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시사점과 결론

문서에서 해외곡물시장 동향 제7권 제3호 (페이지 133-154)

▢ 밀

7. 시사점과 결론

그림 9. GDP%의 변화(1991-2013)

(단위: %) 15

10 5 0 -5 -10

-15 2013

2012

2011

2010

2009

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2007

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2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

아르헨티나 브라질

▮ 대두수출이 양국의 거시경제에 준 영향 비교분석

대두수출의 거시경제 효과는 아르헨티나와 브라질에서 비슷하다. 예를 들어, 양 국은 중요한 외채를 축적할 수 있어 외부의 제약을 완화하고, 외국 채권자와의 공 적인 부채를 줄일 수 있다. 수출관세로 인해 아르헨티나에서는 재정수입과 국제 대두 가격간의 관계가 보다 분명하다. 그러나 1996년 이후 수출세를 철폐한 브라 질의 경우 그렇지 않다. 브라질은 이 관계가 간접적인 것으로 보인다. 예를 들어, 세계 대두가격은 대두 가치사슬의 확대로 경제성장에 기여했으며, 재정수입이 증 가했다. 세계 대두가격이 양국 모두에서 재정적인 개선에 기여했지만, 유일한 요 인은 아니었으며, 경기순환과 관련된 세금도 중요한 역할을 했다.

먼저, 농업과 관련된 사업은 다양한 경제주체가 관여하는 복잡한 네트워크이다.

따라서 농업생산에 대한 자본과 지식 집약적 관점을 연쇄적으로 또는 네트워크로 이해하고, 농민 이외에 많은 경제 주체가 포함되어 있다는 것을 이해하는 것이 중 요하다. 주요 농산품의 생산으로 인해 농산물의 품질이 향상되고 긍정적인 경제적 파급효과, 사회적 외부효과와 생산사슬의 수직통합으로 인해 경쟁력을 갖게 되었다.

다음으로 아르헨티나와 브라질의 재정여건 개선의 중요한 요인은 2002년과 2008년 사이의 원자재가격 상승이 있다. 국제 원자재가격의 변동이 거시경제 정 책의 결정에 큰 영향을 줄 수 있다는 것은 선행연구에서 폭넓게 논의되었다. 상품 가격의 움직임은 천연자원을 통해 얻은 재정수입이 다른 출처를 통해 얻은 수입보 다 변동성이 크기 때문에 재정정책에 중요한 문제가 될 수 있다.

셋째로 세계 대두가격은 환율을 통해 생산자에게 전달되므로 환율은 국내 생산 자가 최종가격을 결정하는데 중요한 역할을 한다. 따라서 환율의 과대 평가절상은 높은 세계가격으로 인한 수익을 줄일 수 있다. 실질 환율의 수준과 변동성은 대부 분의 남미국가와 마찬가지로 양국의 수출실적에 중요했다. 변동성과 실질 환율의 수준은 수출의 수익, 미래의 소득과 이익의 불확실성, 위험증가에 영향을 준다. 반 면, 국제 원자재 가격의 상승은 실질 환율의 과도한 평가절상과 함께 원자재의 생 산과 수출에 특화된 인센티브를 발생시켜 외부충격에 취약하게 만든다. 외화의 유 입은 실질 환율을 높이고, 무역에 비해 비 무역가격, 다른 한편으로는 생산된 제품 에 비해 자원의 생산 효율을 높여 그 제품을 생산하는데 투자할 유인을 줄여 천연 자원에 초점을 둔 생산과 수출구조를 만든다. 또한, 과도한 평가절하는 수출국의 소득 이동을 가져오는 한편, 비 무역 상품, 임금과 고정소득의 상대가격에 악영향 을 준다. 따라서 실질환율은 국제가격이 생산자가격으로 전달되는 정도, 상대적인 경제지위, 인센티브와 불이익의 상호작용에 영향을 주기 때문에 매우 중요하다.

넷째로 천연자원을 보유한 고소득 국가와 비교할 때, 아르헨티나와 브라질의 수 출은 상대적으로 적은 수의 상품에 집중되어 있으며, 대두가 큰 비중을 차지하고 있다. 교역조건(TOT)의 변동성이 크기 때문에, 수출의 집중은 장기적으로 저성장 으로 이어진다. 대두 상품의 경우, 수출은 소수의 수입국에 집중되어 있다. 제한된 상품, 국가에 집중된 수출은 수요 감소에 취약하다. 또한, 소득 불안정을 야기하고 거시경제 환경을 제어하기 어려울 수 있다.

