석사 사 사학 학 학위 위 위논 논 논문 문 문

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제 1장 서 론 · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · ·1

제 1절 연구의 목적 ···1

제 2절 연구방법과 범위 및 구성 ···3

제 3절 기존연구에 대한 검토 ···3

제 2 장 환율변동이 수출․입에 미치는 영향에 관한 이론 적 고찰 · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · ·8

제 1절 환율과 수출과의 관계 ···8

제 2절 환율과 수입과의 관계 ···12

제 3절 환율변동성이 국제무역에 미치는 영향 ···14

1.이론적 고찰 ···14

2.직접적인 영향 ···15

3.간접적인 영향 ···16

제 3장 환율변동과 대미 수출․입과의 관계 ···18

제 1절 실증분석 자료 및 모형 ···18

제 2절 기간별 환율변동과 수출․입간의 회귀분석 결과 ···20

1.전체기간(1995.1.～2004.9.)에 대한 환율변동과 수출간의 회귀분석 결과 ···20

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2.전체기간(1995.1.～2004.9.)에 대한 환율변동과 수입간의 회귀분석 결과 ···24

3.IMF 외환위기 이전(1995.1.～1997.10.)의 수출에 대한 회귀분석 결과 ···25

4.IMF 외환위기 이후(1997.11.～2004.9.)의 수출에 대한 회귀분석 결과 ···26

5.환율안정기(1998.11.～2004.9.)의 수출에 대한 회귀분석 결과 ····27 6.IMF 외환위기 이전(1995.1.～1997.10.)의 수입에 대한 회귀분석 결과 ···28

7.IMF 외환위기 이후(1997.11.～2004.9.)의 수입에 대한 회귀분석 결과 ···29

8.환율안정기(1998.11.～2004.9.)의 수입에 대한 회귀분석 결과 ····30 9.회귀분석 결과요약 ···31

제 3절 기간별 환율변동과 수출․입간의 상관관계분석 결과 ···32 1.전체기간(1995.1.～2004.9.)에 대한 환율변동과 수출․입과의 상관 관계분석 결과 ···33

2.IMF 외환위기 기간(1997.7.～1998.12.)의 환율변동과 수출․입과 의 상관관계분석 결과 ···34

3.환율안정기(1998.12.～2000.11.)의 환율변동과 수출․입간의 상관 관계분석 결과 ···35

4.상관관계분석 결과요약 ···37

제 4장 결 론 · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · ·39

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<참 고 문 헌>···41

부 표 ···46

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< <표 표 표 차 차 차례 례 례> > >

<표 3-1> 환율․수출․산업생산지수의 기술통계량 ···20

<표 3-2> 환율․수출․산업생산지수의 회귀분석결과(1995.1.～2004.9.)···23

<표 3-3> 환율․수입․산업생산지수의 기술통계량 ···24

<표 3-4> 환율․수입․산업생산지수의 회귀분석결과(1995.1.～2004.9.)···25

<표 3-10> 환율․수입․산업생산지수의 회귀분석결과(1998.11.～2004.9.)····31

<표 3-11> 환율․수출입․산업생산지수의 회귀분석결과(1995.1.～2004.9.)···31

<표 3-12> 환율과 수입-수출-산업생산지수 상관관계(1995.1.～2004.9.)···33

<표 3-13> 환율과 수입-수출-산업생산지수 상관관계(1997.7.～1998.12.)····35

<표 3-14> 환율과 수입-수출-산업생산지수 상관관계(1998.12.～2000.11.)···36

<표 3-15> 환율변동과 수출입과의 상관관계 분석결과 ···37

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[ [

[그 그 그림 림 림 차 차 차례 례 례] ] ]

[그림 2-1]환율과 수출수요와 수출공급 ···9

[그림 2-2]환율과 수입수요와 수입공급 ···14

[그림 3-1]왜도 ···21

[그림 3-2]첨도 ···22

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Forthecountry which heavily dependson foreign tradelikeKorea,as influenceschangein exchangeratehason economy arevery great,there havebeen lotsofstudieson influencesthatadjustmentofexchangerate has on export and import.Also,there have been many attempts to achieve the political goals through intervention in foreign exchange market.

Therefore,thisstudypositivelydemonstratedeffectsofriskaccordingto floatingofexchangerateonimportandexport.

Thisisthesummaryoftheresultsobtainedfrom aregression analysis and a correlation analysison theeffectsofexchangeratefluctuation on importandexportfrom January1995toSeptember2004:

In respectto the regression analysis ofexport(from January 1995 to

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September2004),first,itwasdemonstratedthatincreaseofexchangerate caused decrease of export. Rather, it was found that the industry production index of U.S.A.had a positive influence on export of our country.

Second,in respectto import(from January 1995 to September2004), increaseofexchangeratecaused decreaseofimport,and in reverse,the industry production index ofU.S.A.hadapositiveinfluenceon importof ourcountry.

The main resultofcorrelation analysis is presented as follows:first, when an analysis of the entire period was conducted,exchange rate, import and export showed a low or midium correlation.Rather,the industry production index maintained a high correlation with importand export.

Second,whentheperiodoftheeconomiccrisiswastargeted(from July 1997 to December1998),exchangerate,importand exportshowed more thanmidium levelofcorrelation.

Third,when the period after the economic crisis (December 1998 to November2000)wastargeted,exchangerate,exportandimportshoweda negativecorrelation.

Tomaintainastablewon-dollarexchangerateandremovefactorsthat disturb foreign exchange markets such as speculative transfer of short-term capitaland speculation,ourcountry needsa properexchange rate policy. Also, export industry should acquire advanced banking systems to avoid exchange risks such as currency option, currency futures,and currency swap and make every effort to activate those banking goods.Aswedependondollarsforimportandexportsettlement ,weneedeveryeffortsforinternationalizationofhomecurrency.

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제 제

제 1 1 1장 장 장 서 서 서 론 론 론

제 제 제 1 1 1절 절 절 연 연 연구 구 구의 의 의 목 목 목적 적 적

우리나라는 1990년 3월 1일 고정환율제도를 폐지하고 시장평균환율제도를 도입함으로써 명목적으로 고정환율제도에서 변동환율제도로 이행하였다.이 후 원/달러 환율의 일일변동허용폭은 최초 기준환율의 ±0.4%로 정해진 후 점 차 확대되어 1995년 12월 ±2.25%,1997년 11월 20일부터는 상하 10%로 확대 되었으며,IMF 외환위기 이후 IMF의 권고를 받아들여 1997년 12월 16일부터 는 변동폭의 제한을 없애고,완전한 자유변동환율제도를 도입하였다.¹⁾

환율제도의 자율화와 함께 외환거래 관련 규제의 완화 또한 이루어졌는데, 이와 같은 외환제도에 대한 전반적인 자율화는 우리나라의 금융시장뿐만 아 니라 경제 전반에 걸쳐 많은 변화를 일으키는 주 요인이 되었다.

한편,오늘날의 세계 외환시장은 1일 거래액이 1.2조 달러에 달할 정도로 규모면에서 크게 발전하였다.이는 변동환율제도의 도입으로 인해 환율의 변 동성이 커져 환위험 관리를 위한 외환거래의 필요성이 증가하였고,범세계적 으로 자본거래가 자유화됨에 따라 외환거래가 증가하였으며,정보와 통신 분 야의 기술 혁신으로 인해 외환거래 비용이 대폭 감소하였기 때문이다.

이와 같이 전세계적으로 금융시장의 개방이 이루어지고,외환거래의 자유화 조치가 취해짐에 따라 세계 외환시장의 규모가 증대되고,시장 변동성이 확 대되었으며,이는 우리나라의 경제 전반에 영향을 주어,우리나라의 외환시장 또한 규모가 급격히 커짐과 동시에 시장 변동성이 증가하는 등많은 변화를 겪고 있다.²⁾

1)시장평균환율제도는 일정 범위내에서 외환시장에서 외환의 수급에 의해 환율이 결정 되지만,매매기준율 제도가 유지되고 통화 당국이 수시로 외환시장에 개입 하는 것이 허용 된다는 의미에서 완전한 자유변동환율제도와는 차이가 있다.

