2014년도 전망

2013 2013 2013 2013 20132013 2013 2013 2013 2013 2013

20132013201320132013201320132013201320132013201320132013201320132013201320132013201320132013201320132013년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 러시아 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 주요 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 경제동향 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및 및

2013년 러시아 주요 경제동향 및

2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014

201420142014201420142014201420142014201420142014201420142014201420142014201420142014201420142014201420142014201420142014년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 년도 전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망전망

2014년도 전망

목 차

. 2013년 러시아 주요 경제동향

1. 경제성장 ··· 1

2. 실업 및 물가 ··· 5

3. 대외거래 및 재정 ··· 6

. 2014년 러시아 경제 주요 변수

1. 대외환경 ··· 11

2. 재정정책기조 ··· 12

3. 통화정책 방향 ··· 13

4. 국영기업의 역할 ··· 14

5. 투자환경 개선 및 구조개혁 노력 ··· 15

. 2014년 러시아 경제전망

1. 경제성장 ··· 17

2. 실업 및 물가 ··· 20

3. 대외거래 및 환율 ··· 21

I. 2013년 러시아 주요 경제동향

1 경제 성장

구 분 08 년

09 년

10 년

11 년

2012년 2013년

연간 1/4 2/4 3/4 4/4 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 실질 성장률

산업생산 성장률 고정자본투자 증가율 소매거래량 증가율

성장률 러시아 경제는 년도 하반기부터 시작된 경기둔화 세가 년에도 이어져 실질 가 성장에 그침

글로벌 금융위기이후 경제성장을 주도한 소비 투자 등 내수 둔화가 성장률 하락에 큰 영향을 미친 것으로 분석

노르웨이 알제리 등 가스생산 정체로 유럽에 대한 가스 수출은 증가하였으나 기타 원자재 수출 감소 등이 이를 상쇄

<최근 6년간 GDP성장률> < 분기별 GDP 성장률 >

산업생산 년이후 지속되고 있는 산업생산 증가 둔화세가 년에도 지속되었으며 전년동기 대비 증가에 그침

제조업이 전년동기대비 증가에 그쳐 금년도 산업생산 둔화의 주요인으로 작용

현재 낮은 실업률 감안시 향후 산업부분 구조개혁없이는 중장기적 안정적 성장률 달성이 어려울 수 있다는 것이 전문가들의 평가

<최근 6년간 산업생산 성장률> <산업생산 분기별 흐름>

투자 년 분기 로 정점을 찍은후 지속적으로 하락 하고 있으며 년에는 전년동기대비 감소

대규모 투자사업 종료 열악한 기업환경 등으로 인한 투자정 체로 분기 연속 마이너스 증가율 기록

<최근 6년간 고정자본투자 성장률> <고정자본투자 분기별 흐름>

소매거래 최근 년간 소비증가를 주도했던 소매여신 증가율이 둔화되고 있으며 월말기준 증가에 그침

소매여신 증가율 감소는 소매여신시장의 성숙과 금융감독 기관의 감독강화에 함께 영향을 받은 것으로 분석

연말까지도 소비정체가 지속되어 연간기준으로 증가 에 그침

당분간 소비시장은 소매여신 증가율 둔화와 경기침체 지속에 따른 소득증가율 둔화로 큰폭의 반등은 어려울 것으로 전망

<최근 6년간 소매거래량 성장률> <소매거래량 분기별 흐름>

참고 1

참고 1

2011~2013.12월 주요 경제 지표 (전년동기 대비)

2011

2012 2013

1/4 2/4 3/4 4/4 Year 12월 1/4 2/4 3/4 4/4 year 12월

2 실업 및 물가

실업률 년말 로 저점을 찍은후 년에 경기침체로 인해 소폭의 상승추세를 보이고 있으며 월말 기준

경기침체로 인해 채용이 완료되지 않은 공석규모가 년 월 백만에서 월 백만자리로 감소하는 등 노동수요 감소 그러나 현재의 낮은 실업률은 러 경제의 저성장에도 불구하고 러 경제가 잠재성장률에 근접해 있는 하나로 증거로 인식 소득 실질임금과 실질가처분 소득은 견실한 성장세를 유지 하고 있으나 년들어 증가율이 둔화

