EU집행위, 2017~18년 경제전망 수정 및 2019년 전망 [‘17 추계전망]
1. 성 장
□ 2017년중 EU(28) 및 유로지역(19) 경제는 예상을 상회하는 양호한 성장세를 나타내며 2007년 이후 10년 만에 가장 높은 성장률을 기록할 것으로 예상
o 이는 민간소비 호조, 글로벌 성장세 확대, 금융완화기조 지속, 고용여건 개 선 등의 요인 외에도 투자가 그간의 부진에서 벗어나 활기를 보이고 불확실 성 완화 등으로 가계 및 기업 심리가 크게 개선된 데 기인
o 다만 정책의존적인 경기회복, 위기 이후 재정 및 금융부문 취약성 잠재, 과 거 회복기에 비해 미진한 내수회복 강도, 노동시장내 유휴인력(slack) 존재, 임금 및 물가 상승세 미약 등에 비추어 아직까지는 불완전한 회복세로 평가
□ 2018년 및 2019년에도 유럽경제는 양호한 성장세를 이어가겠으나 성장률은 소폭 둔화될 전망*
* 산출갭(실제GDP-잠재GDP)은 내년중 2008년 이후 10년 만에 플러스(+0.3%)로 전환될 전망
⇒ EU지역은 2017년 2.3%, 2018년 2.1%, 2019년 1.9%, 유로존은 2017년 2.2%, 2018년 2.1%, 2019년 1.9% 성장 전망
o 지난 춘계 전망(2017.5월)에 비해 EU 및 유로존의 2017년 성장률을 상당폭 (0.4~0.5%p) 상향 조정하고 2018년 성장률도 0.2~0.3%p 상향 조정
2017.5(춘계) 전망 ⇒ 2017.11(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2017
(a) 2018
(b) 2017
(A) 2018
(B) 2019
(C) 2017
(A-a) 2018 (B-b)
￭ E U (28개국) 1.9 1.9 2.3 2.1 1.9 +0.4 +0.2
￭ 유로존(19개국) 1.7 1.8 2.2 2.1 1.9 +0.5 +0.3
유로존 GDP 연간성장률 전망1) 유로존 ESI 및 PMI 지수1)
주: 1) 파란색막대는 분기성장률(좌축),
빨간색선은 GDP지수(2007=100, 우축) 주: 1) 파란색선은 경제심리지수(ESI)(좌축), 빨간색선은 구매관리자지수(PMI)(우축)
□ (지출항목별) 민간소비는 고용여건 및 기업수익성 개선 등으로 가처분소득이 늘어나면서 증가세를 지속하겠으며, 투자도 수요 증가, 양호한 자금조달여건 지속, 불확실성 완화, 가동률 상승, 기업수익성 개선, 디레버리징 진전 등에 힘입어 건설 및 설비투자 모두 양호한 증가세 지속 전망
o 순수출(수출-수입)은 수출이 유로화 강세에도 불구하고 환율의 수출에 대한 영향력 약화, 글로벌 교역 확대, 대외수요 호조 등으로 증가세를 지속하겠으 나, 수입도 내수 호조, 해외부품 수입 확대 등으로 수출과 비슷하게 늘어남 에 따라 성장에 소폭 플러스 기여할 전망
EU지역 GDP 부문별 성장기여도1) 유로존 산출갭 및 부문별 성장기여도
(%, %p) (비중) 2015 2016 2017 2018 2018 실질GDP (100.0) 2.3 1.9 2.3 2.1 1.9 민간소비 (56.0) 1.2 1.3 1.1 1.0 0.9 정부소비 (20.4) 0.3 0.3 0.2 0.3 0.3 투자 (19.8) 0.7 0.7 0.8 0.7 0.6 재고 ( 0.3) 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 수출 (43.9) 2.7 1.5 2.1 2.0 1.9 수입(-) (40.5) 2.6 1.9 1.9 2.0 1.8 순수출 ( 3.4) 0.1 -0.4 0.2 0.1 0.1 주: 1) 비중은 GDP에서 차지하는 비중(2016년)
산출갭(우축) 정부소비 재고 GDP성장률
민간소비 투자 순수출
□ (회원국별) 독일, 프랑스 등 중심국 뿐 아니라 이탈리아, 포르투갈, 스페인 등 위기국도 예상을 상회하는 양호한 성장세 지속 전망
o 지난 춘계 전망(2017.5월)에 비해 독일, 포르투갈, 이탈리아의 2017년 및 2018년 성장률을 비교적 크게 상향 조정
o 그러나 영국은 Brexit 협상관련 불확실성에 더해 파운드화 약세 등에 따른 물가상승이 실질소득 감소로 이어지면서 부진한 성장세를 나타낼 전망*