2)조영욱,“원/달러 환율과 엔/달러 환율의 상관관계에 영향을 미치는 요인 분석”,서강

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경제의 국제화가 가속화 되고 있는 가운데 이와 같은 자본자유화와 외환자유화 는 환율의 변동성을 증가시킬 것이다.또한 통신수단과 결제수단의 발달은 국가 간의 대량자본의 신속한 이동을 가능하게 하였으며,순간 순간마다의 상황변화에 따라 발생하는 환차익을 노린 국제적 투기성 자본의 이동도 환율의 변동성을 증 대시킬 것이다.시장평균환율제도하에서 원/달러 환율의 일일변동제한폭이 폐지되 어 시장교란요인이 환율에 직접적인 영향을 미치게 됨으로써 이러한 환율의 변동 성은 더한층 증가될 것으로 예상된다.

최근 우리나라는 갑작스런 환율 인하로 인해 심각한 경기 위기상황이 직면해 있다.원/달러 환율이 달러당 1100원선이 무너진 이후 1000원 대로 하락하였다.

중소기업들은 물론,대기업의 수출채산성에도 비상이 걸렸고 내년 경제도 매우 비관적이다.

그러나 재경부가 외환시장에 개입할 수 있는 자금인 외국환 평형기금이 거의 바닥났기 때문에 한국은행에 발권력 동원을 통한 외환시장개입을 강력히 요청했 다.하지만 이러한 발권력 동원은 환율 방어를 위한 강력한 의지 표명이라는 긍 정적인 측면도 있지만,부작용도 무시할 수 없다는게 전문가들의 지적이다.무엇 보다도 부정적인 측면은 달러화 매입을 위해 새로 발행된 돈이 시중에 풀려 통화 량이 늘어나고,이에 따라 물가상승 압력이 가중된다는 점이다.³⁾

따라서 본고에서는 위와 같이 긍정적,부정적으로 한국경제에 영향을 미치는 환율변화상황에 능동적으로 대처하기 위해서,실제로 환율변동이 한국의 수출․

입에 어떠한 영향을 미치는지를 IMF 외환위기 전과 후의 기간을 대상으로,실증 분석(1995.1～2004.9)을 통해 알아봄으로써,정책적인 대안을 제시하고자 하는데 본 논문의 연구목적을 두고자 한다.

대학교 대학원 석사학위논문

3)조선일보,2004년 11월 23일자,3면.

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제 제 제 2 2 2절 절 절 연 연 연구 구 구방 방 방법 법 법과 과 과 범 범 범위 위 위 및 및 및 구 구 구성 성 성

본 논문은 연구방법과 범위는 다음과 같다.

첫째,최근의 자료(1995.1～2004.9)를 이용하여 한국의 환율변동이 수출량-수 입량에 미치는 양향을 살펴보았다.

둘째,IMF 외환위기를 경험하였던 한국의 경우를 가장 큰 교역상대국인 미 국을 대상으로 하여 환율,수출량,수입량,산업생산지수와의 관계를 회귀분석 과 상관관계분석을 통해서 기간별로 나누어서 살펴보았다.

셋째,실증분석에 이용한 프로그램은 SPSS10.1과 EXCEL을 이용하여 회귀 분석과 상관관계분석을 하였다.

본 논문의 구성은 4개의 장으로 구성하였다.즉,제1장은 서론과 기존 연구에 대한 검토를 하였으며,제2장에서는 환율의 변동에 따라 수출에 미치는 영향과 수입에 미치는 영향에 관한 이론적인 내용을 고찰하였으며,제3장에서는 환율변 동이 한국의 수출․입에 미친 영향에 대해 실증분석을 실시하여 그 결과를 해석 하고 요약하였으며,마지막으로 제4장에서는 결론을 도출했다.

제 제 제 3 3 3절 절 절 기 기 기존 존 존연 연 연구 구 구에 에 에 대 대 대한 한 한 검 검 검토 토 토

환율변동이 수출․입에 미치는 영향에 대해서는,그 분석대상을 선진국과 후 진국으로 하거나,또한 각기 다른 분석대상기간의 시계열자료를 이용하여 다양 하게 연구 분석되어져 왔다.본 절에서는 본 논문의 내용과 직접적으로 관련된 국내외 기존연구들을 학자별로 간략하게 검토하고자 한다.

FrankelandWei(1994)는 63개 나라의 데이터를 이용한 횡단면 분석 결과에 근거해 환율의 변동성이 수출에 미치는 영향력이 지속적으로 축소되어 왔을 가능성을 제시하였다. 명목환율 변동성, 실질환율 변동성, 혹은 도구변수 (instrumentvariable)를 이용한 추정식 모두 1980년에는 환율변동성의 수출에

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대한 영향력을 음의 값으로 추정한 반면,1985년의 데이터에서는 그 값이 유의 하지 않은 것으로 나타났고,1990년의 데이터에서는 추정식에 따라 음의 값과 양의 값이 모두 나타났기 때문이다.Frankeland Wei(1994)는 환율의 변동으 로 인한 위험을 헤지하는 기법과 수단이 다양하게 개발된 데서 이러한 변화가 연유하였을 것이라고 추측하였다.

한편,Dell'Ariccia(1999)는 유럽연합에 속한 15개국의 1975년부터 1994년의 데이터를 중력모형(Gravity model)을 이용하여 분석한 후,환율변동성이 수출 에 미치는 영향력이 유의한 음의 값으로 추정되기는 하나,각국의 고유한 효과 (country specificeffect)를 고려하면 추정치의 값이 현저히 낮아지는 것을 발 견하였다.

기타 Cushman(1983,1986,1988),Thursby and Thursby(1987),Kenen and Rodrik (1986), Arize, Osang and Slottje(2000), Kim and Lee(1996), Choudhury(1993),Peree and Steinherr(1989)등은 환율변동성이 수출의 감소 를 초래하였다고 보고한 반면,Gotur(1985),Koray and Lastrapes (1989), Gagnon (1993), Bahmani-Oskooee and Payestech(1993), Hooper and Kohlhagen(1978)등은 두 변수의 상관관계가 유의하지 않다고 보고하였다.

이상에서 알 수 있듯이 환율변동성의 증가가 실제로 수출의 감소를 유발하 느냐 하는 것은 이론적으로도 실증적으로도 여전히 논란의 대상이 되고 있는 연구주제이다.그리고 분석대상과 기간,분석방법에 따라 상이한 결과들이 보 고되고 있다.

Dell'Ariccia(1999)는 중력모형(Gravity model)에 각국의 고유한 효과 (country specificeffects)를 넣은 경우 추정치가 상당히 달라지는 것을 발견한 후,보다 미시적 연구의 필요성을 강조한 바 있다.한편,Baak(2001a,2001b)이 지적하였듯이 외환 위기 이후 원화의 가치가 시장의 수요,공급 조건과 시장의 심리에 의해 주로 결정되기 시작하면서 엔화의 가치 변동이 원화에 미치는 영 향력이 증가하고 있는 상황도 원/달러 환율 뿐 아니라 원/엔 환율을 분석에 포 함시킬 것을 요구하고 있다.

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우리나라의 수출입 함수를 추정하면서 원/엔 환율의 변동성을 고려한 연구 로는 김규한(1992)의 논문이 있다.그러나 원/엔 환율 변동성의 영향을 추정한 것은 아니고 환율 변동성의 계측치로서 달러와 엔화의 결제통화별 구성비를 가중평균한 일별명목실효환율의 분기별 표준편차를 사용한 경우를 다루고 있 다.

