제제1313장장 외화와외화와 외환시장외환시장

(1)

제 제13 13장 장 외화와 외화와 외환시장 외환시장

외환시장은

외환시장은 서로 서로 다른 다른 나라의 나라의 통화가 통화가 거래되는 거래되는 시장이다 시장이다. .

(2)

1. 외환시장의 의의

(1) 3대 금융지표

금융시장의 3대 지표: 주가, 금리, 환율

환위험(foreign exchange risk) : 환율변화에 따른 가치변화 또는 경제적 위험

외국과의 거래가 일반화되고, 이에 따라 환율변화에 의한 환위험은 가치 극대화를 필수불가결한 통제 요소가 되고 있다. 국제통화로 인정받기 위해서는 교환성, 안정성, 유동성의 3대 요건 필요

(2) 외화와 외환시장

서로 다른 나라의 통화인 외화가 거래되는 외환시장에서의 환율의 변화는 예기치 않은 손실이나 이익 을 가져다 줄 수 있는데, 환율의 변화에 따른 경제적 위험을 환율변동위험(환위험)이라고 한다.

환위험을 효과적으로 통제하기 위해서는 기업이나 국가의 내부․외부에 적절한 수단을 마련해 두어야 한다. 이를 “환위험관리전략”이라고 한다.

à 환위험관리전략의 쉬운 예로서, 원/달러 환율이 앞으로 오를 가능성이 크다면(원/달러 환율이 1,000원/$에서 1,100원/$로 상승할 경우) 달러를 지급해야 하는 기업으로서는 될 수 있는 한 지급을 앞당기는 것이 유리하다.

l 만일 지금 달러를 지급할 경우 $1 당 1,000원이면 되지만, 환율이 오른 이후에는 $1 당 1,100원이 필요하게 되기 때문이다. 이렇게 환위험에 대비하는 방법을 리딩(leading)이라고 하며, 내부관리전략 의 하나로 사용한다.

13

13장장. . 외화와외화와 외환시장외환시장 13

13장장. . 외화와외화와 외환시장외환시장

(3)

주요국의 통화: 유로화 통합 이전

13

(4)

(3) 외환시장과 환율

① 외환시장

외환시장은 서로 다른 국가간의 이종통화가 거래되는 시장이다. 외환시장은 24시간시장(24- hour market), 글로벌시장(one global market)이라는 특징이 있다. 주식시장에서처럼 종가

(closing price)의 개념이 없고, 최근 거래가격이 시장에 고시된다. 어느 한쪽의 거래이익은 거래 상대방의 손실과 일치되기 때문에 전형적인 제로섬시장(zero-sum market)이다.

각 외환시장의 개장시간

13

(5)

② 환율의 정의 및 종류

환율은 두 나라 통화간의 교환비율이다. 만일 원화와 달러간에 1,000원당 1달러로 거래된다면 환율은 1,000원/1달러가 된다. 거래 상대방이 누구인가에 따라 은행간환율(inter-bank rate), 대 고객환율(customer rate)으로 나눈다. 은행간환율은 은행간 거래에서 결정된 환율이며, 도매환 율 또는 기준환율(basic rate)이라고 한다.

(그림: 한국은행)

13

(6)

③ 환율 상승, 하락의 의미

• 원화환율이 상승하는 것은 우리나라의 경제력이 약화되어 원화가치가 떨어졌음을 의미 à 평가절하(depreciation) 또는 약세통화 (반대는 평가절상(appreciation), 강세통화)

• 환율이 상승, 하락하면서 변화하는 것은 국가 경제 전반에 영향

à 1997년대에 발생하였던 동아시아 경제위기는 외환위기라 불리울만큼 각 나라의 통화가치 가 폭락(환율이 폭등)하여 일련의 사태가 벌어진 것이다. 자본시장에 외국인 투자자금이 대폭 유입된다면 이는 원화가치를 끌어들이게 되고 환율은 인하되는 결과를 낳을 수 있음

13

고정환율제도와 변동환율제도

변동환율제도: 국가의 대외거래상황, 신인도, 경제성장률 등의 국가적 요인에 따 라 환율이 자유로이 변동하는 것

고정환율제도: 인위적으로 환율을 고정시켜 놓고 이를 변화시키지 않는 것

따라서 고정환율제도는 환율변화가 적고 환율의 예측이 안정적이라는 장점을 가진 반면 환 율을 고정시키는데 국가적 비용이 수반된다는 단점이 있다.