* 참고로 지난 11.2일 영란은행은 영국의 2017년, 2018년 및 2019년 성장률을 각각 1.6%, 1.6% 및 1.7%로 수정 전망하였는데 이는 Brexit의 부정적 영향에 대한 인식 차이에서 기인하는 것으로 추정
2017.5(춘계) 전망 ⇒ 2017.11(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2017
(a) 2018
(b) 2017
(A) 2018
(B) 2019
(C) 2017
(A-a) 2018 (B-b)
￭ 독 일 1.6 1.9 2.2 2.1 2.0 +0.6 +0.2
￭ 프랑스 1.4 1.7 1.6 1.7 1.6 +0.2 ―
￭ 영 국 1.8 1.3 1.5 1.3 1.1 -0.3 ―
￭ 스페인 2.8 2.4 3.1 2.5 2.1 +0.3 +0.1
￭ 포르투갈 1.8 1.6 2.6 2.1 1.8 +0.8 +0.5
￭ 이탈리아 0.9 1.1 1.5 1.3 1.0 +0.6 +0.2
￭ 그리스 2.1 2.5 1.6 2.5 2.5 -0.5 ―
2. 고 용
□ 내수 중심의 경기회복세 지속, 완만한 임금상승, 구조개혁 성과 등을 배경으 로 고용 호조가 지속되면서 실업률이 2019년에는 7%대로 하락할 전망
o 다만 일부 회원국의 고용관련 재정지원 축소, 숙련인력 부족 등으로 고용 개선 속도가 다소 둔화될 전망이며, 금융위기 이전과 비교하여 1인당 노동시간 수준 이 낮고 비자발적 시간제 일자리 비중이 높다는 점에서 여전히 유휴인력(slack) 이 존재하고 있는 것으로 평가
o 지난 춘계 전망(2017.5월)에 비해서는 2017~18년 EU지역 및 유로존의 실업 률을 0.2~0.4%p 하향 조정
2017.5(춘계) 전망 ⇒ 2017.11(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2017
(a) 2018
(b) 2017
(A) 2018
(B) 2019
(C) 2017
(A-a) 2018 (B-b)
￭ E U (28개국) 8.0 7.7 7.8 7.3 7.0 -0.2 -0.4
￭ 유로존(19개국) 9.4 8.9 9.1 8.5 7.9 -0.3 -0.4
유로존 실업률 전망1) 유로존 고용 누적 변화 전망1)
주: 1) 빨간색선은 2008.1/4분기 이후 누적변화율 주: 1) 빨간색선은 2008.1/4분기 이후 누적변화율
3. 물 가
□ 2017.1~10월중 소비자물가(HICP 기준)는 에너지가격의 기저효과 영향으로 높 은 변동성(1.3%~2.0%)을 나타냄
o 2018년초 에너지 및 음식료품 가격의 기저효과, 유로화 강세에 따른 수입물 가 하락 등으로 일시 하락한 후에는 2019년말까지 꾸준히 상승하겠으나 미 약한 임금상승세 등으로 물가상승속도는 매우 완만할 전망
o 지난 춘계 전망(2017.5월)에 비해서는 2017년 EU지역 및 유로존의 물가상승 률을 0.1%p씩 하향 조정하고 2018년 유로존의 물가상승률을 0.1%p 상향 조정
2017.5(춘계) 전망 ⇒ 2017.11(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2017
(a)
2018 (b)
2017 (A)
2018 (B)
2019 (C)
2017 (A-a)
2018 (B-b)
￭ E U (28개국) 1.8 1.7 1.7 1.7 1.8 -0.1 ―
￭ 유로존(19개국) 1.6 1.3 1.5 1.4 1.6 -0.1 +0.1
유로존 인플레이션 전망1) 유로존 근원인플레이션 전망1)
주: 1) 파란색막대는 전년동월대비 상승률(좌축)
빨간색선은 물가지수(2015=100, 우축) 주: 1) 파란색선은 전년동월대비 물가상승률 회색막대는 근원인플레이션율
4. 정부부문
□ 재정수지(GDP대비 비중 기준)는 경제의 예상외 호조, 실업 감소에 따른 사회 이전지출 축소, 이자지급액 축소 등으로 그간의 적자규모 축소추세를 지속하 고 중립적 재정기조도 계속 유지할 전망
o 지난 춘계 전망(2017.5월)에 비해서는 2017~18년 EU지역 및 유로존의 재정적 자 비율을 비교적 크게(0.3~0.4%p) 상향 조정