박상준(2001)은 1991년 1월부터 2001년 6월까지의 월간데이터를 사용하여 우 리나라의 대미․대일 수출함수의 장기균형식과 단기 동태식을 추정함으로써 환율의 변동성이 우리나라의 수출에 미치는 영향을 분석하였다.공적분 관계식 과 오차수정모형을 통한 실증분석들은 대미,대일 수출 모두 장기적으로도 단 기적으로도 환율의 변동성에 의해 음의 영향을 받는 것으로 나타났다.그리고 수출함수의 단기 동태식에서 환율의 변동성을 고려하지 않는 경우 산업생산지 수,실질환율 등의 여타 변수들의 추정치에 상당한 오류가 있을 수 있음을 발 견하였다.특히 실질환율의 경우는 환율의 변동성을 고려하였을 때는 수출에 유의한 양(+)의 효과를 미치는 것으로 나타났지만 환율의 변동성을 고려대상 에서 제외하면 수출에 대한 영향력이 전혀 없는 것으로 나타났다.

정재식․장영민(2000)은 원/달러 환율에 대해 벡터자기회귀 모형(VAR model,vectorautoregressionmodel)을 사용하여 두 환율의 상호 설명력,외생 성 정도,외생적 충격에 대한 동태적 특징을 분석하고,일반화자기회귀조건 이 분산모형(GARCH model, generalized autoregressive conditional heteroskedasticitymodel)을 사용하여 각 환율의 움직임이 환율 변동성에 미치 는 비대칭적 영향을 분석하였다.그 결과 외환위기 이전에는 엔/달러 환율의 움직임이 원/달러 환율의 움직임에 영향을 미치는 것으로 나타났으나,외환위 기 이후에는 영향을 미치지 않는 것으로 분석하였으며,더불어 각 환율의 절상 및 절하가 환율의 변동성에 영향을 미치지 못하는 것으로 결론지었다.

이근영(2000,2001)은 일별 및 주간 환율자료를 대상으로 하여,조건부 상관 행열을 상수로 가정한 경우와 과거의 정보에 따라 변화하는 것으로 가정한 경 우에 대해,이변량 GARCH류의 모형을 사용하여 원/달러 환율과 엔/달러 환율

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간의 상관관계를 분석하였다.이근영(2000,2001)은 이 논문에서 분석 기간을 시장개방과 외환위기를 기점으로 구분하거나 환율변화폭 확대 일정에 따라 구 분하여 정책 변화 및 외환위기에 따른 상관관계의 변화를 분석하였으며,자본 시장 개방 이전에는 두 환율간의 상관관계가 유의하지 못하였으나,개방 후에 는 환율변동폭의 확대에 따라 상관관계가 커진 것으로 분석하였다.

김은경(2002)은 1999년 1월부터 2002년 8월까지의 일간 환율자료에 대해 기 간을 엔화의 강세기와 약세기,원화의 강세기와 약세기로 구분한 후,벡터자기 회귀모형을 사용하여 충격반응함수와 예측오차 분산분해를 통해 엔/달러 환율 과 원/달러 환율의 동조화 현상이 나타나고 있음을 증명하였다.

최근 김봉환(2003)은 외환위기 이후 일간 원환 환율의 결정 과정에 대해 Frankeland Wei의 방법을 사용하여 외환위기 이후 원화가치의 결정 고정에 서 달러화의 가치의 중요성이 감소하고,엔화가치의 중요성이 급증하였음을 보 인 후, 원/엔 환율이 3-regimes의 TAR 모형(threshold auto- regression model)을 따르는 것에 대해 실증하고,Threshold 벡터오차수정모형(TECM, thresholderrorcorrectionmodel)을 사용하여 2000년과 2002년에 원/엔 환율이 일정한 범위가 유지되도록 원/달러 환율이 비선형적으로 조정되었다는 결론을 내렸다.

이와 같이 기존의 상관관계 검정을 주요 내용으로 하는 논문에서는 주로 비 교적 짧은 주기(일간,주간)의 환율 자료에 대해 환율간의 시변 상관관계를 파 악하여 두 환율 사이의 동태적 특징을 분석하고,변동성 혹은 정책적․환경적 인 변화가 환율간의 상관관계에 어떤 영향을 미치는지를 분석하는 것이 주를 이루었다.

이에 반해 원론적인 요인에 대해 분석하고 해결책을 제시하는 것을 주 내용 으로 하는 연구는 일간 환율 자료를 사용하여 기간을 두 환율의 절상 혹은 절 하기로 구분하거나,외환위기를 중심으로 구분하여 단선 고정상관계수,원화의 대엔화 반응도,원화와 엔화 환율의 기초통계량 등으로 대변되는 원/달러 환율 과 엔/달러 환율의 관계 변화에 대해 경상수지,역내 교역 비중,수출경합도,

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외국인 주식투자 등의 개괄적 추세를 비교함으로써 원/달러 환율과 엔/달러 환 율의 동조화의 원인을 파악하고자 하였다.그리고 동조화 현상에 대한 경제 적․계량적 분석 보다는 원론적인 요인을 밝히고 대응책을 제시하는 것을 주 요 내용으로 하였다.

본 논문은 위와 같은 기존연구들에 비해서 다음과 같은 점에서 차별성을 갖 는다.

첫째,월간자료를 이용하여 원/달러 환율과 수출․입과의 관계를 밝혀내기 위해서 회귀분석을 실시하고 분석하였다.

둘째,또한 원/달러 환율과 수출․입과의 상관관계를 분석하고,그 원인을 부분적으로 밝혀내었다.

셋째,위의 두 가지 결과를 중심으로 원/달러 환율의 변동이 수출․입에 미 치는 영향에 대한 올바른 이해와 함께 적절한 정책적인 대안을 제시하였다.

(19)

제 제 제 2 2 2장 장 장 환 환 환율 율 율변 변 변동 동 동이 이 이 수 수 수출 출 출입 입 입에 에 에 미 미 미치 치 치는 는 는 영 영 영향 향 향에 에 에 관

관

관한 한 한 이 이 이론 론 론적 적 적 고 고 고찰 찰 찰

제 제 제 1 1 1절 절 절 환 환 환율 율 율과 과 과 수 수 수출 출 출과 과 과의 의 의 관 관 관계 계 계

⁴⁴⁴⁾⁾⁾

먼저 아래의 [그림 2-1]와 같이 수출공급곡선과 수출수요곡선이 주어졌다고 가 정하자.

달러표시 수출가격이 오르면 수출공급은 늘어나고(우상향 곡선)수출수요는 줄 어들게(우하향곡선)된다.문제의 핵심은 환율의 변화가 수출공급곡선과 수출수요 곡선에 어떤 영향을 미치는가 하는 점이다.환율이 올라가서 자국통화의 가치가 떨어지게 되면 수출수요곡선은 이동하지 않지만,수출공급곡선은 아래로 이동하 게 된다.예컨대 공급곡선상의 점 A에서의 공급가격은 달러로 표시할 때 Px(0)이 고,이 때의 달러당 환율을 E(0)라고 하면 자국통화로 표시한 공급가격은 Px(0)․

E(0)가 된다.그런데 달러당 환율이 상승하여 E(1)이 되었다고 하면,공급가격은 달러로 표시할 때에는 변동이 없을지라도 자국통화로 표시한 공급가격은 올라가 게 되어 수출에 이윤이 그만큼 높아진다.그런데,이렇게 환율이 올라가서 이윤이 증가하게 되면 달러표시 수출가격을 낮추어 달라는 요청이나 압력이 들어오게 된 다.또 수출업자의 측면에서도 환율이 올라갔기 때문에 달러표시 수출가격을 낮 추어 줄 수 있는 여력도 있다.

