 .

Ⅲ

19

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 한국 1.26 1.54 2.49 3.11 3.96 3.94 3.93 4.01 3.20 3.48 4.37 4.37 3.27 3.35 4.00 OECD 3.13 2.54 2.97 3.54 4.78 5.15 5.14 4.90 3.70 3.46 4.79 4.55 4.27 4.54 5.06 선진국 3.95 3.29 3.90 4.40 5.57 6.34 6.50 6.25 4.85 4.84 7.09 7.31 7.40 7.88 8.22 신흥국 1.83 2.09 2.93 4.73 5.88 5.05 5.18 4.93 3.58 4.80 6.28 4.45 3.62 3.92 4.04 이자보상배율: EBIT/이자비용

출처: Compustat

위의 상황을 보았을 때 영업현금흐름의 감소는 투자를 위한 외부자금의 조달로 인하여 기, 업의 재무건전성을 악화시키거나 투자 감소로 이어진다 이는 기업의 성장잠재력을 훼손하여. 수익성을 악화시키고 이는 다시 영업현금흐름의 감소라는 악순환으로 이어져 국내 제조기업 의 글로벌 경쟁력을 악화시킨다.

Ⅳ . 주력업종 화학 ( , 철강, 전기전자, 자동차, 조선) 경영성과 비교분석

위에서 살펴본 200대 제조기업을 다시 국내 제조기업의 주력업종인 화학 철강 전기전자, , , 자동차 조선으로 나누어 일본 중국 미국과 비교해보았다 업종 구분은, , , . SIC code³⁾ 기준으로 나누었으며 화학(28), 철강(33), 전기전자(36)는 SIC code 2-digit으로 자동차(371), 조선(373) 은 SIC code 3-digit으로 구분하였다.

우선 OECD회원국 선진국 신흥국 한국으로 나누어 최근 년간의 업종별 매출증가율 중, , , 5 간값을 비교해보면, OECD회원국과 선진국은 2013년 이후 경영 성과가 개선되는 반면 한국 제조기업은 부진이 계속되거나 미미한 개선에 그쳤다 특히 한국의 경우 화학 업종과 전기전. 자 업종 자동차 업종에서 매출증가율이 가장 빠르게 감소하였음을 알 수 있다 화학 업종과, . 전기전자 업종 자동차 업종은 각각, 2010년20.51%, 25.55%, 30.07%의 높은 매출액 성장률을 보였으나 성장률이 계속 감소하여2014년-1.61%, 4.10%, 2.17%의 성장률을 보였다 특히 화. 학과 전기전자 업종은 2010년까지만 해도OECD회원국 선진국 신흥국 대비 높은 매출액 성, , 장률을 보였지만 글로벌금융위기의 여파로 2011년 이후 하락세를 보여 2014년 현재는 가장 낮은 매출증가율을 기록했다 철강 업종은 다른 국가들과 전체적으로 비슷한 흐름을 이어갔으. 며 조선업은 신흥국가들의 매출액증가율의 변동성이 심했다 반면 한국은 전체적으로 낮은. , 매출증가율을 보였는데 ’10년 -1.03%에서 ’11년 4.52%로 상승했으나 이후 꾸준한 하락세를 보여 ’13~’14년 다시 마이너스 매출증가율을 보였다.

그림 업종별 매출증가율

< 11>

화학

단위 ( : %)

3) SIC Code - 28: Chemicals and Allied Products, 33: Primary Metal Industries , 36: Electronic and other Electrical

Equipment and Components, except Computer Equipment, 371: Motor Vehicles and Motor Vehicle Equipment,

373: Ship and Boat Building and Repairing

주력업종 화학 철강 전기전자 자동차 조선 경영성과 비교분석

. ( , , , , )

