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환율 에 영향을 미치는 요인들에 대한 다중회귀분석
전산통계학과 김기현
계량경제학
경제학과 한민영
경제학과 이수연
경제학과 허쥔루이
경제학과 장러
경제학과 오준혁
CONTENT
주제 선정 이유 및 목적 주제 선정 이유 및 목적 모형설정 모형설정
실증분석 결과와 해석
실증분석 결과와 해석
한계점 한계점
주제 선정
이유 및 목적
주제 선정 이유 및 목적
• 양국의 환율은 양국 상호간에 통화나 물품이 교환되는 가격이다
• 이것은 거시경제에 많은 영향을 미치는데 , 먼저 수출입에 영향을 준다 . 양국의 실질 환율은 양국의 명목 환율과 물가 수준을 이용하여 구할 수 있는데 , 실질 환율이 높으면 외국의 물품이 상대적으로 저렴해지고 국내 물품은 상대적으로 비싸져서 국내 물품의 가격 경쟁력이 떨어지게 된다 . 다른 말로
원화의 구매력이 본국의 물품에서 보다는 외국의 물품에서 올라갔다고도 할 수 있다 . 따라서 국내 거주자들은 많은 수입물품을 구입하게 되고 해당 국가의 순수출은 감소한다 .
• 또한 환율은 교역재와 비교역재 간의 상대가격으로의 기능을 하여 일국에서 서비스 산업 등 비교역 재부문과 교역재 부문 간의 자원배분에 영향을 미친다 . 따라서 환율에 영향을 주는 요인들을 분석해 보는 것은 대외경쟁력의 유지와 산업간 균등발전을 위한 경제정책을 효과적으로 수행하기 위해 필요 한 작업이다 .
• 여기서는 환율 중에서도 원화의 대미달러 환율을 중심으로 분석할 것이다 . 먼저 독립변수를 자유롭
게 선정하여 모형을 예측한 뒤에 다중공선성 , 자기상관 , 이분산 분석을 통해 보다 정교한 모형을 만
들 것이다 . 그리고 다중회귀분석을 통해 환율의 변화에 영향을 미치는 요인들을 분석할 것이다 .
모형설정
독립 변수의 선정
• 구매력 평가설은 국제시장에 적용되는 일물일가의 법칙인데 , 이에 따르면 국제적 중개가 가능할 경우 한 국가의 화폐는 모든 국가에서 동일한 구매력을 갖는다고 한다 . 다시 말해서 , 원화로 해외에서보다
국내에서 더 많은 쌀을 살 수 있는 경우에 국제 중개인들은 국내에서 쌀을 사서 해외에 팔 것이다 . 이것 은 국내 쌀 가격을 높이는 요인이 된다 . 반대로 해외시장에서 원화로 쌀을 더 많이 살 수 있다면 중개인 들은 해외에서 쌀을 사서 국내에 팔 것이고 , 이것은 국내 쌀 가격의 하락을 불러온다 . 결국 쌀 가격은 모든 국가에서 동일하게 된다 .
• 결국 구매력 평가설에 따르면 실질환율은 고정되어 있으므로 명목환율의 변화는 물가수준의 변화에서 비롯된다 .
• 위 식은 자국 통화 ( 외국통화 / 자국통화 ) 를 기준으로 했을 때 , 다른 요인이 변화 없을 때 국내 물가 수 준이 상승하면 명목환율이 하락함을 보여준다 . 그런데 우리나라는 자국 통화 기준이 아니라 달러기준 ( 원 / 달러 ) 환율이므로 국내 물가가 상승하면 명목환율은 상승한다 . 물론 두 경우 모두 자국 통화의 평 가절하를 의미한다 .
• 앞으로의 분석에서는 PPP 에 따른 원 / 달러 명목환율과 물가 수준의 식의 양변에 로그를 취한 식을 사용 할 것이다 .
국내 GDP 디플레이터 (2000 년 기준 ) 국내 GDP 디플레이터 (2000 년 기준 )
• 달러기준으로 보았을 때 미국 물가 수준이 상승하면 명목 환율이 떨어진다 . 이것은 1 달러로 살 수 있 는 원 (\) 이 줄어들었다는 말이므로 자국 통화의 평가절상을 의미한다 .
미국 GDP 디플레이터 (2000 년 기준 ) 미국 GDP 디플레이터 (2000 년 기준 )
Data는 한국은행 경제통계시스템 (http://ecos.bok.or.kr/) 과 국가통계포 털 (http://www.kosis.kr/) 을 통해 구하였고 , 2000 년 1월부터 2012 년 1 월까지 145개의 관찰치를 이용하였다 .
독립 변수의 선정
• 직관적으로 보면 시중에 우리나라 화폐가 많아질 경우 상대적으로 달러에 대한 우리 나라 화폐의 가치가 떨어지게 되고 이는 명목환율을 상승 ( 원화의 평가절하 ) 을 가져 올 것이다 .