여기서 환율이 예컨대 1%올라갔을 때,수출가격이 몇 %정도 내려가는가 하는 정도를 수출가격전가율이라고 하는데,수출가격전가율은 1보다는 작지만 0보다는 일반적으로 크다.환율이 1%정도 오르면 수출가격전가율(a)만큼 달러표시 수출가 격이 내린다는 것은,공급가격이 (0)에서 (0)․(1-a)으로 내려간다는 것을 의미한다.즉,환율이 상승함으로써 공급곡선이 아래로 이동하게 되는 것이다.

4)신세돈,『국제수지론』,세창출판사,2001,pp.271-274.

(20)

환율이 변동함에 따라 달러표시 수출가격이 변하고 그래서 수출공급곡선이 ‘이 동’하는 반면에 수출수요곡선에는 아무런 변화가 없다.따라서 환율상승으로 균형 점A는 E로 이동하는데,이는 수출물량은 (0)에서 (1)으로 늘어나게 되고,수 출가격은 (0)에서 (2)로 하락하게 되는 것을 뜻한다.

[그림 2-1]환율과 수출수요와 수출공급

수출공급곡선 수출공급곡선

수출수요곡선

수출물량 [수출가격($)]

(*)Px(1)=Px(0)․(1-a)

출처:신세돈,『국제수지론』,세창출판사,2001,p.271.

그런데,여기서 중요한 문제는 환율이 올라가는 경우에 수출물량은 증가하더라 도 수출가격이 하락하기 때문에 수출금액은 반드시 증가하리라는 보장이 없다는 점이다.수출 금액을 라고 하면,

= ․ (1)

(21)

인데, 는 내려가고 반대로 는 올라가는 경우에 는 증가할 수도 있고 감 소할 수도 있다.이 문제는 환율변동에 따른 수출가격의 변화정도,즉 수출가격전 가율과 수출공급 및 수출수요의 가격탄력성의 상대적 크기에 따라 결정된다.이 를 보다 분석적으로 이해하기 위하여 수출공급곡선과 수출수요곡선을 아래와 같 이 설정하자.

ln = 0+ 1․ln - 2․ln (2)

ln = 0- 1․ln (3)

단, 는 달러표시 수출공급가격, 는 달러표시 수출수요가격, 는 수출물량,

는 달러당 자국통화환율.

환율의 수출가격전가율은 ₂이고 수출공급과 수출수요의 가격탄력성은 각각 1/

1및 1/₁이다.수출가격전가율 ₂는 그 수출업체의 수입업자와의 협상력에 많 이 좌우되기도 하지만,환율변동에 따른 수입부품 비용의 많고 적음에도 영향을 받는다.따라서 ₂는 수입업자와의 가격 협상력의 정도와 수입부품의 비용변화 가 포괄적으로 반영된 값이다.이 두 식을 와 에 대해 연립으로 풀게 되면 아래와 같은 균형가격( ^*)및 균형물량 ( ^*)식을 얻게 된다.

ln ^*= 1

(1+ 1)(0- 2 1․ln ) (4)

ln ^*= 1

(1+ 1)(1+ 2․ln ) (5)

(22)

단, ₀₌ ₀_․ ₁₊ _{1․ 0}

1= 0- 0

위 두 식은 환율(E)이 1% 변동했을때 균형수출가격 ( ^*)과 균형수출물량 ( ^*)이 어느 정도로 변하게 되는지를 보여주고 있는데,환율이 1% 변동할 때 균 형수출가격은 _- _{2 1}_/(₁₊ ₁_)% 변동한다.이 값은 수출가격전가율( ₂)과 수출 수요탄력성 (1/ ₁)및 수출공급탄력성 (1/ ₁)의 값에 따라 다른데,분명한 것은 그것이 환율의 수출가격전가율보다는 일반적으로 작다는 것이다.오직 ₁의 값이 무한대일 때,다시 말해 수출수요의 가격탄력성이 0에 가까울때에만 수출가격전 가율과 균형수출가격변동률이 같아진다.

수출가격전가율 _{= (}₂_)>₂_․ ₍ ¹

1+ 1)=균형가격변동률 (6)

환율이 1%변동할 때 균형수출물량 ( ^*)은 ₂/(1+ 1)% 변동하게 되는데, 이 역시 수출가격전가율과 밀접한 관계가 있음을 알 수 있다.그런데 식(1)에 의 해 수출급액( )은 아래와 같이 표현될 수 있으므로,식 (4)및 (5)을 대입하면 다음과 같은 중요한 결과를 얻게 된다.

ln = ln ^*+ ln ^*

= 1

(1+ 1)[⁰+ 1+ 2(1- 1)․ln ] (7)

즉,환율(E)이 1%변동했을 때 수출금액 ( )은 ₂_(1- ₁_)/(₁₊ ₁_)% 만큼 변 동하게 되는데,이 계수의 부호가 수출공급의 가격탄력성 _(1/₁₎과 밀접한 관계

(23)

가 있는 것을 알 수 있다.만약 수출 공급의 가격탄력성이 1보다 작으면 ₁은 1 보다 크고 부호가 음(-)이 되어,환율이 오르면(절하)수출금액은 떨어지고,반대 로 환율이 내려가면(절상)수출금액이 오히려 올라가게 된다.그러나 수출공급의 가격탄력성이 1보다 크다면 ₁은 1보다 작고 따라서 환율변동과 수출금액변동의 방향은 같아진다.다시 말해서 환율변동에 따른 수출금액증가의 필요충분조건이 수출공급의 가격탄력성(1/₁)이 1보다 크다는 것이고,그 것은 곧 ₁이 1보다 작 다는 것과 같다.

제 제 제 2 2 2절 절 절 환 환 환율 율 율과 과 과 수 수 수입 입 입과 과 과의 의 의 관 관 관계 계 계

⁵⁵⁵⁾⁾⁾

환율이 상승하게 되면 수입가격은 즉각적으로 오르게 된다.달러로 표시된 수 입가격은 변하지 않더라도 환율이 상승함으로써 원화로 표시한 수입가격은 환율 이 오른만큼 올라가는 것이다.물론 원유가격을 달러로 계약하지 않고 원화로 계 약한다면,환율이 오른다고 하더라도 수입가격은 오르지 않는다.그러나 대체로 교역상품의 가격은 국제통화인 달러나 파운드 등으로 계약하기 때문에 미국과 영 국을 제외한 나라로서는 국제가격으로 표시되는 셈이다.수입품의 국제가격을 (^*)로 표시하고 수입상품의 국내가격을 이라고 표시하면,국제통화당 자 국 통화의 환율을 E라고 했을 때 다음과 같은 관계가 성립한다.

ln = ln + ln (^*):수입공급곡선 (8)

결국 환율이 오르고 내림에 따라 비례적으로 국내가격이 변동하게 된다.따라 서 아래의 [그림 2-2]에서는 자국통화의 환율이 (0)에서 (1)으로 상승(자국통 화 가치하락)함에 따라 수입공급곡선이 ₍₀₎에서 ₍₁₎으로 이동하게 되며,

5)신세돈,전게서,2001,pp.275-277.

(24)

수입수요곡선에는 아무런 변화가 없을 것이다.따라서 에서 로 옮겨가게 되어 수입물량이 줄어들게 된다.수입금액은 국제통화표시 수입가격과 수입물량의 곱 이므로 환율변동에 따른 수입금액의 변동은 주로 수입물량의 변동으로부터 발생 하게 된다..

이를 보다 분석적으로 이해하기 위해 수입수요곡선을 아래와 같이 표현하자.