Ⅳ

21

2010 2011 2012 2013 2014

한국

20.51 12.26 3.11 -3.20 -1.61

OECD

12.09 8.87 5.51 2.49 4.09

선진국

14.31 5.43 3.20 4.98 3.36

신흥국

19.10 17.79 12.46 11.03 6.25

철강

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국

21.78 6.50 -2.82 -3.89 0.17

OECD

21.78 15.74 -3.80 -4.52 3.33

선진국

18.44 11.99 -2.88 -1.44 2.56

신흥국

23.76 14.38 -2.39 -1.22 1.73

전기전자

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국

25.55 -2.69 7.80 9.52 4.10

OECD

12.73 5.12 2.05 1.06 4.78

선진국

14.97 0.95 3.81 5.16 5.88

신흥국

23.11 2.76 2.16 5.40 7.23

자동차

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 30.07 11.03 9.11 6.81 2.17

OECD 22.55 12.18 4.09 8.63 6.00

선진국 16.71 9.72 9.14 9.75 6.21

신흥국 39.23 16.78 6.42 9.07 10.62

조선

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 -1.03 4.52 1.73 -1.11 -0.46

OECD -4.00 2.31 1.01 1.26 0.33

선진국 -2.43 7.67 -4.45 7.10 10.51

신흥국 14.30 18.42 0.79 -12.36 18.93

출처: Compustat

업종별로 영업이익률 중간값을 살펴보면 철강 업종을 제외한 모든 주력 업종에서 한국이 가장 낮은 수치를 보임을 알 수 있다 화학 업종의 경우. , OECD회원국 선진국 신흥국의 제, , 조기업들은 각각 꾸준한 영업이익률을 기록한 반면 국내 제조기업들은, ’10년9.00%에서 ’13 년 2.64%까지 하락세를 보였고’14년 소폭 상승하였다 철강 업종은 국내 제조기업의 영업이. 익률 중간값이 ’10년 5.92%로 가장 높았으나 하락하였다가 '12년 이후 다시 상승하였다. ’14 년은 3.96%의 영업이익률을 기록하였는데 이는 OECD회원국 신흥국보다는 높은 수치이다, . 전기전자 업종의 경우 국내 제조기업이 계속해서, OECD회원국 선진국 신흥국보다 낮은 영, , 업이익률을 기록하였다 국내 제조기업의. 2010 , 2012 , 2013년 년 년 매출증가율이 타 국가 대

주력업종 화학 철강 전기전자 자동차 조선 경영성과 비교분석

. ( , , , , )

Ⅳ

23

비 가장 높았던 것과 비교해보았을 때 영업활동의 효율성이 떨어짐을 알 수 있다 국내 제조, . 기업은 ’10년 영업이익률5.33%에서 ’11년 1.01%로 급격히 하락하였다가 ’12년 3.17%, ’13년 로 빠른 회복세를 보였으나 년 다시 로 하락하였다 이는 회원국 선진국

4.15% ’14 3.1% . OECD , ,

신흥국 모두2012년 이후 계속해서 상향 추세를 보인 것과 대조된다 자동차 업종의 경우 신. , 흥국의 제조기업이 가장 높은 영업이익률을 보였으며 한국의 영업이익률은 ’10년 7.54%로 회원국 선진국보다 높았으나 가파르게 하락하여 년부터 타 국가 대비 낮은 영업이

OECD , 2011

익률을 지속하고 있다 조선 업종의 경우 전반적인 움직임은 비슷한데 한국은. , ’13년 영업이 익률이 -0.64%를 보였으나 ’14년에 다시 반등하여 다른 국가들과 동일한 수준인 1.42%를 유 지하였다.

