순천향대학교 경영학과
송명규
14주차
선물 (Ⅰ)
학습목표
01 02
선물의 기초개념에 대해 이해한다.
선도거래와 선물거래를 구분할 수 있다.
03 선물거래 과정 ∙절차를 이해한다.
04 선물거래 증거금과 일일정산에 대해 이해한다.
배울 주제
주제 1
선물의 기초개념
주제 2
선도거래와 선물거래 증거금의 개념과 종류
주제 3
일일정산
□ 선물의 개념 및 종류
- 현물거래(Spot transaction)
ᆞ매매계약이 성립된 당일에 대금의 지급과 상품의 인수도가 동시에 이루어지는 거래
- 선도·선물거래
ᆞ거래 당자사자 미래의 특정 시점에 특정자산을 미리 정한 가격에 거래 하기로 현 시점에서 약정하는 계약
ᆞ선도계약(Forward) : 거래 당사자들이 직접 만나 계약조건을 정하는 사적 거래 ᆞ선물계약(Futures)
① 선도거래의 거래내용과 조건을 표준화 ⇒ 시장성 증대
② 계약불이행의 위험을 방지하고 거래를 활성화시키기 위한 제도적 장치와 거래적 장치 존재
* 제도적 장치 : 일일정산제도, 거래증거금제도, 청산소제도
* 거래적 장치 : 가격변동폭의 제한, 표준화된 계약, 조직화된 시장
선물거래 현물거래
주 문
체 결
결 제
현재 시점
매수자 매도자
매매대상 대금
주 문
체 결
결 제 현재 시점
미래 시점 매수자 매도자
매수자 매도자
대금
매매 대상
선물 (Ⅰ)
□ 선도거래와 선물거래의 비교
* 선물거래에서는 옵션과 달리 매입자와 매도자가 모두 만기일에 거래를 이행할 의무가 있음
□ 선물시장의 경제적 기능 - 가격변동위험의 전가
- 미래 시장가격에 대한 정보제공 - 금융상품 거래의 활성화
- 금융시장의 효율적인 자원배분
- 새로운 금융서비스산업 제공
선물거래소 거래상품
Chicago Board of Trade(CBT) 곡물(밀, 옥수수, 대두), 광물(금, 은), 금리선물(T-Bill), 주가지수선물
Chicago Mercantile Exchange(CME)
축산물(돈육, 생우, 생돈), 금리선물, 통화선물(U$, DM, JY, SF, FF),
주가지수선물(S&P500), 선물옵션 New York Mercantile
Exchange(NYMEX) 에너지(원유, 난방유, 프로판가스), 백금 London Metal Exchange(LME) 비철금속
London International Financial
Futures Exchange(LIFFE) 통화선물, 금리선물(유로달러)
□ 주요 선물거래소 및 거래상품
선물 (Ⅰ)
선물의 종류
상품선물
금융선물
•농산물 : 옥수수, 밀, 커피 등
•축산물 : 소, 돼지, 닭 등
•에너지 : 원유, 가솔린 등
•금속 : 금, 은, 구리 등
•통화선물 : 달러, 엔, 마르크 등
•금리선물 : T-bond, T-bill 등
•주가선물 : IBM stock
•주가지수선물 : S&P500, KOSPI200등
□ 선물의 종류
선물거래 절차
선물회사선정, 위탁계좌개설
증거금납입, 주문
주문체결, 통보
일일정산, 추가증거금 납입/인출
청산(반대매매], 결제(상품인수도/현금결제)
선물 (Ⅰ)
□ 증거금의 개념과 종류 - 증거금(margin)
ᆞ선물거래(계약)에 참여하는 불특정 다수의 신용상태를 알 수 없기 때문
ᆞ계약에 참여하는 모든 사람들이 계약을 확실히 이행할 수 있다는 것을 보증하는 제도적 장치
ᆞ증거금은 위탁증거금(customer margin)과 거래증거금(members margin)으로 구분 ᆞ위탁증거금(customer margin)
☞ 투자자가 자신의 거래에 대해 결제이행을 보증하기 위해 거래소 회원사에게 납부하는 증거금