여기서 수입수요의 가격탄력성은 _1/₂이다.이 가격탄력성이 낮을수록 ₂값은 크 며,반대로 가격탄력성이 아주 크다면 ₂값은 작다.

ln ()= 1- 2ln ⁽⁹⁾

위의 두 식 (8)과 (9)를 이용해 ln 에 대해 풀면 균형물량에 관한 식을 얻는 다.

ln = -1

2 [ln +ln (^*)- 1] (10)

즉,수입수요의 가격탄력성이 클수록 환율변동에 따른 수입물량의 변동 정도가 크다는 것을 알 수 있다.수입금액은 수입가격과 수입물량의 곱이므로 자연대수 를 취한 다음에 식 (10)의 결과를 대입하면 다음의 결과를 얻게 된다.

ln = ln (^*)+ ln (11)

= -12 ․ln + (2-1)

2 ․ln (^*)+ ¹

2

즉,환율이 예컨대 1% 상승함에 따라 수입금액은 수입수요의 가격 탄력성 (1/2)만큼 허락하는 것을 보여주고 있다.

(25)

[그림 2-2]환율과 수입수요와 수입공급

수입공급곡선

수입공급곡선 수입수요곡선

수입물량 수입가격

출처 :신세돈,『국제수지론』,세창출판사,2001,p.276.

제 제 제 3 3 3절 절 절 환 환 환율 율 율변 변 변동 동 동성 성 성이 이 이 국 국 국제 제 제무 무 무역 역 역에 에 에 미 미 미치 치 치는 는 는 영 영 영향 향 향

⁶⁾

1 1

1...이이이론론론적적적 고고고찰찰찰

환율변동성 증대는 수출입업자의 이윤을 불안정하게 함으로써 환위험을 증 가시키고 수출입업자는 이러한 환위험 증가에 따른 비용을 최소화하고자 수 출입의 수요와 공급을 변동시켜 국제적인 교역재의 가격과 물량에 직접적인 영향을 미치게 된다.다시 말해 수출입업자가 계약시점에서 수출입 가격을 정할 때 계약시점과 물품인도시점간의 계약기간이 존재하기 때문에 환율변동 이 심하여 물품인도시점의 환율을 정확히 예측하지 못할 경우에는 환차손이

6)박진영,“환율병동성 증대가 우리나라 수출물량에 미치는 영향분석”,상명대학교 대학 원 석사학위논문,2003,pp.5-8.

(26)

발생하게 되는 불확실성의 비용이 생긴다.따라서 수출입업자는 이와 같은 불확실성의 비용을 최소화 하고자 수출입 가격과 물량을 변동시키게 된다.

그러므로 수출입업자가 위험회피성을 갖는다면 환위험 증대는 수출입의 수요 와 공급을 감소시켜 수출입의 가격변동으로 전가되거나 물량을 줄이게 된다.

2 2

2...직직직접접접적적적인인인 영영영향향향

환율변동성 증대가 국제무역에 미치는 직접적인 영향은 먼저 결제통화에 따라 다르다.수출의 경우 수출상대국 통화로 가격을 매길 때 환율이 상승하 면 수출기업은 자국통화로 환산한 수출가격의 상승효과로 수익성이 개선되기 때문에 외국통화로 표시한 수출가격을 인하할 여력이 생긴다.반대로 환율이 하락할 경우 외국통화표시 수출가격의 인상용인 발생하여 가격경쟁력이 나빠 지므로 환위험 증가의 일부가 구매자에게 전가될 수 있다.반면 수출상대국 의 수입업자 환위험을 갖게 되므로 수출수요가 감소하여 수출가격은 하락하 고 수출물량도 감소하게 된다.

수입의 경우 수입업자가 대금을 수입상대국의 통화로 결제하는 경우 환율 의 예측이 불확실하다면 수입국통화로 표시한 수입가격이 불확실해짐에 따라 수입업자는 수입규모를 줄이려 할 것이다.이러한 수입수요의 감소는 수입가 격을 변동시킬 수 없는 수입국의 경우에는 수입가격과 물량 모두 줄이게 된 다.그러나 수입국통화로 대금을 결제하는 경우 수입업자의 환위험은 없으나 상대국 수출업자의 이윤이 불확실해지기 때문에 수입공급이 줄어들어 수입가 격이 인상되고 수입물량이 줄어들게 된다.

또한 환율변동성 증대는 시장참가자의 위험회피 정도에 따라 국제무역에 미치는 영향이 다르다.시장참가자가 위험회피적인 경우 환율변동성이 증가 하면 주어진 가격에서 공급과 수요를 결정하려 할 것이며 결국 이러한 선택 은 공급과 수요의 스케줄을 감소시켜 교역량은 줄고 가격은 상승시킬 것이 다.이와 같이 환율병동성 증대는 결제통화와 환위험 회피 성향의 정도에 좌

(27)

우된다고 할 수 있다.

기존의 연구결과 Hooper& Kohlhagen(1978)의 분석에 따르면 환율변동성 증대가 교역재 가격에 미치는 영향은 환위험에 노출되는 주체에 따라 다르다 고 주장했다.수출업자가 위험에 노출되는 경우 환율변동성 증대는 수출가격 을 상승시키는 반면 수입업자가 위험에 노출되는 경우 수입국의 수요가 감소 됨으로써 오히려 수출가격이 하락한다고 분석하였다.

Mann(1988)의 분석에 의하면 결제통화에 따라서 위험노출의 정도가 달라 진다고 하였다.수출의 경우 수출상대국 통화로 대금이 결제되는 경우 환율 의 예측이 불확실하다면 수출국의 통화로 표시한 수출가격이 불확실해지고 따라서 수출업자의 이윤이 불확실해짐에 따라 환위험을 갖게 된다.수출업자 는 이러한 환위험을 수출가격을 인상해 전가시키고 수출공급을 감소시키려 하며,수출가격을 변동시킬 수 없는 소국은 그만큼 수출물량이 감소되며 수 출가격을 변동시킬 수 있는 대국은 수출물량을 줄이고 수출가격이 인상되는 효과를 갖는다고 분석했다.

3 3

3...간간간접접접적적적인인인 영영영향향향

환율변동성 증대는 교역재의 생산과 투자규모를 감소시킴으로써 간접적으 로 국제무역에 영향을 주게 된다.특히 해외비중이 큰 국가의 경우 명목환율 의 변동은 실질환율의 변동을 초래하고 이는 생산업자들로 하여금 산업간 수 익성의 구조변화에 관한 정확한 판단을 어렵게 함으로써 효율적인 자원배분 과 수출관련 산업의 자본형성을 저해할 뿐만 아니라 실업을 발생시키는 등 조절비용을 발생시킨다.우선 환율변동성 증대는 거시경제적 정책에 영향을 미친다.환율의 급격한 변동은 수출업자들이나 정책당국의 거시경제 운용에 있어서 환율의 안정성을 추구하게 되고 기업들은 환율의 변동에서 오는 경제 적 손실을 최대한 방지하려 할 것이다.따라서 환율에 있어서 중요한 정책적 목표는 환율의 안정과 환율변동성에 의한 경제적 위험의 최소화라 할 수 있

(28)

다.

환율변동성 증대는 교역재의 생산과 투자규모에 영향을 준다.기업들은 환 위험으로 인한 조절비용을 줄이거나 회피하기 위해 교역재 보다 비교역재의 생산을 늘리고 해외시장보다 국내시장에서의 판매를 선호하게 된다.이처럼 환율변동성 증대는 교역재의 생산과 투자를 감소시킴으로써 교역량을 감소시 키게 된다.이러한 간접적인 효과임에 반해 계약기간 이후에 발생하는 장기 적인 효과이다.따라서 환율변동성은 무역패턴에 영향을 끼칠 뿐 아니라 국 제투자형태에 영향을 미칠 수 있으므로 새로운 투자결정을 고려하고 있는 다 국적 기업이라면 비용에 영향을 미치는 기술적 요인 뿐 아니라 통화의 불확 실성 관계를 고려해야 한다.