그림 업종별 영업이익률

< 12>

화학

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 9.00 6.51 4.37 2.64 3.71

OECD 8.96 8.69 8.32 7.71 8.04

선진국 13.28 13.36 13.43 13.35 13.91

신흥국 10.66 7.77 6.61 6.84 7.00

철강

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 5.92 3.29 2.81 4.19 3.96

OECD 4.30 4.73 3.02 3.06 3.89

선진국 4.46 3.25 3.54 4.18 4.61

신흥국 3.79 3.00 2.24 2.78 3.33

전기전자

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 5.33 1.01 3.17 4.15 3.10

OECD 6.56 5.21 4.42 5.15 6.05

선진국 7.24 4.98 4.26 6.12 7.17

신흥국 6.09 4.53 4.43 4.53 5.33

자동차

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 7.54 4.98 5.14 5.56 4.71

OECD 6.10 5.89 5.61 6.34 5.95

선진국 6.08 5.80 5.70 6.35 6.23

신흥국 8.10 7.52 6.79 7.51 6.60

주력업종 화학 철강 전기전자 자동차 조선 경영성과 비교분석

. ( , , , , )

Ⅳ

25

조선

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 7.43 6.50 2.09 0.64 1.42

OECD 5.81 5.36 2.10 1.81 1.51

선진국 6.21 6.27 1.77 1.49 1.35

신흥국 8.51 7.51 1.53 1.37 1.27

출처: Compustat

이 같이 타 국가 대비 영업이익률이 낮은 원인은 앞서 살펴보았듯이 높은 매출원가구조에 서 기인하는 것으로 보인다 철강과 전기전자 업종을 제외하면 한국의 매출원가율은 타 국가. 에 비해서도 훨씬 높음을 알 수 있다 대체로. OECD회원국 선진국보다는 높은 매출원가구조, 를 갖고 있으며 신흥국과 비슷한 수준이다 특히 자동차 업종의 매출원가율은. OECD회원국, 선진국 신흥국보다 압도적으로 높은데 이는 현재의 매출원가 구조를 개선하지 않고서는 자동, 차 업종이 글로벌 경쟁에서 뒤처질 수밖에 없음을 나타낸다.

그림 업종별 매출원가율

< 13>

화학

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 76.54 80.65 82.32 83.38 81.80

OECD 54.35 56.13 57.22 52.42 58.06

선진국 49.84 46.95 47.33 46.44 45.49

신흥국 77.72 78.87 78.50 79.01 78.21

철강

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 86.25 88.32 88.47 86.98 86.85

OECD 80.55 82.54 84.54 83.12 82.39

선진국 79.09 81.62 82.98 81.83 80.57

신흥국 88.11 89.96 90.63 88.98 88.62

전기전자

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 77.34 79.79 76.45 77.46 75.92

OECD 65.20 65.03 66.42 65.39 65.11

선진국 65.78 66.56 69.42 68.61 66.61

신흥국 78.42 80.79 80.14 78.37 78.56

주력업종 화학 철강 전기전자 자동차 조선 경영성과 비교분석

. ( , , , , )

Ⅳ

27

자동차

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 80.85 84.36 84.06 83.72 84.98

OECD 76.71 77.81 77.36 76.32 77.55

선진국 77.06 77.76 77.68 76.66 76.26

신흥국 76.88 76.36 77.71 75.68 74.60

조선

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 85.86 87.11 90.03 92.93 92.29

OECD 81.40 84.27 84.77 86.54 90.55

선진국 67.57 67.81 68.38 69.56 70.23

신흥국 77.59 80.05 83.69 83.04 86.32

출처: Compustat

.

