[12장] 투자안 평가 (2/2)

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한국외국어대학교 산업경영공학과 1

Industrial & Management Engineering

[12장] 투자안 평가 ^(2/2)

한국외국어대학교 (산업경영공학과)

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[1] 회계적 이익률법 (ARR : Accounting Rate of Return)

 회계적 이익률 : 미래의 연간순이익 / 투자금액 (또는 평균 투자금액)

- 평균투자금액=(초기투자액+잔존가치)/2

 전통적 회계의 관점에서 이익률 측정

 의사결정기준 : 높은 이익률을 가진 투자안을 선택

 이해, 계산 쉽고 수익성고려

 화폐의 시간가치무시, 현금흐름대신 회계수치 사용하는 단점

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3. 투자안 평가방법

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 회수기간 : 최초 투자금액을 회수하는데 소요되는 시간

 의사결정기준 : 회수기간이 짧은 투자안 선택(유동성, 위험 고려)

 이해쉽고 투자위험을 효과적으로 고려

 화폐의 시간가치 무시, 회수기간이후 현금유입 무시

 할인된 회수기간법 (DPB : Discounted Payback Period)

 할인된 회수기간 : 최초 투자금액 회수에 시간가치를 고려

 회수기간법보다 회수기간이 더 길어짐

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3. 투자안 평가방법

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[3] 순현재가치법 (NPV : Net Present Value)

 순현재가치 : 투자안으로부터 예상되는 현금유입액의 현재가치(PV)와 투자금액의 현재가치 (현금유출액, I)의 차이

 사용되는 할인률 (i) : 자본비용(최소요구수익률)

 의사결정기준 : NPV가 양의 값이면 투자안을 선택, 음의 값이면 기각

 화폐의 시간가치고려, 현금유입의 형태와 무관하게 계산하기 쉬움.

 기본적인 가정 : 현금유입이 일정할 때  현재가치공식

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3. 투자안 평가방법

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[4] 내부수익률법 (IRR : Internal Rate of Return)

 내부수익률 : 투자금액과 현금유입의 현재가치를 동일하게 하는 할인율

 의사결정기준 : IRR > 자본비용이면 투자안을 선택, 그러지 않으면 기각

 화폐의 시간가치고려, ARR보다 더 정확하고 현실적

 현금흐름이 균등하지 않을 경우 계산하기 어려움.

 경쟁적 투자안들이 있는 경우 투자규모를 고려하지 않고 IRR이 산출됨.

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3. 투자안 평가방법

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3. 투자안 평가방법

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- 중 략 -

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[1] 수익성지수법 (PI) = PV / I

 투자금에 대한 현금유입액 현재가치의 비율  투자안들의 순위를 매길 때 이용

 의사결정 과정은 수익성지수가 1보다 크면 선택

4. 복합적 투자안의 평가

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 설비투자안을 분석할 때 연간비용을 비교하기 위해서는 현금흐름을 연간비용등가액 (UAC : Equivalent Uniform Annual Costs)으로 변환하는 것이 필요함.

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4. 복합적 투자안의 평가

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 전체 NPV가 최대가 되도록 투자안들을 배합함으로써 효율적 의사결정을 할 수 있음.

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4. 복합적 투자안의 평가

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 [예제 12-15]에서 a안과 b안이 동일한 공장에 설비를 설치하는 투자안이라면, 이 둘을 동시에 투자할 수 없으므로 서로 배타적인 관계에 있음.

 a안이 선택되는 경우에는 b안이 제외되기 때문에, 최적의 투자안 배합은 a, d, f 가 됨.

 투자안들의 순현재가치를 계산하여 보면,

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4. 복합적 투자안의 평가

[5] 순현재가치법(NPV)과 내부수익률법(IRR)의 평가결과 불일치

 NPV와 IRR 모두 현금할인을 이용하지만, 서로 결과가 다를 수 있음.

① 투자수명이 서로 다른 경우 ② 투자규모가 다른 경우

③ 미래현금흐름의 형태가 다른 경우 (예를 들어 한 투자안의

현금흐름은 증가형인데, 다른 투자안의 현금흐름은 감소형인 경우)  이러한 결과는 다음을 가정하기 때문임.

① NPV법에서는 재투자수익률을 자본비용으로 가정하고 ② IRR법에서는 재투자수익률을 IRR법으로 가정함.

- 따라서 재투자수익률이 서로 상이함.

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구 체 화

경영방침 기술성

시장성 및 판매전망 수익성

소요자금조당 운영계획 인력충원계획

사업계획

사업계획서 사업계획을 구체화하기 위해 작성 발전전략의 설계, 나침반의 역할 제3자의 검토 및 외부전문기관에 의뢰  주관적인 판단오류의 배제 창업한 사업에 대한 설명자료

외부에서 자금 조달시 필수

구성원들의 사업에 대한 이해도, 사업수행능력을 향상 이후 사업전개의 기본지침(Bible)

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 사업계획서 작성

1) 추진하고자 하는 사업의 비전/목표/동기가 명확해야 하며, 이는 전사적 비전/목표와 일치

- 사업목표의 우선순위, 달성전략, 구간별 달성목표 (Milestones) 및 진척도

2) 자신의 사업을 명확히 정의

- 자사의 제품/서비스, 고객과 공급자, 경쟁자 및 잠재적인 경쟁자, 경쟁원천 및 핵심역량

3) 문제점과 위험사항, 요구사항을 명시 - 해결방안을 제시하여야 함.

4) 사업계획의 핵심은 타당성분석 - 논리성과 객관성을 중시

5. 사업계획의 수립

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셋째^{시장타당성}분석 (Market F)

기술타당성 분석 (Tech. F)

사업적 역량 분석

경쟁성/수익성 (경제성분석 Financial F)

자금수지 및 위험요소분석

 시장규모

 수요예측

 제품성분석

 소비자분석

 시장구조

 가격분석

 유통동향

 기술예측 (기술발전)

 시설계획

 생산시설 규모

 원재료 조달

 기술/기능인력확보

 예상불량률

 기업가 적성/자질

 사업기회와 사업자의 적합도

 업종선택의 적합도

 기존사업 경험

 수익전망

 원가전망

 손익분석

 경제성분석

 예산재무제표 작성

 소요자금규모, 조달가능성

 자금조달, 운용계획표

 차입금

상환능력 검토

 사업계획 위험요소분석

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5. 사업계획의 수립

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① 사업계획서 요약문

② 사업, 기업 및 제품

③ 시장조사와 분석

④ 사업채산성분석

⑤ 마케팅 계획

⑥ 설계 및 개발계획

⑦ 공장입지 및 생산계획

⑧ 인원 및 조직계획

⑨ 전반적인 사업추진일정

⑩ 위험도 및 특수고려사항

⑪ 재무계획

⑫ 투자조건 관련 산업 상황

회사와 사업의 개념 목표제품 및 서비스 시장진입 및 성장 전략

고객

시장 규모와 전망 경쟁자 분석

예상 시장점유율 예상 매출액

예상수익, 영업이익 수익 잠재력

비용구조, 고정비/변동비 손익분기점

현금흐름

예산손익계산서 예산재무상태표 예산현금흐름표 공장입지

생산전략과 계획 설비투자 계획 법규/법적 문제