또한 환율변동성 증대는 물가상승의 압력으로도 작용하는데 환율의 평가절 하는 국내물가를 상승시키고 환율의 평가절상은 국내물가를 하락시키는 것이 일반적이지만 물가의 하방경직성으로 인하여 환율의 상승만이 물가변동의 원 인으로 작용하기 때문이다.이와 같이 환율변동성 증가에 따른 물가상승은 국제경쟁력을 악화시켜 수출물량을 감소시킨다.또한 국내물가의 상승은 국 제경쟁력을 악화시킴으로써 국제수지를 악화시키는 요인으로 작용하게 된다.

이렇게 환율변동성증대는 경쟁력의 집중 등 경제에 간접적으로 바람직하지 못한 영향을 준다.

(29)

제 제 제 3 3 3장 장 장 환 환 환율 율 율변 변 변동 동 동과 과 과 대 대 대미 미 미 수 수 수출 출 출․ ․ ․입 입 입과 과 과의 의 의 관 관 관계 계 계

제 제 제 1 1 1절 절 절 실 실 실증 증 증분 분 분석 석 석 자 자 자료 료 료 및 및 및 모 모 모형 형 형

본고는 1995년 1월～2004년 9월의 기간에 대해 환율이 수출입에 어떠한 영향을 미치는가를 살펴보기 위하여 회귀분석과 상관관계분석을 한다.이를 위해 수출입 모형을 대수선형(log-linear)형태로 다음과 같이 구성한다.(Stone,1979;Goldstein, KhanandOfficer,1980;KenenandRodrik,1986;김윤철,1998;노태정과 유종영, 1987;한영기 등,1996;이재열과 한희준,2001;한희준,2000).

= + 1+ 2+ ε ⑴

= + 1+ 2+ ε ⑵

식 (1)에서 y는 수출량, ₁은 환율, ₂는 미국내 산업생산지수를 나타낸다.

식 (2)에서 y는 수입량, ₁은 환율, ₂는 한국의 산업생산지수를 나태낸다.

단,식(1)과 (2)의 수출량과 수입량은 수출물량지수와 수입물량지수를 사용한 다.⁷⁾

수출물량함수는 식(3)과 같이 세계수입물량,상대수출단가 및 시차종속변수로 구성하였다.시차종속변수를 포함한 것은 해외수요 및 상대가격 변동의 수출에 대한 영향이 생산 및 물류상의 제약으로 인해 당기에 전부 나타나지 못하고 일부 는 시차를 두고 나타나는 점을 고려한 것이다.이 모형에서는 수출물량의 설명변 수로서 환율변수를 포함하지 않았는데 이는 원화 및 엔화 환율변동이 수출물량에 직접적으로 영향을 미치기보다는 수출단가 변동을 통해 수출물량에 영향을 미치

7)이재열․한희준,“품목별 수출입 형태분석과 시사점”,『조사통계월보』,한국 은행,2001.2,pp.38-39.

(30)

는 것으로 보았기 때문이다.

아래의 식(3)에서 세계수입수요가 늘어날수록 우리나라 수출상품에 대한 수요 가 증가할 것으로 예성되므로



_의 값은 양수(+)로 기대된다.반면 우리나라의 상 대수출가격이 상승할 경우 우리상품에 대한 수요가 줄어들 것으로 예상되므로



_

의 값은 음수(-)로 예상된다.

 

_

 

_

 

_

   

_

  

_

   

_

 

_{ }

 

_ (3)



_:a품목의 수출물량  _{:세계수입물량}



_ :a품목의 수출단가  _{:세계수입단가}



_ _:오차항 ^ _{:자연대수값}

한편 수입모형에서는 소규모개방경제인 우리나라의 경우 국제가격 수용자의 입 장에 있기 때문에 수입단가함수를 별도로 설정하지 않고 수입물량함수만을 구성 하였다.수입물량은 실질GDP와 수입단가 및 원화환율에 의해 결정되고 수입수요 와 실제수입간에는 조정시차가 있다고 보아 식(4)와 같이 수입물량 방정식을 설 정하였다.

아래의 식(4)에서 우리나라의 국내총생산이 증가하면 수입수요가 늘어날 것이 므로



의 값은 양수(+)로 기대된다.해당품목의 수입단가가 상승할 경우나 우리 나라의 환율이 절하될 경우에는 외국상품에 대한 수요가 줄어들 것이므로



_ _및



_는 음수(-)로 예상된다.

 

_

 

_

 

_

   

_

 

_

 

_

 

_

 

_

 

_

 

_ (4)



_ _{:a품목의 수입물량}  _{:실질 국내총생산}

(31)



_ :a품목의 수입단가  :원화의 대미달러 환율



_ :오차항  _{:자연대수값}

실증분석에 이용한 프로그램은 SPSS 10.1과 EXCEL을 사용하고,분석 자료로 는 한국은행과 통계청 웹사이트에서 구하였다.

제 제 제 2 2 2절 절 절 기 기 기간 간 간별 별 별 환 환 환율 율 율변 변 변동 동 동과 과 과 수 수 수출 출 출․ ․ ․입 입 입간 간 간의 의 의 회 회 회귀 귀 귀분 분 분석 석 석 결 결 결과 과 과

1 1

1...전전전체체체기기기간간간(((111999999555...111...～～～222000000444...999...)))에에에 대대대한한한 환환환율율율변변변동동동과과과 수수수출출출간간간의의의 회회회귀귀귀분분분석석석 결결결과과과

가 가

가...환환환율율율변변변동동동과과과 수수수출출출과과과의의의 관관관계계계분분분석석석에에에 사사사용용용된된된 기기기술술술통통통계계계량량량

<

<표표표 333---111>>> 환환환율율율․․․수수수출출출․․․산산산업업업생생생산산산지지지수수수의의의 기기기술술술통통통계계계량량량

변수 계수 최대값 최소값 평균 표준편차 표본수 왜도 첨도

수출량 174 36.1 91.0880 34.25261 117 0.559554 -0.4189 환율 1640.1 756.5 1111.8650 206.56283 117 -0.41309 -0.62035 산업생산지수 102.894 74.9892 91.8551 7.74246 117 -0.80876 -0.62146

위의 <표 3-1>에서 최대값과 최소값은 표본 중에서 가장 높은 값과 낮은 값을 갖는 것을 말하며,평균은 그러한 값들의 평균을 의미한다.또한 표준편차란 통 계집단의 단위의 계량적 특성값에 관한 산포도를 나타내는 도수 특성값이다.왜 도란 자료의 분포형태가 대칭적인 형태에서 어느 정도 벗어났는가를 측정하는 것 으로 분포의 기울어진 정도를 나타낸다.

(32)

왜도는 다음의 공식에 의해 구해진다.

3=

1∑₌₁^{( - - )}³

3

완전한 좌우대칭 분포인 정규분포의 왜도는 0이다.

왜도에 따른 분포의 형태는 다음과 같다.

․왜도 =0:좌우 대칭인 분포.

․왜도 > 0:관측치가 왼쪽으로 치우친 분포.

(꼬리가 오른쪽으로 길게 늘어진 모양)

․왜도 <0:관측치가 오른쪽으로 치우친 분포.

(꼬리가 왼쪽으로 길게 늘어진 모양)

[그림 3-1] 왜도

왜 도 < 0 왜도 =0 왜도 > 0

비대칭분포에서 평균은 꼬리가 있는 쪽에 위치하며,중앙값은 평균과 최빈값 사이에 위치하는 것을 알 수 있다.

첨도는 분포의 평평한 정도 또는 뾰족한 정도를 나타내는 측도로서 관측치들이 중앙에 모여 있는 지를 알아볼 수 있는 측도이다.정규분포의 첨도 값은 0이다.

첨도는 다음의 공식을 이용해 계산한다.

(33)

4=

1∑₌₁^{( - - )}⁴

4 -3

첨도에 따른 분포의 형태는 다음과 같다.