마지막으로 국제 원자재가격이 급등할 때, 소비자를 위한 가격 안정, 소득 분배 와 생산자의 경쟁력 간에 정책 딜레마가 종종 있다. 이러한 상황에서는 상품에 대

한 생산과 투자의 손실을 최소화하는 정책을 도입하는 것이 중요하다. 따라서 효 율적인 소득분배, 사회적, 정치적 지속가능성과 식량안보를 위해 경제 부문을 농 업의 생산과 연계시키는 것이 중요하다.

FAO 곡물시장 뉴스 135

FAO 곡물시장 뉴스

해외곡물시장 담당자

▮ Wheat futures near six-month high, spurred by US crop worries 미국 곡물 우려로 밀 선물 6개월 가까이 최고치 기록

경질 적색 겨울밀(hard red winter wheat)의 선물은 6개월 가까이 고공 행진을 이어가고 있으며, 이러한 현상으로 농산품에 대한 강한 세션을 유도하였다. 그리 고 약세 투자와 함께 헤지 펀드 처벌이 복합적으로 나타났다.

3월 캔자스시티의 경질 적색 겨울밀 선물은 최근 거래에서 부셸 당 $4.67 1⁄2 로 3.2% 올랐는데, 이는 지난해 8월 1일 이후 현물 계약으로는 가장 높았던 일중 최고치인 0.75센트이다. 그리고 시카고에서 거래된 연질 적색 겨울밀(soft red winter wheat) 선물은 3월 부셸 당 $4.54 1⁄2로 1.2% 상승하면서 증가세를 보였 다. 미니애폴리스의 봄 밀(spring wheat)은 겨울 밀 등급보다 낮으며 부셸 당

$6.19로 0.9% 올랐다. 가격 인상으로 인하여 북미의 파종 전망이 향상하였다.

이 같은 증가는 가뭄으로 어려움을 겪고 있는 경질 적색 겨울밀 주요 재배 지역 인 남부 평원 지방의 밀 작물이 눈에 띄게 악화되고 있다는 공식 데이터 자료가 발 표되면서 나타났다. 텍사스 A&M 대학의 마크 웰치 박사는 5일간의 강수량 전망을 살펴보면, 캔자스, 오클라호마, 콜로라도, 텍사스의 대부분 밀 재배 지역에서 수분 가능성이 거의 없다고 한다. 증가의 범위는 농산물 판매량이 많은 펀드 포지션에 의해 과급되는 것으로 보이며, 밀에 대한 대규모 순매도를 포함하여 1주일 전부터 기록적인 순매도 포지션을 쌓고 있다.

시카고에서의 4,369개의 최근 세션과 캔자스시티 밀에 대한 5,262건의 계약의 미결제약정(Open interest)의 감소가 많은 손실을 보고 있는 단기 투자 펀드에 의 하여 종결되었다. 이에 대한 조짐은 두 계약 모두 현재 100일 이동 평균선을 훨씬 상회하고, 200일 선에서 멀리 떨어져 있지는 않다. Benson Quinn Commodities 는 날씨가 좋지 않은 상황이긴 하지만, 이러한 시장들 뒤에 있는 원동력은 자금이 잘못된 방향으로 흘러가고 있다는 것이라고 밝혔다. 추가 구매 압력은 달러 약세

에서 비롯되었는데, 이는 미국 수출품 가격을 올리기 위하여 통화 바스켓 대비 0.2% 하락한 것이다.

한편, 경기가 회복할 것이라는 기대감이 금리가 상승할 것이라는 우려로 확산되 고 있는 가운데 다우존스 산업 평균지수(Dow Jones Industrial Average)가 오후 거래에서 1.4% 하락하면서, 자금 흐름의 변화에 대한 논의도 있었다. 실제로, 인 플레이션에 다시 발생할 것이라는 아이디어가 늘고 있다. Bcom ag subindex는 0.6% 상승했는데, 지난 세션에서 6개월 가까이 100일 이동 평균선을 웃돈다.

그러나 아직 곡물 매수자에 대한 우려도 있다. 예를 들어, 밀 가격이 오르는 것 은 수요를 파괴할지도 모른다. 생산 잠재력을 평가하기 매우 이른 시기에 미국의 공급 가격은 수출 시장을 벗어난다.