2017.5(춘계) 전망 ⇒ 2017.11(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2017
(a) 2018
(b) 2017
(A) 2018
(B) 2019
(C) 2017
(A-a) 2018 (B-b)
￭ E U (28개국) -1.6 -1.5 -1.2 -1.1 -0.9 +0.4 +0.4
￭ 유로존(19개국) -1.4 -1.3 -1.1 -0.9 -0.8 +0.3 +0.4
유로존 재정수지 전망1) EU 재정 수입 및 지출 전망1)
주: 1) 파란색막대는 정부재정수지(GDP대비)
빨간색선은 구조적재정수지(잠재GDP대비) 주: 1) 파란색선은 총수입, 빨간색선은 총지출
□ 정부부채(GDP대비 비중 기준)도 명목GDP 성장률 확대 및 역사적 저점 수준의 금리가 정부부문의 디레버리징에 크게 기여하면서 거의 모든 회원국에서 하락 세를 지속할 전망
o 지난 춘계 전망(2017.5월)에 비해서는 2017~18년 EU지역 및 유로존의 정부부 채비율을 1.0~2.0%p 하향 조정
2017.5(춘계) 전망 ⇒ 2017.11(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2017
(a) 2018
(b) 2017
(A) 2018
(B) 2019
(C) 2017
(A-a) 2018 (B-b)
￭ E U (28개국) 84.8 83.6 83.5 81.6 79.8 -1.3 -2.0
￭ 유로존(19개국) 90.3 89.0 89.3 87.2 85.2 -1.0 -1.8
5. 대외부문
□ 경상수지(GDP대비 비중 기준)는 수출 호조가 유로화 강세의 부정적 효과를 상 쇄하고 있으나 유가 회복이 교역조건을 다소 악화시키면서 유로존의 경우 흑 자비중이 2016년(3.3%)보다 다소 낮아진 3% 내외 수준에서 안정화될 전망
o 지난 춘계 전망(2017.5월)에 비해서는 2017~18년 EU지역의 GDP대비 경상수지 흑자 비중을 소폭 하향 조정한 반면 2018년 유로존 흑자 비중을 소폭 상향 조정
2017.5(춘계) 전망 ⇒ 2017.11(추계) 전망 수정폭(%p) (전년대비,%) 2017
(a)
2018 (b)
2017 (A)
2018 (B)
2019 (C)
2017 (A-a)
2018 (B-b)
￭ E U (28개국) 1.9 1.9 1.7 1.8 1.8 -0.2 -0.1
￭ 유로존(19개국) 3.0 2.9 3.0 3.0 2.9 ― +0.1
6. 리스크
□ 향후 EU 및 유로 지역 경제를 둘러싼 리스크는 대체로 중립적인 것으로 평가
o (상방리스크) 불확실성 완화, 가계 및 기업심리 개선 지속, EMU 추진 가속 화, 글로벌 경기회복세 강화
o (하방리스크) 대외적으로는 지정학적 긴장 지속, 주요국 통화정책 정상화 속 도, 중국의 기업부채문제, 미국의 보호무역주의 성향 등이, 대내적으로는 Brexit 협상관련 불확실성, 유로화 강세, 장기금리 급등 가능성 등이 잠재
< 참고 >
EU 전체 및 회원국별 경제 전망
실질GDP성장률 인플레이션 실업률 경상수지1) 재정수지1) 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2019 Belgium 1.7 1.8 1.7 2.2 1.4 1.6 7.3 7.0 6.8 -1.0 -1.1 -0.9 -1.5 -1.4 -1.5 Germany 2.2 2.1 2.0 1.7 1.5 1.6 3.7 3.5 3.2 7.8 7.5 7.2 0.9 1.0 1.1 Estonia 4.4 3.2 2.8 3.7 3.0 2.7 6.9 7.7 8.5 2.3 2.3 2.4 -0.2 -0.4 -0.5 Ireland 4.8 3.9 3.1 0.3 0.8 1.2 6.1 5.5 5.3 2.9 2.5 2.3 -0.4 -0.2 -0.2 Greece 1.6 2.5 2.5 1.2 0.8 1.3 21.8 20.4 18.7 -0.2 0.4 1.0 -1.2 0.9 0.8 Spain 3.1 2.5 2.1 2.0 1.4 1.5 17.4 15.6 14.3 1.7 1.9 1.9 -3.1 -2.4 -1.7 France 1.6 1.7 1.6 1.1 1.2 1.5 9.5 9.3 8.9 -3.0 -2.8 -2.6 -2.9 -2.9 -3.0 Italy 1.5 1.3 1.0 1.4 1.2 1.5 11.3 10.9 10.5 2.5 2.5 2.3 -2.1 -1.8 -2.0 Cyprus 3.5 2.9 2.7 1.0 1.1 1.4 11 10 9.3 -5.4 -6.2 -6.8 1.1 1.4 1.9 Latvia 4.2 3.5 3.2 2.9 2.8 2.9 8.4 7.9 7.3 -1.4 -1.6 -1.2 -0.9 -1.0 -1.1 Lithuania 3.8 2.9 2.6 3.8 2.9 2.5 7.3 6.8 6.4 -0.7 -0.3 -0.4 0.1 0.2 0.2 Luxembourg 3.4 3.5 3.3 2.1 1.7 1.9 6.1 5.9 6.0 4.6 4.8 4.7 0.5 0.3 0.4 Malta 5.6 4.9 4.1 1.3 1.5 1.8 4.2 4.0 4.0 9.6 9.4 9.8 0.9 0.5 0.5 Netherlands 3.2 2.7 2.5 1.3 1.5 2.2 4.8 4.0 3.5 9.1 8.7 8.4 0.7 0.5 0.9 Austria 2.6 2.4 2.3 2.0 1.6 1.7 5.6 5.5 5.4 2.2 2.9 3.7 -1.0 -0.9 -0.6 Portugal 2.6 2.1 1.8 1.5 1.4 1.5 9.2 8.3 7.6 0.1 0.2 0.2 -1.4 -1.4 -1.2 Slovenia 4.7 4.0 3.3 1.6 1.5 1.8 6.8 5.9 5.2 5.9 5.4 4.9 -0.8 0.0 0.4 Slovakia 3.3 3.8 4.0 1.3 1.7 2.0 8.3 7.4 6.6 0.8 0.7 1.3 -1.6 -1.0 -0.2 Finland 3.3 2.7 2.4 0.9 1.3 1.7 8.6 8.3 8.0 -1.1 -0.3 0.4 -1.4 -1.2 -0.8 EA(19) 2.2 2.1 1.9 1.5 1.4 1.6 9.1 8.5 7.9 3.0 3.0 2.9 -1.1 -0.9 -0.8 Bulgaria 3.9 3.8 3.6 1.0 1.5 1.6 6.4 6.0 5.7 3.0 2.4 2.3 0.0 0.0 0.2 Czech 4.3 3.0 2.9 2.4 2.1 2.0 3.0 2.9 2.9 -0.2 -0.3 -0.6 1.2 0.8 0.6 Denmark 2.3 2.0 1.9 1.0 1.4 1.7 5.9 5.6 5.5 8.4 8.3 8.2 -1.0 -1.0 -0.9 Croatia 3.2 2.8 2.7 1.3 1.5 1.6 11.1 9.2 7.5 3.1 1.9 1.9 -0.9 -0.9 -0.7 Hungary 3.7 3.6 3.1 2.3 2.6 3.0 4.2 4.0 4.0 4.3 3.3 3.2 -2.1 -2.6 -2.3 Poland 4.2 3.8 3.4 1.6 2.1 2.8 5.0 4.2 4.0 1.0 0.3 0.1 -1.7 -1.7 -1.9 Romania 5.7 4.4 4.1 1.0 2.9 3.0 5.3 5.1 5.0 -3.1 -3.2 -3.4 -3.0 -3.9 -4.1 Sweden 3.2 2.7 2.2 1.8 1.6 1.7 6.6 6.4 6.3 4.9 5.0 5.1 0.9 0.7 0.6 EU(27) 2.4 2.2 2.0 1.6 1.5 1.8 8.2 7.7 7.2 3.0 2.9 2.9 -1.1 -0.9 -0.8 UK 1.5 1.3 1.1 2.7 2.6 2.1 4.5 4.7 4.8 -5.1 -4.6 -4.4 -2.1 -1.9 -1.5 EU(28) 2.3 2.1 1.9 1.7 1.7 1.8 7.8 7.3 7.0 1.7 1.8 1.8 -1.2 -1.1 -0.9 USA 2.2 2.3 2.1 2.0 2.1 2.2 4.5 4.3 4.1 -2.7 -2.8 -2.9 -5.0 -4.9 -5.1 Japan 1.6 1.2 1.0 0.4 0.8 1.2 2.9 2.8 2.7 3.9 4.1 4.0 -4.3 -3.8 -3.1
China 6.8 6.5 6.2 ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥
World 3.5 3.7 3.7 ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥ ‥
주 : 1) GDP 대비 비중