☞ 투자자는 계약금액의 일정비율(5~10%)로 정해진 개시증거금(initial margin)을 납부하고 거래 시작
☞ 위탁증거금은 일부 또는 전부를 현금 또는 대용증권으로 납부 가능 ᆞ거래증거금(customer margin)
☞ 거래소 회원사가 투자자로부터 예탁 받은 위탁증거금 중에서 일정 비율로 거래소에 예탁하는 금액
□ 일일정산제도와 유지증거금
- 일일정산(daily settlement)의 필요성
ᆞ선물의 가격이 변동함에 따라 고객의 증거금이 더 이상 선물거래의 이행을 보증 할 수 없는 경우 발생
ᆞ이에 대비하여 만기일까지 매일 선물가격의 종가로 거래의 손익을 계산하여 증거금에서 가감하는 제도
ᆞ유지증거금(maintenance margin)
☞ 선물계약의 신용을 유지하기 위해 정해놓은 개시증거금에 대한 일정 비율의 금액(보통 개시증거금의 약 70% 정도)
☞ 손실을 본 거래자로 하여금 개시증거금 수준으로 보전(추가 납입)하도록 강제
⇒ 마진 콜(margin call)이라고 함
* 마진 콜에 대해 불응하면 선물회사가 강제로 반대매매를 통해 계약 청산
⇒ 증거금계좌의 잔액이 유지증거금 밑으로 떨어졌을 때 개시증거금 수준으로 보전(채우기)하기 위해 필요한 증거금을 추가증거금이라고 함
선물 (Ⅰ)
구분 선물가격 증거금잔고 제1일 1,000원 150,000원 제2일 950원 100,000원
제3일 900원 50,000원
□ 사례(선물(계약) 매입)
* 거래단위는 1,000개
- 개시증거금 : 150,000원(15%)(=1,000원ⅹ1,000개 ⅹ 15%) - 유지증거금 : 100,000원(10%) (=1,000원ⅹ1,000개 ⅹ 10%)
- 3일째 거래에서 손실 발생 ⇒ 증거금 계좌 잔액이 유지증거금 100,000원보다 낮기 때문에 3일째 마진 콜 ⇒ 개시증거금 수준인 150,000원으로 맞추기 위해 추가증거금 100,000원 납부
* 선물가격이 상승하여 이익이 발생하면 인출도 가능
□ 일일정산과 증거금 제도
추가증거금 요구 추가증거금 요구
개시증거금
유지증거금 변동증거금
(추가증거금) 인출
거래일 0
선물 (Ⅰ)
□ 선물의 투자포지션
- 매입포지션(Long Position)
ᆞ자산을 매입, 보유, 받을 예정
ᆞ가격상승 ⇒ 이익발생, 가격하락 ⇒ 손실 발생
- 매도포지션(Short Position)
ᆞ자산을 공매, 지불할 의무가 있는 상태(부채) ᆞ가격하락 ⇒ 이익발생, 가격상승 ⇒ 손실 발생
□ 선물거래를 마감하는 방법
- 반대매매(동일한 만기와 기초자산)를 통해 중간에 포지션을 청산 ᆞ매입포지션 ⇒ 선물 매도 청산(전매)
ᆞ매도포지션 ⇒ 선물 매입 청산(환매)
* 4월 27일 : 9월물 선물 매입 10,000원, 5월 25일 : 9월물 선물 매도 12,000원
* 실물 인수도 하지 않고 반대매매 청산 : 12,000원-10,000원=2,000원 이익 발생 - 만기일에 실물을 인수도/결제
제목 내용 기타
선도 ∙선물거래
- 거래 당자사자 미래의 특정 시점에 특정자산을 미리 정한 가격에 거래 하기로 현 시점에서 약 정하는 계약
ᆞ선도계약(Forward) : 거래 당사자들이 직접 만나 계약 조건을 정하는 사적 거래
ᆞ선물계약(Futures)
① 선도거래의 거래내용과 조건을 표준화 ⇒ 시장성 증대
② 계약불이행의 위험을 방지하고 거래를 활성화시키 기 위한 제도적 장치와 거래적 장치 존재
* 제도적 장치 : 일일정산, 거래증거금, 청산소제도
* 거래적 장치 : 가격변동폭의 제한, 표준화된 계약, 조직 화된 시장