M2 ( 단위 : 십억 원 )
M2 ( 단위 : 십억 원 )
• 경상수지는 국제간의 거래에서 자본거래를 제외한 경상적 거래에 관한 수지로서 , 경 상수지 흑자가 발생하면 외국 화폐의 공급이 증가하여 환율이 하락한다 . 상대적으로 자국 화폐는 평가절상 된다 .
경상수지 ( 단위 : 백만 달 러 )
경상수지 ( 단위 : 백만 달 러 )
• 자본수지란 , 국제 거래에서 유가 증권의 매매나 자금의 융통과 같은 자본 거래에 의 하여 생기는 수지이다 . 자본수지의 흑자는 달러의 유입을 의미하므로 환율의 하락을 의미하고 자국 화폐는 평가절상 된다 .
자본수지 ( 단위 : 백만 달 러 )
자본수지 ( 단위 : 백만 달
러 )
•이자율 평가설 (Interest Rate Parity) 에 따르면 , 자본의 유출입이 자유로운 경우 양 국가 간의 금리와 환율의 변화에 따라 자본 이동이 발생한다 . 국제적인 자본은 더 높은 수익률을 찾아 이동하며 이러한 자본의 이동은 환율의 변동을 가져온다 .
•만약 국내 이자율이 미국 이자율보다 높으면 국내 투자를 위해 미국 자본이 유입되게 된다 . 그러면 외환 시장에서 외환의 공급 이 늘어나 환율이 하락한다 . 반대로 미국의 이자율이 국내 이자율보다 높으면 많은 자본이 미국으로 이탈하게 되고 , 따라서 환 율은 상승한다
금리 ( 무담보콜금리 ) 금리 ( 무담보콜금리 )
•미국에서 은행 간의 유휴자금 거래에 적용되는 단기시장금리로 , 금융당국의 정책의지와 차입의 비용을 가장 잘 반영하는 대표 적인 단기금리이다 .
•밴 버냉키 FRB 의장은 지난 9 월 파격적인 금리 인하를 통해 서브프라임 모기지 부실로 불안해진 금융시장 달래기에 나섰었다 . 국내에서도 그 영향에 대해 많은 말이 있었다 . 한국은행은 콜금리를 동결시키면서 관망하였고 , 많은 사람들이 달러화의 약세 가 나타날 거라는 분석을 하였다 . 실제로 미국 달러는 지속적인 약세를 보이고 있다 . 하지만 모든 화폐에 대해 약세인 것은 아 니다 . 최근 국제금융시장이 불안해지면서 안전자산에 대한 선호도가 높아져서 원화와 같은 이머징마켓의 통화를 팔고 엔화나 유로화를 사려는 움직임 때문에 원화가치가 떨어져서 원 /달러 환율은 증가하는 모습을 보이고 있다 .
연방 기금 금리 (FEDERAL FUNDS RATE) 연방 기금 금리 (FEDERAL FUNDS RATE)
•경제성장률이 높은 국가는 자본 시장도 빠른 성장을 보일 것이다 . 그리고 자본시장이 급성장 한다는 것은 해당 국가의 경제력이 급성장하고 개방화가 급진전되고 있다는 것을 반증한다 . 국제자본의 관점에서 보면 이런 자본시장의 고수익성을 노려 금융자금 이 이 지역으로 이동한다는 것을 나타낸다 . 상대적으로 해당 국가는 외화의 유입이 증가하여 자국 통화의 가치가 절상될 것이 다 ..
경제성장률
경제성장률
실증분석
결과와 해석
모형 예측 및 검정
모형 예측 및 검정
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LNE
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53873
0.696939034 903306
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209623
- 0.365781969
721918
0.758935935 22122
- 0.541615128
423257
- 0.302318173
093515
0.774712410 004297
LNK D
0.807070196
53873 1 0.945443141
536378
- 0.349378568
633467
- 0.228074830
990203
0.535188667 894266
- 0.746023787
690914
- 0.046798085
869231
0.947775446 235561
LNU D
0.696939034 903306
0.945443141
536378 1
- 0.475516367
234301
- 0.153481837
214986
0.481642088 040882
- 0.817169623
486088
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FFR
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209623
- 0.349378568
633467
- 0.475516367
234301
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072983
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384362
EG
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- 0.259618921
187363
0.233837799 722155
- 0.152636257
374396
CU 0.758935935 22122
0.535188667 894266
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- 0.295496449
999496
1
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- 0.355770386
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CALL
- 0.541615128
423257
- 0.746023787
690914
- 0.817169623
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- 0.345644837
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1
- 0.050605505
5735913
- 0.830862278
087861
CA
- 0.302318173
093515
- 0.046798085
869231
- 0.000107760
928060832
0.004662925 72666891
0.233837799 722155
- 0.355770386
811685
- 0.050605505
5735913
1
- 0.045700752
7216405
M 0.774712410 004297
0.947775446 235561
0.986990142 373223
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- 0.152636257
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0.553623206 85055
- 0.830862278
087861
- 0.045700752
7216405
1