실질임금은 기준 증가에 그쳐 전년동기 대비 낮은 증가율을 기록

실질가처분 소득은 증가하여 전년동기 대비 낮은 것으로 집계

소비자물가 월말 소비자 물가는 전년도말 대비 상승 하였으며 서비스 및 식료품 분야가 물가상승을 주도

하반기 공공요금 인상 채소 및 달걀류 등의 가격상승으로 인해 중앙은행 목표 상한 을 상회

그러나 루블화 약세 에도 불구하고 근원물가 은 중앙은행 목표치인 에 근접

러 경제개발부와 재무부는 년 소비자 물가상승률이 에 달할 것으로 전망한 바 있음

3 대외거래 및 재정

경상수지 고유가를 바탕으로 한 무역수지 흑자로 경상수지 흑 자를 유지하고 있으나 년에는 흑자폭이 큰 폭으로 감소

러 중앙은행에 따르면 년 경상수지흑자는 억 로 전년 동기대비 감소 억 한 것으로 집계

흑자 감소는 무역수지 억 감소와 함께 서비스 수지 억 악화 등 기인하는 것으로 분석

무역수지 흑자는 금속 및 광물류의 가격하락과 수출감소와 함께 수입이 소폭 증가하여 전년보다 감소한 억달러로 집계

서비스수지 적자는 전년보다 증가한 억달러를 기록하였는데 해외여행 급증 등이 큰 영향을 미침

참고 2

참고 2

2010~2013년 러시아 국제수지

2010 2011 2012 2013

연간 1/4 2/4 3/4 4/4 1/4 2/4 3/4 4/4 연간

경상수지 무역수지 수출

석유 석유제품 천연가스 수입

서비스 수지 자본수지 금융계정 오차 및 누락

준비자산 증가 증가 증가 증가 증가 증가 증가 증가 감소 감소 감소 감소

자료 중앙은행

환율 루블화는 미국의 양적완화 경상수지 흑자 감소 등 대외적 요인과 중앙은행의 환율변동성 확대 정책 등으로 약세를 지속

월 루블화 가치는 실질실효환율이 평가 절하되었으며 기간평균환율기준으로 달러화 대비 평가 절하됨

중앙은행은 월 들어 연도말임에도 불구하고 루블화 가치 하락세가 지속되자 전월보다 소폭 증가한 억달러를 매도 연간으로는 명목 루블화 가치는 연초대비 약 하락하였 으며 연도말까지 하락세가 지속됨

연초 달러에 루블이었던 루블화는 연중 한때 루블 까지 상승하였으며 루블로 장을 마감

구 분 '11년 2012년 2013년

1/4 2/4 3/4 4/4 1/4 2/4 3/4 4/4 12월

명목환율

루블 달러 루블 유로 명목환율

절상률

달러대비 유로대비

실질환율 절상률

달러대비 유로대비 실질실효환율 절상률

참고 3

참고 3

USD (mln USD) euro (mln EUR)