Ⅴ 한 미 일 중의 ･ ･ ･ 주력업종 화학 ( , 철강, 전기 전자, 자동차, 조선) 경영성과 비교분석

더욱 세부적으로 한국 미국 일본 중국의 주요 업종별 매출증가율과 영업이익률 매출원가, , , , 율을 살펴보았다 우선 화학업종의 경우 매년 중국이 압도적으로 가장 높은 매출증가율을 보. , 였다 우리나라는. ’10년 매출증가율이20.51%로 미국 일본보다 높았지만 이후로 하락 추세를, 보여 ’13년-3.20%, ’14년-1.61%로 가장 낮아졌다 그러나 일본의 경우. , ’10년 7.68%의 매출 증가율을 보였으나2013년 이후 위로 도약하였다 철강업종의 경우2 . , ’10년 국가별로 큰 격차 를 보이던 데 비해 ’14년에는 전체적으로 수렴하였다 한국은. ’10년21.78%를 보였으나 하락 하여 ’14년에는 0.17%를 기록하였으며 계속해서 위 수준을 유지했다 전기전자 업종은 국내3 . 제조기업이 ’10년 매출증가율 25.55%로 가장 높았으나 ’11년 마이너스 매출증가율을 보이며 침체기를 맞았다 그 이후 소폭 회복하긴 했으나. ’14년 현재 매출증가율 4.10%로 미국 일본, , 중국보다 낮은 수치이다 자동차 업종도 마찬가지로. ’10년 중국의 42.01%에 이어 30.07%의 매출증가율을 보였으나 이후 매출증가율이 감소하여 ’14년에는 -0.36%의 성장률을 기록하여 중국 일본에 뒤쳐졌다 조선 업종은 일본의 비약이 돋보인다 일본은, . . ’10년 -23.08%에서 꾸 준히 상승하여’14년 21.86%의 매출성장률을 보였으며 중국은 변동성이 크지만’14년 매출성 장률은 21.86%를 보였다 그러나 한국은. -1.11%~4.52%의 박스권에 머물렀다.

그림 국가별 업종별 매출증가율

< 14>

화학

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 20.51 12.26 3.11 -3.20 -1.61

미국 5.68 6.96 1.72 1.27 -1.07

일본 7.68 1.68 -2.05 13.36 4.59

중국 33.24 46.86 6.85 17.70 13.00

한 미 일 중의 주력업종 화학 철강 전기전자 자동차 조선 경영성과 비교분석

. ( , , , , )

Ⅴ ･ ･ ･

29

철강

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 21.78 6.50 -2.82 -3.89 0.17

미국 41.59 18.74 -2.97 -2.82 3.80

일본 13.34 0.79 3.80 12.44 6.12

중국 28.97 16.57 -11.52 -0.95 -1.71

전기전자

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 25.55 -2.69 7.80 9.52 4.10

미국 5.56 14.56 0.78 5.18 5.94

일본 9.65 -5.39 3.95 14.21 6.68

중국 19.55 11.75 6.97 12.14 9.84

자동차

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 30.07 11.03 9.11 6.81 2.17

미국 23.84 12.94 1.32 6.03 0.60

일본 7.41 -1.09 9.80 14.68 6.37

중국 42.01 7.72 4.45 15.47 11.83

조선

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 -1.03 4.52 1.73 -1.11 -0.46

일본 -23.08 -2.95 0.92 16.11 21.86

중국 14.30 25.57 -7.31 -10.46 23.26

출처: Compustat

국가별 업종별영업이익률을 살펴보면 화학 분야에서는 미국이 압도적으로 높은 수치를 보 였으며 한국은 일본 중국과 비슷한 수준이다 철강에서는 한국이, . ’10년 영업이익률 5.92%로 가장 높았으나 하락하여 ’14년에는3.96%로 미국 6.55%, 일본5.27%보다 낮은 수치를 기록했 다 전기전자 업종에서도 미국의 영업이익률은. 10~20%대로 압도적으로 높은 반면 한국의 영, 업이익률은 1~5%대로 일본 중국보다 낮았다 자동차업종에서도 국내 제조기업은, . ’10년 이후 영업이익률이 가파르게 하락하여 ’11년4.98%를 기록했으나 소폭 반등하여’14년4.71%를 기 록하였다 마지막으로 조선업에서 영업이익률은 한국 일본 중국 모두 하락하는 추세이다 일. , , . 본은 앞에서 보았듯이 매출증가율은 계속해서 상승하는 추세였으나 영업이익률은 계속해서 하락하였다 한국은. ’10년7.43%의 영업이익률을 기록하였으나 계속되는 조선업황 침체로’13 년-0.64%의 마이너스 영업이익률을 보였다가’14년 소폭 반등하여1.42%의 매출성장률을 기 록하였다.