․첨도 =0:정규분포.

․첨도 > 0:중앙이 정규분포보다 뾰족하다.

(관측치들이 중앙에 모여있다).

․첨도 < 0:중앙이 정규분포보다 낮다.

(관측치들이 중앙에 모여 있는 정도가 낮다).⁸⁾

[그림 3-2] 첨도

요컨대,본 분석에서 사용된 자료들의 기술 통계치(최대값,최소값,평균,표준 편차,왜도,첨도)를 보았을 때,산업생산지수의 왜도와 첨도를 제외하고 통계적으 로 어느 정도 적합하다고 할 수 있다.

나 나

나...환환환율율율변변변동동동과과과 수수수출출출과과과의의의 관관관계계계분분분석석석에에에 사사사용용용된된된 회회회귀귀귀분분분석석석결결결과과과

8)김재현․김영호․안 웅․함형범,『엑셀@통계』,연학출판사,2000,pp.57～58.

(34)

<

<표표표 333---222>>> 환환환율율율․․․수수수출출출․․․산산산업업업생생생산산산지지지수수수의의의 회회회귀귀귀분분분석석석결결결과과과(((111999999555...111...～～～222000000444...999...)))

변수 계수 계수 t통계량 유의성

상수 -247.926 -9.686 0.000 환율 -0.024 -1.654 0.101 산업생산지수 3.981 10.287 0.000

결정계수 조정된 결정계수 표준오차

0.633 0.626 20.94249

구분 제곱합 자유도 제곱평균 F비 유의한F

선형회귀분석 86096.990 2 43048.495 98.153 0.000 잔차 49999.013 114 438.588

합계 136096.0 116

<표 3-2>에서 환율과 수출과의 관계에 대한 회귀분석결과를 살펴보면,결정계 수 R²는 0.633로서 그 뜻을 풀이하면 반응변수 Y의 분산중에서 63.3%가 설명변수 X에 의한 회귀식으로 설명되었음을 뜻한다.그러나 R²는 이러한 기술적인 데에만 쓰일 뿐 회귀식 전반적인 확증적 유용성은 F 통계량에 나타나 있다.F는 98.153 로서 유의확률이 0.000%로서 상당히 작음(즉 유의함)을 알 수 있다.따라서 본 분 석에서 사용한 모형과 실증분석결과는 비록 결정계수 값이 중간이상을 보이고는 있지만,통계적으로 유의 하다고 할 수 있다.단,환율은 수출에 -0.024배 만큼의 부(-)의 효과를 발휘하고 있다.즉,환율의 상승은 수출을 감소시키는 것으로 나 타나고 있으며,오히려 미국의 산업생산지수가 한국의 수출에 긍정적으로 영향을 미치는 것으로 나타났다.⁹⁾

9)허명회,『SAS 회귀분석』,자유아카데미 출판사,1986,p.20.

(35)

2 2

2...전전전체체체기기기간간간(((111999999555...111...～～～222000000444...999...)))에에에 대대대한한한 환환환율율율변변변동동동과과과 수수수입입입간간간의의의 회회회귀귀귀분분분석석석 결결결과과과

가 가

가...환환환율율율변변변동동동과과과 수수수입입입과과과의의의 관관관계계계분분분석석석에에에 사사사용용용된된된 기기기술술술통통통계계계량량량

<

<표표표 333---333>>> 환환환율율율․․․수수수입입입․․․산산산업업업생생생산산산지지지수수수의의의 기기기술술술통통통계계계량량량

변수 계수 최대값 최소값 평균 표준편차 표본수 왜도 첨도

수입량 139.8 57.2 93.9829 19.05007 117 0.267987 -0.57427 환율 1640.1 756.5 1111.8650 206.56283 117 -0.41309 -0.62035 산업생산지수 130.2 58.2 90.2598 20.35331 117 0.179756 -1.30936

<표 3-3> 의 결과도 <표 3-1>의 분석결과와 마찬가지로 수입량과 환율의 첨 도를 제외하고 통계적으로 어느 정도 적합하다고 할 수 있다.

나 나

나...환환환율율율변변변동동동과과과 수수수입입입과과과의의의 관관관계계계분분분석석석에에에 사사사용용용된된된 회회회귀귀귀분분분석석석결결결과과과

<표 3-4>에서 환율과 수입과의 관계에 대한 회귀분석결과를 살펴보면,R²값 은 94.7%로 매우 유의하게 나타났다.F값도 유의확률이 0.000%로서 상당히 작음 (즉 유의함)을 알 수 있다.따라서 본 분석에서 사용한 모형과 측정결과는 통계적 으로 유의하다고 할 수 있다.단,환율은 수입에 -0.0028배 만큼의 부(-)의 효과를 발휘하고 있다.즉,환율의 상승은 수입을 감소시키는 것으로 나타나고 있으며,역 으로 미국의 산업생산지수가 한국의 수입에 긍정적으로 영향을 미치는 것으로 나 타났다.

(36)

<

<표표표 333---444>>> 환환환율율율․․․수수수입입입․․․산산산업업업생생생산산산지지지수수수의의의 회회회귀귀귀분분분석석석결결결과과과(((111999999555...111...～～～222000000444...999...)))

상수 34.246 14.160 0.000 환율 -0.028 -12.518 0.000 산업생산지수 1.009 44.197 0.000

0.947 0.946 4.42298

선형회귀분석 39866.857 2 19933.428 1018.950 0.000 잔차 2230.149 114 19.563

합계 42097.006 116

3 3

3...IIIMMMFFF 외외외환환환위위위기기기 이이이전전전(((111999999555...111...～～～111999999777...111000...)))의의의 수수수출출출에에에 대대대한한한 회회회귀귀귀분분분석석석 결결결과과과

전체대상기간에 대한 실증분석결과를 더 세밀하게 살펴보기 위해서 1995년 1월 부터 1997년 10월까지의 수출량을 종속변수로 하여 측정한 결과는 <표 3-5>에 제시하였다.<표 3-5>에서 보면 유의성은 비교적 낮게 나타나고 있지만,환율은 수출에 분석대상기간 동안에,긍정적으로 영향을 미치는 것으로 나타났다.

(37)

<

상수 -69.257 -3.891 0.000 환율 0.02923 0.748 0.460 산업생산지수 1.216 2.284 0.029

0.683 0.663 4.65251

선형회귀분석 1448.202 2 724.101 33.452 0.000 잔차 671.020 31 21.646

합계 2119.222 33

4 4

4...IIIMMMFFF 외외외환환환위위위기기기 이이이후후후(((111999999777...111111...～～～222000000444...999...)))의의의 수수수출출출에에에 대대대한한한 회회회귀귀귀분분분석석석 결결결과과과

<표 3-6>은 IMF 외환위기 이후부터 최근까지의 실증분석결과를 살펴보면 환 율은 수출과 부(-)의 상관관계를 보이고 있다.또한 유의성도 떨어지고 있지만, 모형의 적합도는 어느 정도 적합한 것으로 나타났다.

(38)

<

상수 -199.050 -1.491 0.140 환율 -0.046 -1.302 0.197 산업생산지수 3.764 3.563 0.001

0.295 0.277 24.06967

선형회귀분석 19404.087 2 9702.043 16.746 0.000 잔차 46347.917 80 579.349

합계 65752.004 82

5 5

5...환환환율율율안안안정정정기기기(((111999999888...111111...～～～222000000444...999...)))의의의 수수수출출출에에에 대대대한한한 회회회귀귀귀분분분석석석 결결결과과과

IMF 외환위기 이후부터 최근까지의 관계를 분석한 <표 3-7>에서 보면,수출과 환율은 부의 상관관계를 보이고 있으며,산업생산지수와는 +적인 관계를 보이고 있다.그러나 본 분석대상기간에 대한 자료는 유의적이지 못한 것으로 나타났다.