매입 매도 매입 매도

실행 목표 실행 목표 실행 목표 실행 목표

년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 년 월 * 출처 : 중앙은행

재정수지 고유가 지속 및 지출관리 강화 등으로 인해 균형재정수 준에 근접하고 있으나 년에는 대비 적자를 보임

금융위기시 확장된 재정지출의 정상화를 최근 추진하고 있 으며 년도에는 새로운 재정기준에 따라 긴축기조 유지

원유 가스부문 수입이 에서 차지하는 비중은 년 에 이르고 있으며 연방예산수입의 를 차지

년도에도 원유 가스부문 수입이 총세입의 에 달한 것으로 집계되는 등 재정이 원자재관련 세입에 크게 의존

다만 현재 국가채무규모가 대비 수준을 유지하고 있어 경제여건변화에 대한 재정상 대응여력 보유

Ⅱ. 2014년 러시아 경제 주요 변수

1 대외환경

세계경제 미국과 일본은 회복세를 이어가고 있으며 유로지역도 침체로부터 완만하게 회복되고 있으나 확고하지 못함

세계경제는 년에는 성장이 전망되고 있으며 년 에는 수준의 성장이 전망

러시아 경제의 의존도가 가장 높은 유로존의 경우 은행 부실 등 기존의 하방위험이 잔존하고 있으며 국가별 회복도도 상이

중국의 자원을 덜 소비하는 새로운 발전모델로의 변화추구는 러시아 경제의 대외수요에 부정적 영향을 줄 우려

국제 원자재가격 러시아의 높은 자원의존형 경제구조 하에서 국제원자재 가격과 대외수요는 러 경제성장에 큰 영향

년 원유를 비롯한 원자재 가격은 전년대비 소폭 하락하여 러 경상수지 흑자 감소의 한요인으로 작용

년에도 이러한 추세는 지속되어 유가는 지난해 대비 소폭 하락할 전망이며 평균가는 배럴당 수준 전망 중동 및 북아프리카 불안 생산쿼터 축소 등이 상승요인 이며 비 국가 생산증가 신흥국 금융불안 등이 하락요인임 러 우랄산 유가는 브렌트 보다 배럴당 수준 낮은 점 감안시 금년도에는 배럴당 를 하회할 전망

2 재정정책 기조

긴축기조 년 처음 적용된 새로운 재정기준에 따른 긴축기조가 저성장의 원인중 하나이며 년에도 긴축기조 지속여부가 중요

년 연방재정지출 증가율이 전년대비 로 년대비 로 하락하였으며 재정적자도 대비 수준에 그침

민간소비 및 투자가 부진한 가운데 년에도 재정이 긴축기조 유지시 조기에 경제침체를 탈피하는데 어려움을 겪을 전망

러 정부는 비예산을 활용한 유사재정정책을 고려하고 있으며 동정책의 착수시기가 경제회복에 영향을 줄 전망

국민복지기금 재원의 인프라투자 국방

조달에 대한 보증확대 등을 고려

이중 국민복지기금의 투자가 가장 현실성 있으나 투자 프로젝트 구체화 소요시기 등 감안시 년 하반기에나 가능할 전망

3 통화정책 방향

긴축기조 기준인하율 인하 및 여신 확대 등 통화정책 완화를 경제계 등에서 요구하고 있으나 러 중앙은행은 긴축기조 유지 러 중앙은행은 인플레 안정을 위해 기준인하율 인하 압력에도 불구하고 이를 개월간 동결하였으며 통화긴축 정책도 지속추진

년도에도 이러한 기조가 유지될 경우 인플레이션 안정에는 도움이 될 것이나 단기적 성장률은 희생될 전망

년 연도말 안정세를 보이던 식료품가격 급등 등으로 인한 인플레 심리가 지속으로 상반기중 금리인하 가능성은 작음

하반기에는 인플레이션이 중앙은행 목표대로 낮아질 전망이어서 기준금리 인하를 통한 경기부양 가능성도 상존

다만 이에 대해서는 통화정책완화가 경기진작보다는 경기과열만 초래할 우려가 있다는 반론 도 있음

러 실업률 기말 년 → 년 → 년 → 년 → 년

아울러 엄격한 은행감독기조로 인한 은행면허 취소 증가 등으로 인한 금융시장 경색 특히 중소기업의 자금조달 어려움도 예상

4 국영기업의 역할

투자감소 년에는 총 소비의 투자의 수준을 차지하는 국영기업들의 투자감소 등이 성장률 하락에 일조

년 재정긴축기조와 국영기업들이 공급하는 공공요금 동결로 인해 국영기업 경영도 긴축을 유지할 경우 성장에 부정적 영향을 줄 우려 년 공공요금 동결 등으로 인해 최근 대형 국영기업들의 년 투자계획이 축소되고 있으나 일부 회복여지는 있음

최대 국영 가스회사인 가 중국에 대한 가스공급을 위한 투자에 속도를 낼 경우 긍정적 영향 전망

한편 민간기업들에 비해 현저히 낮은 국영기업 생산성을 제고할 경우 추가 비용없이 경제성장에 긍정적 영향을 줄 것으로 분석

년 공공요금 동결은 생산성 제고 노력의 촉매가 될 수 있으며 성과평가도 실시될 예정이어서 생산성 제고가 기대됨

5 투자환경 개선 및 구조개혁 노력

러 산업 경쟁력 강화 정부 국영기업의 성장기여감소를 민간 부문이 보완할 경우 경기회복과 잠재성장률 증가 등이 가능 비용경쟁력 지난 여년간 고유가로 인한 루블화 평가 절상 지 속적 임금 및 공공요금 인상 등으로 인해 러 산업의 비용경쟁력 약화