한 미 일 중의 주력업종 화학 철강 전기전자 자동차 조선 경영성과 비교분석

. ( , , , , )

Ⅴ ･ ･ ･

31

그림 국가별 업종별영업이익률

< 15>

화학

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 9.00 6.51 4.37 2.64 3.71

미국 23.76 23.16 23.00 21.02 20.09

일본 7.18 6.70 5.24 5.73 5.41

중국 4.16 4.33 3.58 3.51 2.58

철강

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 5.92 3.29 2.81 4.19 3.96

미국 2.92 7.06 3.54 4.88 6.55

일본 4.75 3.44 2.27 5.05 5.27

중국 2.98 2.84 0.99 1.42 2.17

전기전자

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 5.33 1.01 3.17 4.15 3.10

미국 11.16 16.38 16.83 20.17 20.53

일본 5.24 2.74 2.54 4.50 6.69

중국 4.42 4.74 4.79 4.46 4.59

자동차

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 7.54 4.98 5.14 5.56 4.71

미국 4.40 6.46 7.01 5.65 4.39

일본 5.32 4.54 5.56 6.50 6.09

중국 6.44 5.98 2.98 3.00 2.08

조선

단위 ( : %)

한 미 일 중의 주력업종 화학 철강 전기전자 자동차 조선 경영성과 비교분석

. ( , , , , )

Ⅴ ･ ･ ･

33

2010 2011 2012 2013 2014

한국 7.43 6.50 2.09 -0.64 1.42

일본 6.60 5.50 4.16 2.98 1.63

중국 8.52 8.20 1.59 1.02 0.17

출처: Compustat

국가별 업종별매출원가율을 살펴보면 미국은 화학 업종에서 약 30%대의 낮은 매출원가율 을 보이지만 한국 일본 중국의 매출원가율은, , 60%를 넘는다 이는 화학 업종에서 압도적으로. 높은 미국의 영업이익률을 설명하는 하나의 원인이 될 수 있다 철강 업종에서 매출원가율은. 일본보다는 높지만 미국 중국보다는 낮다 그러나 전기전자 자동차 조선 업종에서 한국의, . , , 매출 원가율은 중국과 비슷하게 계속 높은 수준이며 이 중 특히 자동차와 조선 업종에서는 가장 높은 매출원가구조를 갖고 있다 다시 말해 한국과 중국은 전체 업종에서 상대적으로 높. 은 매출원가율을 보이는 반면 낮은 판매관리비율을 갖는 비효율적인 비용구조를 가지고 있음 을 알 수 있다.

그림 국가별 업종별 매출원가율

< 16>

화학

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 76.54 80.65 82.32 83.38 81.80

미국 29.06 28.83 28.36 38.84 25.36

일본 66.80 68.89 60.62 69.07 68.06

중국 88.67 87.61 90.57 86.43 90.12

철강

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 86.25 88.32 88.47 86.98 86.85

미국 91.00 87.47 88.84 89.39 87.53

일본 78.91 81.50 81.27 80.40 79.66

중국 88.65 90.93 93.14 90.79 88.51

전기전자

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 77.34 79.79 76.45 77.46 75.92

미국 62.41 58.04 57.60 57.83 56.04

일본 69.07 68.74 70.24 71.81 71.02

중국 81.92 80.55 80.06 80.39 79.46

자동차

단위 ( : %)

한 미 일 중의 주력업종 화학 철강 전기전자 자동차 조선 경영성과 비교분석

. ( , , , , )

Ⅴ ･ ･ ･

35

2010 2011 2012 2013 2014

한국 80.85 84.36 84.06 83.72 84.98

미국 78.11 80.47 81.13 82.47 82.78

일본 78.87 79.06 78.53 76.22 75.84

중국 81.15 81.41 81.81 80.26 80.70

조선

단위 ( : %)