많은 무역업자들은 1월 말의 농작물 상태가 최종 산출 가능성을 알리는 좋은 지 표는 아니라고 지적해 왔지만, 달러화 약세 및 헤비 펀드 숏 포지션을 합한다면, 그 조합은 숏 커버링하기 충분하다고 중개인은 밝혔다. 현재 문제는 이제 얼마나 많은 밀이 1월 30일에 남아 있을 것인지, 그리고 현재 미국 밀 가격을 기준으로 대 부분의 주요 수입국들에 의해 수출 물량이 이미 빠졌는가에 있다. 러시아의 수출 가격은 루블 가격 덕분에 상승했음에도 불구하고 여전히 톤 당 $200 이하로 경쟁 을 유지하고 있다. 화요일, 달러약세/유로강세는 그리 큰 요인은 아니었지만, 프 랑스 밀은 반등 회복세에 합류하여 3월 인도분은 톤 당 E160.75로 1.3% 상승해 2 개월 만에 처음으로 50일 이동 평균을 상회하였다.

3월 시카고 옥수수 선물은 여러 가지 목적으로 경쟁 곡물에 의해 가격이 인상되 면서, 0.6% 오른 부셸 당 $3.60 3⁄4로 부셸 당 $3.62 1⁄4를 넘으면서 5개월 만에 가장 높은 현물 계약이다.

아르헨티나의 우려도 도움이 되었다. 브라질 남부 지역은 평균 이하의 강우량과 평균 이상의 기온 증가가 향후 10일간에 걸쳐 나타날 것으로 예상되면서, 옥수수 및 대두 작물 스트레스가 증가할 것이라고 한다. 아르헨티나 일부 지역에서는 기온은

전망하고 있다고 전했다. 사실, Cordonnier 박사는 아르헨티나 대두 작물 추정치 를 1백만 톤 감소한 5,100만 톤으로 예상하는 가운데 브라질 대두 작물은 1백만 톤 증가한 1억 1,200만 톤으로 전망하였다.

3월 대두 선물은 최근 거래에서 부셸 당 $9.99 1⁄2로 0.8% 상승하였다(2018.1.30).

▮ Russian wheat export prices on the rise 러시아 밀 수출 가격 증가세

러시아의 밀 수출 가격은 글로벌 벤치마크 인상 및 미 달러 대비 루블 강세로 지난주 상승하였다고 분석가들은 밝혔다. 러시아 농업 컨설팅 기관인 IKAR에 의 하면, 12.5%의 단백질을 함유한 러시아 밀의 흑해 연안 가격은 지난주 말 FOB 기 준 톤 당 $194.5로 1주일 전에 비해 $1.5 올랐다.

러시아의 농산물 시장 민간연구소인 SovEcon은 흑해 지역의 FOB 밀 가격은 $2 오른 톤 당 $195, 옥수수 가격은 $3 상승한 톤 당 $171까지 올랐다고 전했다. 그리 고 보리 가격은 $3 오른 톤 당 $194.5를 기록하였다고 한다. SovEcon은 시장의 강 세는 글로벌 시장에서의 긍정적인 동력과 루블 강세 재개가 뒷받침되었다고 밝혔다.

시카고 밀은 지난 10월 초 미국의 겨울 곡물 생산량을 억제하는 건조한 날씨에 대한 우려로 인해 가격이 상승한 이후 월요일 4회 연속 최고치로 상승하였다.

루블은 유가 상승과 무디스가 러시아 신용 등급 전망을 ‘긍정적’으로 상향 조정 하면서 지난주 상승하였다. 러시아는 1월 410만 톤의 소맥, 보리, 옥수수를 수출할 예정으로, 지난 12월 490만 톤보다 감소할 것으로 전망된다고 SovEcon은 내다봤 다. 최근 항구에서 발생한 폭풍우에도 불구하고 1월 선적은 기록적인 속도로 진행 되고 있다고 덧붙였다.

러시아는 1월 24일까지 2017/18 시즌이 시작된 이후 2,330만 톤의 밀을 포함하 여 2,980만 톤의 곡물을 수출했다고 농업부는 밝혔다. 곡물 수출 속도는 전년 동 기 대비 35% 증가하였다.

한편, 2018년 곡물 리스크는 러시아의 겨울 곡물 파종에 기상이 양호하면서 감 소하고 있다고 한다. 러시아의 2018년 곡물 생산량은 7,700만 톤의 밀을 포함하여 총 1억 2,800만 톤이 될 것으로 추산하고 있다. 그리고 SovEcon에 따르면, 러시 아 3등급 밀의 국내 가격은 공장인도조건(ex-works) 기준으로 25루블 하락한 톤 당 8,550루블($152)이다. 공장인도조건 공급에는 운송비용이 포함되지 않는다.

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