루블화 약세기조 임금인상 둔화 추세 공공요금 인상억제 등은 러 산업의 년 비용경쟁력 제고에 도움이 될 전망

기업환경개선 낙후된 제도 부패 복잡한 행정절차 및 국내 시장의 독점적 구조 등이 투자유치가와 경쟁력 제고에 장애로 작용

그러나 지속적 기업환경개선 노력결과

에서 지난해 최상위 개선 개국이 되는 등 일부 가시적 성과

< World Bank Doing Business Index Russia 2013.10월>

비고

Ease of Doing Business

Rank

Starting Businessa

Dealing with Construction

Permits

Getting Electrici

ty

Registeri Propertyng

Getting

Credit Preotecting Investors Paying

taxes

Trading Across Borders

Enforcing Contracts

Resolving Insolvenc

y

2013 92 88 178 117 17 109 115 56 157 10 55

2012 112 101 178 184 46 104 117 64 162 11 53

차이 20 13 0 67 29 △5 2 8 5 1 △2

그러나 여전히 위권에 머물고 있으며 동 평가가 모스크바를 벗어난 지방에서는 적용이 어렵다는 문제점 등 상존

최근 시작된 지방정부의 기업환경개선에 대한 평가 등이 정착될 경우 러 산업 경쟁력 제고에 기여할 전망

정책의 불확실성 기업환경개선과 외국인 투자유치촉진을 위 해선 정부정책의 일관성 확보도 중요

정책의 불확실성이 개선될 경우 지속되고 있는 러시아에서 외 부로의 자금유출 완화 및 해외투자 유치가 탄력을 받을 전망

년 비용경쟁력 개선 기업환경개선 노력 지속 등은 년 러 산업의 경쟁력 제고를 통한 경기회복을 도울 가능성이 높음 다만 해외 페이퍼 컴퍼니 에 대한 급격한 정책변경과 같은 정책 불확실성이 지속될 경우 개선노력이 상쇄될 우려

Ⅲ. 2014년 러시아 경제 전망

1 경제성장

실질 러 경제는 국제 원자재 가격 하향 안정세에도 불구 하고 유로존 경기회복 등에 힘입어 성장률이 소폭 회복될 전망

원유부문은 대외수요가 증가하더라도 기존 유정의 고갈 및 신규 대체 유정개발 부진 등으로 생산량 증가는 어려울 전망 금융위기이후 성장동력이었던 민간소비와 투자 증가율 둔화 지속 산업부분 구조조정 지연 등으로 큰폭의 회복은 힘들 전망

재정 금융 정책도 재정기준 준수 및 인플레안정을 위한 긴축기조로 금년도 경제성장에 대한 기여도는 높지 않을 전망 다만 하반기에는 복지기금의 인프라투자 착수여부와 인플레 심리 안정에 따른 통화정책 완화시 성장률 회복에 소폭 기여할 전망