2010 2011 2012 2013 2014

한국 85.86 87.11 90.03 92.93 92.29

일본 83.91 84.78 86.12 88.63 90.86

중국 77.19 77.07 83.27 82.46 85.61

출처: Compustat

다음으로 듀폰 분석을 통하여 국가별 업종별로 자기자본순이익률을 매출이익률 자산회전, , 율 재무레버리지 중간값을 살펴보았다 전반적으로, . 2014년 한국의 자기자본순이익률은 모든 업종에서 전반적으로 낮은 것을 볼 수 있다 또한 한국의 자기자본순이익률은 매출총이익률에. 서 기인하기보다는 기업이 부채사용을 늘림으로써 증가하는 것으로 보인다.

우선 화학 업종의 자기자본순이익률 중간값은 미국 22%를 제외하면 한국6%, 일본 7%, 중 국 8%로 비슷한 수준이다 한국의 경우 자기자본순이익률은 가장 낮은 반면 매출총이익률은. , 로 중국보다는 높고 자산회전율이 타 국가 대비 높은 것을 볼 수 있다 한국의 재무레버

18% .

리지는 미국 일본과 비슷한 수준이다 철강 산업의 자기자본순이익률 중간값은 일본, . 8%에 이 어 한국이 6%, 미국3%, 중국 1% 수준이다 이를 더 자세히 분석해보면 한국의 매출총이익률. 은 13% 수준으로 이익률이 높은 것을 알 수 있다 총자산 회전율은. 0.88, 재무레버리지는 로 타 국가 대비 높지 않다 전기전자 업종에서 한국은 년 자기자본순이익률 로

2.11 . 2014 7%

미국 일본 중국보다 낮은 수치를 보였다 세분화해보면 매출총이익률은, , . 24%로 미국 일본에, 이은 위이지만 영업이익률에서는 중국보다도 뒤쳐진다 국내 자동차 제조기업의 자산회전율3 . 은 타 국가에 비해서 높은 것을 볼 수 있다 자동차업종의 경우 한국은 자기자본이익률. , 7%로 중국 10%, 일본 10%, 미국 20%에 비해 낮은 수준을 보인다 그러나 미국의 경우 재무레버리. 지가 타 국가에 비해 높고 일본이 실질적으로 매출총이익률이 높고 자산회전율도 높다 같은. 여도 중국의 경우 이익률과 자산효율성이 낮고 재무레버리지가 높은 것을 볼 수 있다 마

10% .

지막으로 조선업은2014년 전반적으로 안 좋은 상황 속에서 국내 조선업종은 자기자본순이익

률-12%로 적자를 기록하였다 항목을 세분화해보면 매출총이익률에서 한국. 8%, 일본9%, 중 국 14%를 기록하였으나 한국의 매출액순이익률은 -3%이다 조선업의 자산회전율은 일본 수. 준이며 재무레버리지는 4.08로 타 산업 대비 높은 편이지만 일본보다는 낮은 수준이다.

표 국가별 주요 업종별 듀퐁항등식 분석 중간값

< 2> ( )