(39)

<

상수 -158.002 -0.916 0.363 환율 -0.027 -0.490 0.626 산업생산지수 3.116 2.295 0.025

0.109 0.083 25.27553

선형회귀분석 5328.955 2 2664.477 4.171 0.020 잔차 43441.952 68 638.852

합계 48770.907 70

6 6

6...IIIMMMFFF 외외외환환환위위위기기기 이이이전전전(((111999999555...111...～～～111999999777...111000...)))의의의 수수수입입입에에에 대대대한한한 회회회귀귀귀분분분석석석 결결결과과과

<표 3-8>에서 IMF 외환위기 전의 상황을 살펴보면,결정계수 값도 비교적 높 게(80.8%)나타나고 있으며,환율과 수입과의 관계도 정(+)의 상관관계를 보이고 있다.즉 환율이 오르면 수입도 증가하는 것으로 나타났다.

(40)

<

상수 -21.751 -2.257 0.031 환율 0.01946 1.257 0.218 산업생산지수 1.267 7.203 0.000

0.808 0.796 3.58775

선형회귀분석 1680.433 2 840.216 65.275 0.000 잔차 399.030 31 12.872

합계 2079.463 33

7 7

7...IIIMMMFFF 외외외환환환위위위기기기 이이이후후후(((111999999777...111111...～～～222000000444...999...)))의의의 수수수입입입에에에 대대대한한한 회회회귀귀귀분분분석석석 결결결과과과

IMF 외환위기 이후를 분석대상기간으로 한 <표 3-9>의 경우에는 결정계수 값 도 높게(96.38%)나타나고 있으며,환율이 오를수록 수입량은 감소하는 것으로 나 타났다.

(41)

<

상수 11.741 1.457 0.149

환율 -0.014 -2.818 0.006 산업생산지수 1.062 38.316 0.000

0.963 0.962 3.89874

선형회귀분석 32017.212 2 16008.606 1053.187 0.000 잔차 1216.012 80 15.200

합계 33233.224 82

8 8

8...환환환율율율안안안정정정기기기(((111999999888...111111...～～～222000000444...999...)))의의의 수수수입입입에에에 대대대한한한 회회회귀귀귀분분분석석석 결결결과과과

더욱 세부적으로 <표 3-10>을 살펴보면,IMF 외환위기 이후에는 결정계수 값 도 높게(94.5%)나타나고 있으며,환율이 인상되면 수입량은 줄어드는 것으로 나 타났다.

(42)

<

상수 17.317 1.778 0.080

환율 -0.024 -3.258 0.002 산업생산지수 1.113 33.551 0.000

0.945 0.943 3.79752

선형회귀분석 16797.860 2 8398.930 582.403 0.000 잔차 980.639 68 14.421

합계 17778.499 70

9 9

9...회회회귀귀귀분분분석석석 결결결과과과요요요약약약

<

<표표표 333---111111>>> 환환환율율율․․․수수수출출출입입입․․․산산산업업업생생생산산산지지지수수수의의의 회회회귀귀귀분분분석석석결결결과과과(((111999999555...111...～～～222000000444...999...))) 기간

항목 1995.1.-2004.9. 1995.1.-1997.101997.11.-2004.9.1998.11.-2004.9.

EX & ER - + - -

IM & ER - + - -

EX & IPI + + + +

IM & IPI + + + +

(43)

전체대상기간과 IMF 외환위기 전후의 기간동안의 환율과 수출․입 및 산업생 산지수에 대한 회귀분석결과를 알기 쉽게 음(-)과 양(+)의 기호로 표시해 보면 다 음 <표 3-11>과 같다.

회귀분석결과 요약을 통해서 다음과 같은 사실을 알 수 있다.

첫째,환율의 상승은 1995.1.～1997.10.의 기간을 제외하고 수출의 감소를 야기 시켰다.따라서 환율은 수출에 기대했던 바와는 다르게 부(-)의 영향력을 발휘하 였다.

둘째,환율의 상승은 1995.1.～1997.10.의 기간을 제외하고 수입의 감소를 야기 시켰다.따라서 환율은 수입에 기대했던 바와 같이 부(-)의 영향력을 발휘하였다.

셋째,미국의 산업생산지수는 전체분석 대상기간동안 한국의 수출에 긍정적으 로 작용하였다.

넷째,한국의 산업생산지수는 전체분석 대상기간동안 한국의 수입에 긍정적으 로 작용하였다.

제 제 제 3 3 3절 절 절 기 기 기간 간 간별 별 별 환 환 환율 율 율변 변 변동 동 동과 과 과 수 수 수출 출 출․ ․ ․입 입 입간 간 간의 의 의 상 상 상관 관 관관 관 관계 계 계분 분 분석 석 석 결 결 결과 과 과

¹¹¹⁰⁰⁰⁾⁾⁾

상관계수 중 가장 대표적인 피어슨 상관계수는 두 변수의 선형적 연관성을 정 량화 한 것이다.피어슨 상관계수는 기울기가 양인 완전한 선형적 관계에 있을 때,상관계수 값(γ)은 1이고,반면 두 변수가 기울기가 음인 완전한 선형적 관계 에 있을 때,상관계수 값은 -1이다.상관계수 값이 0이면 두 변수간 선형적 연관 성이 없음을 의미한다.

한편 비선형적 단조적 관계의 정량화를 위해 스피어만 상관계수를 이용할 수 있다.실증분석결과를 보면 스피어만 상관계수도 피어슨 상관계수와 같이 거의 유의하지 않으며,단조증가하고 있다고 말할 수 없다.그러나 위와 같은 피어슨 상관계수나 스피어만 상관계수는 모두 +1,-1이나 0이 아닌 경우,그 행태적 해석 10)피어슨,스피어만,켄달의 상관계수에 대한 비교설명은 다음을 참고하시기 바람.

허명회,『SPSS를 활용한 통계적 방법론』,자유아카데미,2002,pp.16～21.

(44)

이 어렵다.

이에 반해 켄달의 상관계수는 임의의 두 관측치가 부합쌍인지 비부합쌍인지를 판명한 후 ,부합적 경향과 비부합적 경향의 상대적 차이를 정량화 한 것이다.부 합적이라는 것은 두 관측 중에서 한 변량 값이 큰 관측이 다른 변량 값도 큰 경 우이며 비부합적 이라는 것은 한 변량값이 큰 관측이 다른 변량 값은 작은 경우 이다.

1 1

1...전전전체체체기기기간간간(((111999999555...111...～～～222000000444...999...)))에에에 대대대한한한 환환환율율율변변변동동동과과과 수수수출출출․․․입입입과과과의의의 상상상관관관관관관계계계 분

분

분석석석 결결결과과과

<

<표표표 333---111222>>> 환환환율율율과과과 수수수입입입---수수수출출출---산산산업업업생생생산산산지지지수수수 상상상관관관관관관계계계(((111999999555...111...～～～222000000444...999...)))

수입량 수출량

M&ER M&IPI X&ER X&IPI

Pearson상관

상관계수 0.198* 0.935** 0.540** 0.790**

유의확율(양쪽) 0.032 0.000 0.000 0.000

N 117 117 117 117

Kendall의 taub

상관계수 0.125* 0.801** 0.317** 0.652**

유의확율(양쪽) 0.045 0.000 0.000 0.000

N 117 117 117 117

Spearman의 rho

상관계수 0.134 0.943** 0.496** 0.828**

유의확율(양쪽) 0.148 0.000 0.000 0.000

N 117 117 117 117

*.상관계수는 0.05수준(양쪽)에서 유의함.

**.상관계수는 0.01수준(양쪽)에서 유의함.

석사 사 사학 학 학위 위 위논 논 논문 문 문

년 년 년 월 월 월 석

석