금년도 러 경제는 상저하고의 성장흐름속에서 연간 성장률은 금년보다 소폭 상승한 내외수준이 될 것으로 전망

소비 소득 및 소매 여신 증가율 둔화 전망에 따라 년도 에도 소매거래 증가율은 하락추세를 유지할 전망

최근 년간 소득 증가를 주도한 공공부문의 소득증가율이 정체 될 전망이며 특히 금년도에는 공무원 봉급을 동결

공공부문 임금은 임금인상 대선공약이행에 따라 년간 를 상회하였으나 년에는 증가에 그칠 전망

공공요금 동결 에 따라 대형 국영기업들의 인건비 절감 및 인력 구조조정 전망 등도 소비여력 증가에 제약요인으로 작용

최근 소비증가를 주도한 소매여신 증가율도 둔화되어 월말 기준 에 그쳤으며 동 추세는 금년에도 지속될 전망

특히 최근 년간 급증한 무담보 소매여신 증가율 이 감소하고 있어 금년도 소비증가 전망을 어둡게 하고 있음

소득 및 소매 여신 증가율 둔화 전망 등 감안시 년 러 소매 거래율 증가는 대초반까지도 하락할 전망

투자 년 공공부문 투자감소에도 불구하고 주택투자 등 민간부문 투자는 증가세를 보였으며 이러한 추세는 금년에도 이어질 전망

공공부문의 경우 임금인상 진정세 등으로 인한 경상비 지출압력 인하로 투자부문에 대한 여력이 상대적으로 증가

재정지원과 연계된 투자축소 영향이 사라진 점과 의 투자 증가여부에 따라 국영기업들의 투자도 증가세를 보일 가능성 상존

특히 하반기 국민복지기금 재원의 인프라 프로젝트 투자가 착수 될 경우 공공부문 투자도 소폭 회복세를 보일 전망

민간부문의 경우 원유 및 정제부문은 국내시장에 대한 의존이 상대적으로 낮아 투자 여력이 있으나

국제 원자재 가격 하락세 열악한 기업환경 및 높은 자본조달비용 등이 년도 민간부문의 투자를 억제할 가능성이 높음

실제로 년 였던 기업대출 증가율이 년부터 하락하기 시작하여 에 머물고 있어 투자확대 전망이 밝지만은 않음

년 증가세를 보인 주택투자는 금년에도 이어질 것으로 보이나 하반기중 모기지 이자율 상승 전망도 있어 이에 영항을 받을 전망

민간부문 주택투자 증가세 지속 하반기 비재정을 활용한 인프라 투자 등이 진행되면 년 투자는 소폭 회복한 대 증가 전망

2 실업 및 물가

실업 실업률은 년말 기준 로 낮은 수준을 유지하고 있으나 경기침체에 따라 상승추세를 보이고 있음

년도에는 경기침체지속에 따른 노동수요감소 추세 로 인 해 실업률이 소폭 상승 추세를 보일 것으로 전망

민간부분의 생산성제고와 함께 대형국영기업들의 공공요금 동결에 따른 생산성제고 압력도 연도중 실업률 증가 요인으로 작용할 전망 그러나 대를 보이고 있는 유럽 등 기타 국가에 비해서는 상 대적으로 낮은 실업률을 유지할 것으로 전망

물가 년 하반기 서비스 물가상승 및 식료품 부분의 물가 인상 으로 소비자 물가는 연평균 상승

그러나 근원물가 는 상대적으로 낮은 수준을 유지해 수준 인상에 그친 것으로 분석

년은 식료품 물가안정 등 공급측 인상압력 완화 공공요 금 동결 등으로 하반기이후 하락하여 대 상승에 그칠 전망 상반기이후 물가상승압력이 완화되고 목표물가수준에 이르면 하반기에는 기준이자율 인하 주장 등에 힘이 실릴 전망

3 대외거래 및 환율

경상수지 년 경상수지 흑자규모가 억달러로 전년동기 대비 감소하였으며 이러한 추세가 지속될 가능성이 높음

경상수지 악화 원인인 원자재가격 하향 안정세 산업부문 구조 조정 지연 서비스 수지 악화 추세 등이 유지될 전망

러 정부의 억달러 흑자 전망 등을 고려할 때 년 경상 수지는 전년보다 하락한 억달러대에 머물 것으로 전망

환율 년도 루블화 환율은 명목가치 기준으로 연초대비 수준 하락 하였으며 예년과 달리 연도말에도 약세기조가 지속

년도에는 중앙은행의 시장환율제로의 전환에 따른 외환시장 개입 축소 경상수지 흑자 감소 추세 등으로 인해 약세지속 전망 이와 함께 미국의 양적완화 축소에 따른 국제금융시장의 변동성 확대시 자본유출에 따른 약세도 전망

월 중앙은행은 외환시장 일일 개입한도 천만달러를 철폐 하는 등 지속적인 개입축소로 루블화 변동가능성이 높아짐

실제 년 들어서도 루블화 가치는 약세를 보이고 있으며 화 미 연준의 양적완화 추가 축소 결정이후 하락이 심화되었으나 중앙 은행의 적극 개입으로 루블 중반에서 보합세를 보이고 있음

현재 연초대비 루블화는 명목 환율기준 약 하락하였으며 향후 에도 추가 하락 여지가 있는 것을 시장에서는 전망

달러화 대비 루블화 가치 변동 루블

특히 분기중 재무부가 억달러규모 를 시장에서 매입해 재정예비 기금으로 충당할 계획으로 있어 분기중 약세요인으로 작용할 전망