년 기준 2014

매출이익률 자산회전율 재무

레버리지

자기자본 순이익률 매출총

이익률 영업 이익률

매출액 순이익률

총자산 회전율

재고자산 회전율

매출채권 회전율

고정자산 회전율

화학

한국

0.18

0.04 0.02 1.02 10.19 7.23 1.5

2.46 0.06

미국

0.75

0.2 0.13 0.58 8.44 5.81 1.75

2.42 0.22

일본

0.32

0.05 0.03 0.88 6.47 4.45 0.96

2.4 0.07

중국

0.1

0.03 0.01 1.5 8.64 4.91 15.42

3.76 0.08

철강

한국

0.13

0.04 0.03 0.88 5.48 5.33 1.52

2.11 0.06

미국

0.12

0.07 0.01 1.35 7.69 9.93 1.16

3.05 0.03

일본

0.2

0.05 0.04 0.83 5.07 4.97 0.88

2.52 0.08

중국

0.11

0.02 0 0.91 7.02 10.52 0.73

3.22 0.01

전기 전자

한국

0.24

0.03 0.02 1.15 11.3 5.12 1.95

2.31 0.07

미국

0.44

0.21 0.19 0.79 11.93 7.18 2.61

2.09 0.21

일본

0.29

0.07 0 0.94 11.62 7.5 1.94

3.18 0.1

중국

0.21

0.05 0.03 0.76 8.36 3.27 3.4

4.19 0.08

자동차

한국

0.15

0.05 0.04 1.07 9.68 4.74 1.94

2.55 0.1

미국

0.17

0.04 0.02 0.92 18.04 6.09 2.61

3.05 0.11

일본

0.24

0.06 0.03 1.04 11.12 6.93 1.49

2.52 0.09

중국

0.19

0.02 0.06 1.02 12.51 4.7 2.12

2.39 0.15

조선

한국

0.08

0.01 -0.03 0.75 9.03 2.62 1.99

4.08 -0.12

일본

0.09

0.02 0.01 0.76 19.73 2.24 1.2

4.54 0.04

중국

0.14

0 0.02 0.42 1.86 5.9 .

3.2 0.02

매출총이익률 매출액 매출원가 매출액 영업이익률: ( - )/ , : EBIT/매출액 매출순이익률 당기순이익 매출액 총자산회전율 매출액 총, : / , : / 자산 재고자산회전율 매출액 재고자산 매출채권회전율 매출액 매출채권 고정자산회전율 매출액 고정자산 재, : / , : / , : / , 무레버리지 총자산 자기자본 자기자본순이익률 당기순이익 자기자본: / , : /

출처: Compustat

결론 및 한계점 .

Ⅵ

37

Ⅵ . 결론 및 한계점

본 연구는 2000년 이후 한국과 OECD회원국 선진국 미국 영국 프랑스 독일 일본 신흥, ( , , , , ), 국 브라질 인도 태국 중국 타이완 의 중 국가별 매출 상위( , , , , ) 200위 제조기업의 재무비율 중 앙값 비교를 통해 국내 제조기업의 현주소를 살펴보고 있다 더 나아가 국내 제조기업의 주력. 업종인 화학 철강 전기전자 자동차 조선 업종별로 나누어 경쟁국인 미국 일본 중국 제조, , , , , , 기업의 재무비율과 비교해보고 있다 연구의 한계점으로는 데이터의 제약으로 인하여 더 자세. 한 재무비율을 살펴보지 못한 점과 더불어 국가별로 제조기업들의 중앙값을 사용한 점을 들 수 있다.

글로벌 금융위기 이후 국내 제조기업의 성장성과 수익성은 다른 국가들에 비해 악화되고, 있다 이는 국내 제조업의 특성상 수출의존도가 높아 기업들의 경영성과가 대외 환경 변화에. , 민감하기 때문이다 또한 매출원가가 높은 국내 제조기업의 특성에도 문제가 있다 국내 제. , . 조기업의 영업현금흐름의 감소는 단기부채상환능력 감소라는 재무건전성 악화로 이어져 기업 들의 투자를 감소시켜 성장잠재력을 훼손시키는 악순환으로 이어질 수 있다 특히 우리나라. 주력 업종인 화학 철강 전기전자 자동차 조선 업종을 세분화해서 살펴보아도, , , , 2010년 이후 전반적인 경영 성과들이 하락하고 있음을 알 수 있다 특히 자동차와 조선 업종에서는 타 국. 가들보다 높은 매출원가구조를 갖고 있기 때문에 금융 위기가 왔을 때 유연하게 대처하지 못 했던 것으로 보인다 제조업 강국으로서의 명성을 이어가기 위해 우리나라 제조기업들의 글로. 벌 경쟁력 회복을 위한 자구책을 마련해야 할 것이다.