고정환율제도의 장단점은 그대로 변동환율제도의 장단점이 된다.

(7)

④ 환율의 표시법

v 자국통화표시법과 타국통화표시법

• 자국통화표시법 (direct quotation) à ￦1,200/U$으로 표기하는 것

• 타국통화표시법 (indirect quotation)

à U$0.000825/￦ (여기서, 0.000825=1/1,200)로 표기하는 방법 통상 자국통화표시법이 쉽게 읽히기 때문에 더 많이 사용된다.

v 유러피안표기법과 아메리칸표기법

• 유러피안표기법 (European terms)

à U$1=￥120.50와 같이 미국 달러 대비 각 나라의 통화가치를 표기하는 것

• 아메리칸표기법 (American terms)

13

(8)

(4) 외국환시세

외환시장에서 은행간거래에 의해 기준환율이 고시되면, 각 금융기관이나 중개업자는 기준 환율에 대하여 각자가 판단하여 지정한 일정 수준의 스프레드(spread)를 붙여서 매매거래 가격을 결정하고 이렇게 결정한 매매거래가격을 소매시장 외환거래에 사용한다

외국환시세, 대고객매매율 체계의 예

13

(9)

환율은 기본환율인가, 간접환율인가에 따라 기준환율, 교차환율, 재정환율로 구분한다.

• 기준환율 (basic rate): 각 국 통화에 대해 기본이 되는 미국달러와의 환율

• 교차환율 (cross rate): 자국통화가 개입되지 않은 미국달러와 다른 나라 통화간의 환율

• 재정환율 (arbitrated rate): 기준환율과 교차환율의 관계에서 성립한 자국통화와 미국달 러화 이외의 통화간의 환율

13

(10)

(5) 외환수급에 영향을 주는 요인과 환율변동

외환시장의 환율변화에 영향을 주는 가장 큰 요인은 외환의 수요와 공급이다. 이외에도 각 나라의 금리 차이, 정치적 요인도 크게 작용을 하지만 기본적인 요인 외환수급이라고 볼 수 있다. 외환의 수급에 영향을 주는 요인에는 국제수지, 통화량 등 다양한 형태가 있다.

• 국제수지는 국가의 국제거래 이익, 손실을 나타내는 지표이다. 국제수지 흑자는 외환의 공급 을 증가시켜 환율을 인하시키는 효과기 있다.

• 통화량이 증가하면 물가가 상승하므로 이는 그 나라의 통화가치를 약화시키게 된다. 또한 수 출이 감소하여 통화가치를 하락시키는 요인으로도 작용한다.

• 실업률 상승은 해외로부터의 투자를 감소시키게 되어 국내 자본의 유출이 일어나 통화가치를 하락시키게 된다.

• 물가 상승은 통화의 구매력을 하락시킨다. 이는 통화가치 하락을 유발하고 환율이 인상되는 결과를 야기한다. 이렇게 물가에 의한 화폐의 실질 구매력으로 환율을 평가하는 것을 구매력 평 가설(purchasing power parity, PPP)이라고 한다

• 주가와 환율은 상호영향을 주는 관계로 나타나 있다. 즉, 상호영향을 주는 내생적 관계이지만, 실증연구결과 대체로 음(-)의 관계 à 주가가 오르면 환율은 하락하는 경향이 크다.

13

(11)

(6) 외환딜링과 환율

외환딜링(dealing)은 외화를 필요로 하거나 팔고자 하는 거래 상대방이 되어 외화를 전문적으로 매도하거나 매입함으로써 외환시장 기능의 핵심을 수행하는 것이다. 외환딜링에서의 외환포지 션 구성에 따라 외환손익이 발생하게 되는데, 이들 외환딜링은 현실적으로 시장환율을 형성한 다는 점에서 중요한 의미를 지닌다.

13

(12)

2. 환위험관리전략

① 내부관리전략

• 상계(netting)

• 매칭 (matching)

• 리딩(leading)과 래깅 (lagging)

② 외부관리전략

• 선물환

• 통화선물, 통화옵션

• 통화스왑

• 환보험

13

(13)

• 상계(netting)

양자간 상계

다자간 상계

13

(14)

• 리딩(leading)과 래깅 (lagging)

13