참 고 문 헌

국내문헌

[ ]

산업은행 조사분석부 한국 제조업의 위협요인 분석 및 대응방향

KDB , “ ”, 2014.12.17

리포트 이한득 국내 제조기업의 성장 속도 해외기업에 뒤처지기 시작했다

LGERI , , “ ”,

2014.10.22.

리포트 이한득 선진국 제조기업의 경영성과 좋아지고 있다

LGERI , , “ ”, 2015.04.29.

부 록

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부 록

부표 재무비율 정의

< 1>

재무비율 정의

총자산증가율 (총자산 총자산t- t-1)/총자산t-1 매출증가율 (매출액 매출액t- t-1)/매출액t-1

영업이익률 EBIT/매출액

매출원가비율 매출원가 매출액/

판매관리비비율 판매관리비 매출액/

유동비율 유동자산 유동부채/

유동부채 대비 현금비율 현금성자산 유동부채/

총자산 대비 현금비율 현금성자산 자산총액/

이자보상배율 EBIT/이자비용

매출총이익률 (매출액 매출원가 매출액- )/

매출순이익률 당기순이익 매출액/

총자산회전율 매출액 총자산/

재고자산회전율 매출액 재고자산/

매출채권회전율 매출액 매출채권/

고정자산회전율 매출액 고정자산/

재무레버리지 총자산 자기자본/

자기자본순이익률 당기순이익 자기자본/

부표 국가별 분석대상기업

< 2>

한국 미국 일본 중국

화학 (22) AMOREPACIFIC GROUP INC, KCC CORP, HANWHA CHEMICAL CORP, KOLON CORP, GREEN CROSS HOLDINGS CORP, KUMHO PETROCHEMICAL CO LTD, SK CHEMICALS, OCI CO LTD, SAMSUNG FINE CHEMICAL CO LTD, ISU CHEMICAL CO LTD, HANWHA CORP, TAEKWANG INDUSTRIAL CO LTD, LOTTE CHEMICAL CORP, KOREA PETRO CHEMICAL IND CO, AK HOLDINGS INC, EASY BIO INC, LG CHEMICAL LTD, LG HOUSEHOLD & HEALTHCARE, AMOREPACIFIC CORP, KPX HOLDINGS, KOLON INDS INC, AEKYUNG PETROCHEMICAL CO LTD

(15) ABBOTT LABORATORIES, AMGEN INC, BAXTER INTERNATIONAL INC, BRISTOL-MYERS SQUIBB CO, COLGATE-PALMOLIVE CO, DOW CHEMICAL, DU PONT (E I) DE NEMOURS, JOHNSON &

JOHNSON, LILLY (ELI) & CO, MERCK & CO, PPG INDUSTRIES INC, PFIZER INC, PROCTER & GAMBLE CO, ABBVIE INC, GILEAD SCIENCES INC

(18) KAO CORP, MITSUBISHI CHEMICAL HLDGS CO, SHISEIDO CO LTD, ASAHI KASEI CORP, DAIICHI SANKYO COMPANY LTD, EISAI CO LTD, ASTELLAS PHARMA INC, SUMITOMO CHEMICAL CO LTD, SHOWA DENKO KK, SHIN-ETSU CHEMICAL CO LTD, TAKEDA PHARMACEUTICAL CO, TORAY INDUSTRIES INC, TEIJIN LTD, MITSUI CHEMICALS INC, DIC CORPORATION, TOSOH CORP, UBE INDUSTRIES LTD, OTSUKA HOLDINGS CO LTD

(8) CHINA NATL ACCORD MEDICINES, LIAONING HUAJIN TONGDA CHEM, SHANGHAI PHARMACEUTICALS HLD, WANHUA CHEMICAL GROUP CO LTD, YUNNAN YUNTIAN HUA CO LTD, NANJING MEDICAL CO, SINOPHARM GROUP CO, TONGKUN GROUP CO LTD